董事会通过监控高管和公司的绩效，在公司里发挥重要的治理作用。但并非所有董事会都相同。上市公司的董事会对股东负责，并不干预日常营运。而风投公司的董事会则事必躬亲的情况多得多，关注重点不同，因为他们的公司并未在公开市场上市。但迄今为止，所有关于董事会的公认智慧都以上市公司为重点。 高兆明教授通过理顺风投公司董事会的特殊特点及其可能对公司绩效产生的影响，填补了这方面的空白。他对风投公司的定义是由私人所有、由专业融资的公司（又称创投公司)。风投公司对经济增长和创新已经变得至关重要。 “董事会是风投公司的主要治理机制，其监控职能可能迥异于上市公司。例如，在风投公司，所有权与控制权之间的隔离关系不大，因为其首席执行官与所有者之间经济利益的一致性通常大于上市公司的首席执行官。 “风投公司往往处于早期发展阶段，富余资源不多 ... 阅读更多

会计准则对各家上市公司和市场上的投资者都至关重要。会计准则改进时，其好处应该延伸到所有经济实体和机构。张国昌的研究表明，即使整体市场的经济表现得到改善，对各家公司而言，也仍有赢输之分。 他提出了一个理论模型，揭示会计准则的质量如何影响实体投资和社会福利，然后得出上述结论。 对各家公司的影响不一，是因为会计准则的变化会影响每家公司的 “最低资本回报率”(也就是投资者对公司投资回报的最低要求)。公司的最低资本回报率取决于由会计计量误差和经济不确定性所带来的风险。当会计准则改进时，会计计量误差下降, 最低资本回报率随之变化，但变动幅度因公司而异。 会计准则改进后，由于计量误差的下降, 公司的风险也下降, 本来回报率没有达到最低回报率的项目此时变得可以接受。这造成总体市场投资组合的扩张 ... 阅读更多

分析师和投资者可能会接受某些资产组合选择上的分歧，但是这种分歧的性质及其与资产组合的相互作用本身可能会对回报和资产价格產生影响。 以前的研究已经表明，较大的分歧与较高的价格和较低的后续回报相关。余家林教授以这一结论为基础，界定了最有可能产生影响的分歧特征，以及受影响最多的股票类型。 一个主要问题是考察个別股票预测分歧的“自下而上”法与参考市场指数预测的“自上而下”法之间可能有很大差异。 余教授说：“自下而上的分歧是用数千只个別股票的预测构建，而在我们的样本中大约平均只有20个分析师研究标普500。 “分析师的工作很可能反映了投资者的选股重点，但一些个別股票分歧可能无法反映在自上而下的分歧中。例如，投资者对市场的未来前景可能意见一致，但是对哪只股票将领先或落后可能会有分歧。因此，可能会存在强烈分歧 ... 阅读更多

要求团队提出创造性想法和解决方案的经理，应该考虑他们与员工的信任关系可如何促进或阻碍员工承担风险和提出新的行事方式。 龚亚平、Tae-Yeol Kim、Deog-Ro Lee和朱静在一项有关促进团队（而非个人）创造力的条件和因素的研究中提出了上述主要建议。 作者对19家韩国公司中100个研发团队的485名成员及其领导人运用了三种目标导向，即学习（能力发展）、绩效促進（赢得良好评价）以及绩效避免（避免错误和负面评价）。过去的研究表明这三种目标导向会影响个人的创造力。 他们运用这些发现，探讨团队和个人的创造力如何相互作用，与团队领导的信任关系如何影响到结果。 他们说：“团队创造力指一起共事的员工团队产生新颖有用的想法。我们想知道，团队目标导向是否与团队创造力相关，如果相关的话，又是如何相关的？” 为了回答这个问题 ... 阅读更多

2002年，在发生数宗公司丑闻后，美国颁布實施《萨宾斯-奥克斯利法案》，旨在加强企業管治和财务报告。尽管该法案的本意是抑制渎职行为，希望恢復投资者信心，但也令股票发行商造成巨额成本而备受诟病。受法案明顯影响的人士正包括一批在實施《萨宾斯-奥克斯利法案》之时对美国证监会负有报告义务的1,300多家境外私人发行商。 境外私人发行商在本国和美国交叉上市，由于企業管治要求更严格，它们能受惠於更低的资本成本和更宽的资本市场渠道。这就是研究者所说的“法律约束假设”。李系教授以此为焦点，研究《萨宾斯-奥克斯利法案》如何影响到境外私人发行商。 他尤其感兴趣的是，由于企業管治问题在过去鲜受关注，《萨宾斯-奥克斯利法》是否影響了境外私人发行商的经理或控股股东利益，即削弱其獲取私人利益的动机。 他的研究成果不仅质疑《萨宾斯 ... 阅读更多

原则上，大多数人认为，金融决策有赖于在一段时间里平衡风险与回报。然而，在实践中，消费者如何权衡特定股票的利弊呢？人们如何预测未来的股价波动？人们又如何决定何时买入、持有或卖出股票？鉴于经验不足（41%的美国人认为自己的金融知识属于C、D或F级），非专业投资者在很大程度上依靠外部建议作出此类决定。通常，这些建议源于银行、券商和金融数据提供商（比如彭博、路透）。但是，鉴于现代科技所能提供的信息多得难以消化，金融服务提供商通常归纳其所谓的“市场情报”，降低其诠释难度。而最常用来表述一段时间表现的方法是图形（即定量信息的图形显示）。实际上，大多数从业者都能让消费者定制相关数据的视觉显示。借助于深奥微妙但用户友好的图形界面，股票、债券、大宗商品和外汇市场都能一目了然地查看。 鉴于金融决策对个人及社会福利所具有的含义 ... 阅读更多

在发达国家和发展中国家，不良贷款都是一个普遍问题。最突出的例子源于中国。1999年，中国国有银行的不良贷款占总贷款额的35%。解决这类问题的最佳方式是什么？ 常规的做法是关注债权人在信贷风险评估和执行上的不足。但是李家涛和吴嘉雯认为，这忽略了一个极为重要的因素：债务人的社會身份認同(social identity)。 当不良贷款普遍存在时，欠债不还就有可能被认为是可接受的行為，是经商的常态，即不良贷款的常态化 (normalization) 。作者着手证明二十世纪九十年代中国就是这种情况，还确定了一种可抵御这种不良风气的身份认同，并指明了减少不良贷款常态化的途径。 作者说：“不良贷款阻碍经济增长，增加金融危机的风险，但是前人建议的补救措施并未考虑与欠债不还相关的制度逻辑(institutional logic) ... 阅读更多

《纽约时报》曾刊登一篇文章提及会开车的人也会买车。另外，根據一项有超过2,500名英国女性参加的调查，有63%的人故意买穿不下的衣服。为什么人们会买自己不能用的东西？ 根据营销睿智和常识来看，这些人是乐观主义者。Elaine Chan、Jaideep Sengupta和Anirban Mukhopadhyay以此为出发点，研究了乐观主义如何及为何激发“预想式购物”，以及有哪些可能的极限。 他们重点关注出于欲望而非囤货等实用目的所采取的购物行为。 他们认为：“进行预想式购物的消费者，如果不先采取一些必要的行动，比如上课或减輕體重，就无法善用所购产品。” “因此，对未来的预期应该是此类购物行为的重要动力。乐观主义者往往预期事情会朝着自己期望的方向发展，并相他能從中受惠。” 然而 ... 阅读更多

无论是买股票、彩票或金融产品，感到自己遭到社会排斥的人都更愿意追求风险更大但潜在获利也更大的投資机会。 这是Rod Duclos、万雯和姜宇威的研究结果。他们把这种行为与经历社会排斥的人对金钱作用的更高认知联系起来。 他们指出：“在社会体系中，人们通过两种主要手段，即名气和金钱，得到自己想要的东西。由于金钱和群体资格能帮助一个人得到类似的好处，当消费者寻求和/或保持社会关系的努力受阻时，往往会以金钱作为名气的替代品。 “我们的预测是，在缺乏社会支持的情况下，孤立的消费者需要更多的金钱来获得他们需要从社会体系中得到的东西。因此，经历社会排斥会强化金钱对获取世间利益的作用。对金钱的渴望接踵而来，促使他们作出风险更大但潜在获利更高的财务决策。” ... 阅读更多

家族企业在世界许多地方都占主导地位，在美国，家族企业占标普500企业的35.4%，标普1500企业的45.6%。家族企业还日益受到学术界关注，但迄今为止，很少有人研究其融资选择。 这种情况令人意外，陈泰元、Sudipto Dasgupta和余揚新看到了在这方面深入研究家族企业的机会。 先前的研究发现尤其激起了他们的好奇。先前的研究发现：由于家族企业的管理层与所有者之间利益冲突较少，因此代理问题不太严重，但是家族企业被认为更有可能盘剥小股东，比如隐瞒重要的公司信息。 这两方面的因素都可能以不同于非家族企业的方式影响融资结构。作者提出这一观点：透明会在这方面起到重要作用，特别是应对盘剥问题。 作者说：“盘剥有可能影响到家族企业的资金成本及其披露惯例和透明度的选择。这说明，就任何给定的透明度而言 ... 阅读更多