董事會通過監控高管和公司的績效，在公司裡發揮重要的治理作用。但並非所有董事會都相同。上市公司的董事會對股東負責，並不干預日常營運。而風投公司的董事會則事必躬親的情況多得多，關注重點不同，因為他們的公司並未在公開市場上市。但迄今為止，所有關於董事會的公認智慧都以上市公司為重點。 高兆明教授通過理順風投公司董事會的特殊特點及其可能對公司績效產生的影響，填補了這方面的空白。他對風投公司的定義是由私人所有、由專業融資的公司（又稱創投公司)。風投公司對經濟增長和創新已經變得至關重要。 “董事會是風投公司的主要治理機制，其監控職能可能迥異於上市公司。例如，在風投公司，所有權與控制權之間的隔離關係不大，因為其首席執行官與所有者之間經濟利益的一致性通常大於上市公司的首席執行官。 “風投公司往往處於早期發展階段，富餘資源不多 ... 閱讀更多

會計準則對各家上市公司和市場上的投資者都至關重要。會計準則改進時，其好處應該延伸到所有經濟實體和機構。張國昌的研究表明，即使整體市場的經濟表現得到改善，對各家公司而言，也仍有贏輸之分。 他提出了一個理論模型，揭示會計準則的品質如何影響實體投資和社會福利，然後得出上述結論。 對各家公司的影響不一，是因為會計準則的變化會影響每家公司的 “最低資本回報率”(也就是投資者對公司投資回報的最低要求)。公司的最低資本回報率取決於由會計計量誤差和經濟不確定性所帶來的風險。當會計準則改進時，會計計量誤差下降, 最低資本回報率隨之變化，但變動幅度因公司而異。 會計準則改進後，由於計量誤差的下降, 公司的風險也下降, 本來回報率沒有達到最低回報率的項目此時變得可以接受。這造成總體市場投資組合的擴張 ... 閱讀更多

分析師和投資者可能會接受某些資產組合選擇上的分歧，但是這種分歧的性質及其與資產組合的相互作用本身可能會對回報和資產價格產生影響。 以前的研究已經表明，較大的分歧與較高的價格和較低的後續回報相關。余家林教授以這一結論為基礎，界定了最有可能產生影響的分歧特徵，以及受影響最多的股票類型。 一個主要問題是考察個別股票預測分歧的“自下而上”法與參考市場指數預測的“自上而下”法之間可能有很大差異。 余教授說：“自下而上的分歧是用數千隻個別股票的預測構建，而在我們的樣本中大約平均只有20個分析師研究標普500。 “分析師的工作很可能反映了投資者的選股重點，但一些個別股票分歧可能無法反映在自上而下的分歧中。例如，投資者對市場的未來前景可能意見一致，但是對哪檔股票將領先或落後可能會有分歧。因此，可能會存在強烈分歧 ... 閱讀更多

要求團隊提出創造性想法和解決方案的經理，應該考慮他們與員工的信任關係可如何促進或阻礙員工承擔風險和提出新的行事方式。 龔亞平、Tae-Yeol Kim、Deog-Ro Lee和朱靜在一項有關促進團隊（而非個人）創造力的條件和因素的研究中提出了上述主要建議。 作者對19家韓國公司中100個研發團隊的485名成員及其領導人運用了三種目標導向，即學習（能力發展）、績效促進（贏得良好評價）以及績效避免（避免錯誤和負面評價）。過去的研究表明這三種目標導向會影響個人的創造力。 他們運用這些發現，探討團隊和個人的創造力如何相互作用，與團隊領導的信任關係如何影響到結果。 他們說：“團隊創造力指一起共事的員工團隊產生新穎有用的想法。我們想知道，團隊目標導向是否與團隊創造力相關，如果相關的話，又是如何相關的？” 為了回答這個問題 ... 閱讀更多

2002年，在發生數宗公司醜聞後，美國頒佈實施《薩賓斯-奧克斯利法案》，旨在加強企業管治和財務報告。儘管該法案的本意是抑制瀆職行為，希望恢復投資者信心，但也令股票發行商造成巨額成本而備受詬病。受法案明顯影響的人士正包括一批在實施《薩賓斯-奧克斯利法案》之時對美國證監會負有報告義務的1,300多家境外私人發行商。 境外私人發行商在本國和美國交叉上市，由於企業管治要求更嚴格，它們能受惠於更低的資本成本和更寬的資本市場管道。這就是研究者所說的“法律約束假設”。李系教授以此為焦點，研究《薩賓斯-奧克斯利法案》如何影響到境外私人發行商。 他尤其感興趣的是，由於企業管治問題在過去鮮受關注，《薩賓斯-奧克斯利法》是否影響了境外私人發行商的經理或控股股東利益，即削弱其獲取私人利益的動機。 他的研究成果不僅質疑《薩賓斯 ... 閱讀更多

圖形對金融決策有害無益？ 原則上，大多數人認為，金融決策有賴於在一段時間裡平衡風險與回報。然而，在實踐中，消費者如何權衡特定股票的利弊呢？人們如何預測未來的股價波動？人們又如何決定何時買入、持有或賣出股票？鑒於經驗不足（41%的美國人認為自己的金融知識屬於C、D或F級），非專業投資者在很大程度上依靠外部建議作出此類決定。通常，這些建議源於銀行、券商和金融資料提供商（比如彭博、路透）。但是，鑒於現代科技所能提供的資訊多得難以消化，金融服務提供者通常歸納其所謂的“市場情報”，降低其詮釋難度。而最常用來表述一段時間表現的方法是圖形（即定量資訊的圖形顯示）。實際上，大多數從業者都能讓消費者定制相關資料的視覺顯示。借助于深奧微妙但使用者友好的圖形介面，股票、債券、大宗商品和外匯市場都能一目了然地查看。 ... 閱讀更多

在發達國家和發展中國家，不良貸款都是一個普遍問題。最突出的例子源於中國。1999年，中國國有銀行的不良貸款占總貸款額的35%。解決這類問題的最佳方式是什麼？ 常規的做法是關注債權人在信貸風險評估和執行上的不足。但是李家濤和吳嘉雯認為，這忽略了一個極為重要的因素：債務人的社會身份認同(social identity)。 當不良貸款普遍存在時，欠債不還就有可能被認為是可接受的行為，是經商的常態，即不良貸款的常態化 (normalization) 。作者著手證明二十世紀九十年代中國就是這種情況，還確定了一種可抵禦這種不良風氣的身份認同，並指明了減少不良貸款常態化的途徑。 作者說：“不良貸款阻礙經濟增長，增加金融危機的風險，但是前人建議的補救措施並未考慮與欠債不還相關的制度邏輯(institutional logic) ... 閱讀更多

《紐約時報》曾刊登一篇文章提及會開車的人也會買車。另外，根據一項有超過2,500名英國女性參加的調查，有63%的人故意買穿不下的衣服。為什麼人們會買自己不能用的東西？ 根據行銷睿智和常識來看，這些人是樂觀主義者。Elaine Chan、Jaideep Sengupta和Anirban Mukhopadhyay以此為出發點，研究了樂觀主義如何及為何激發“預想式購物”，以及有哪些可能的極限。 他們重點關注出於欲望而非囤貨等實用目的所採取的購物行為。 他們認為：“進行預想式購物的消費者，如果不先採取一些必要的行動，比如上課或減輕體重，就無法善用所購產品。” “因此，對未來的預期應該是此類購物行為的重要動力。樂觀主義者往往預期事情會朝著自己期望的方向發展，並相他能從中受惠。” 然而 ... 閱讀更多

無論是買股票、彩票或金融產品，感到自己遭到社會排斥的人都更願意追求風險更大但潛在獲利也更大的投資機會。 這是Rod Duclos、萬雯和薑宇威的研究結果。他們把這種行為與經歷社會排斥的人對金錢作用的更高認知聯繫起來。 他們指出：“在社會體系中，人們通過兩種主要手段，即名氣和金錢，得到自己想要的東西。由於金錢和群體資格能幫助一個人得到類似的好處，當消費者尋求和/或保持社會關係的努力受阻時，往往會以金錢作為名氣的替代品。 “我們的預測是，在缺乏社會支援的情況下，孤立的消費者需要更多的金錢來獲得他們需要從社會體系中得到的東西。因此，經歷社會排斥會強化金錢對獲取世間利益的作用。對金錢的渴望接踵而來，促使他們作出風險更大但潛在獲利更高的財務決策。” ... 閱讀更多

家族企業在世界許多地方都占主導地位，在美國，家族企業占標普500企業的35.4%，標普1500企業的45.6%。家族企業還日益受到學術界關注，但迄今為止，很少有人研究其融資選擇。 這種情況令人意外，陳泰元、Sudipto Dasgupta和餘揚新看到了在這方面深入研究家族企業的機會。 先前的研究發現尤其激起了他們的好奇。先前的研究發現：由於家族企業的管理層與所有者之間利益衝突較少，因此代理問題不太嚴重，但是家族企業被認為更有可能盤剝小股東，比如隱瞞重要的公司資訊。 這兩方面的因素都可能以不同於非家族企業的方式影響融資結構。作者提出這一觀點：透明會在這方面起到重要作用，特別是應對盤剝問題。 作者說：“盤剝有可能影響到家族企業的資金成本及其披露慣例和透明度的選擇。這說明，就任何給定的透明度而言 ... 閱讀更多