董事會通過監控高管和公司的績效，在公司裡發揮重要的治理作用。但並非所有董事會都相同。上市公司的董事會對股東負責，並不干預日常營運。而風投公司的董事會則事必躬親的情況多得多，關注重點不同，因為他們的公司並未在公開市場上市。但迄今為止，所有關於董事會的公認智慧都以上市公司為重點。

高兆明教授通過理順風投公司董事會的特殊特點及其可能對公司績效產生的影響，填補了這方面的空白。他對風投公司的定義是由私人所有、由專業融資的公司（又稱創投公司)。風投公司對經濟增長和創新已經變得至關重要。

“董事會是風投公司的主要治理機制，其監控職能可能迥異於上市公司。例如，在風投公司，所有權與控制權之間的隔離關係不大，因為其首席執行官與所有者之間經濟利益的一致性通常大於上市公司的首席執行官。

“風投公司往往處於早期發展階段，富餘資源不多，在高度不確定和不斷變化的環境中經營，通常專注于創新。

“這些因素表明，董事會的監控可能不同，並且更頻繁更關鍵，因為風險高，且風險類型不同。

“此外，風投公司的外部董事往往有著與風投公司的成功相關的強烈經濟動機，更瞭解風投公司所處的行業，這表明他們有更強的監控動力，且他們的監控對風投公司的績效更有可能是有價值的。”

不過，根據公司的特點和董事會的組成而定，這種監控的性質也可能有差異。高教授概述了主要的考慮因素。

首先，如果風投公司的首席執行官也是創始人，那麼董事會實行監控的可能性更大，這是因為，儘管首席執行官的經濟利益與董事會一致，但他或她也可能將個人身份與公司綁在一起，從而影響其決定。高教授引用了Polaroid的例子。這家公司的創始人兼首席執行官致力於某個業務模型，而這使公司無法順應業內的重大科技變革。

風投公司的發展階段也可能會影響監控。在一切都不穩定的起步階段以及通過IPO或收購方式尋求退出的結束階段，風投公司的董事會更有可能實行監控。中間階段的監控往往較弱。

在董事會的組成方面，董事會的創始董事更多，他們不是現任高管，但由於他們對公司的投資、感情和認識而監控較嚴。

但是獨立董事人數更多則可能會降低監控，因為他們更有興趣提供專家建議或通過董事身份來提高地位而不尋求回報。

風投公司董事增多對監控的影響好壞不一。通常，他們會關注回報，從而使他們傾向於監控，尤其是在首次擔任董事且投資重疊、需要與重點風投公司協調的情況下。但是，如果風投公司的董事身處高位，聲譽卓著，能委任公司的關鍵人員，那麼監控可能會減弱。風投公司有更多的公司董事也可能會減弱監控，原因是比起回報，它們對創新或智慧財產權更有興趣。

高教授提到，監控程度對公司的績效可能有直接影響。儘管監控本身有助於問責，但監控過多會抑制創新所固有的冒險，使高管停滯不前。因此董事會必須找到一個良好的平衡點。

總體而言，高教授最重要的貢獻是他為理解風投公司與上市公司的監控差異提供了理論框架。由於上市公司紛紛選擇更久地保持私有地位，或重新恢復私有地位，其數量正在下降。風投公司的董事會有著獨一無二的特點，影響到其行為並最終影響公司績效。他說：“風投公司的特點（比如由創始人而非其他人擔任首席執行官，發展階段）‘拉著’董事實行監管，而董事的特點（比如監控各類董事的個人動機、專業責任和能力各有差異）‘推著’董事實行監控。”