資產市場的流動性隨時間發生劇烈變化 - 這一事實在最近的金融海嘯中變得顯而易見，可謂慘痛之至。「流動性」可以定義為買賣一定數量資產的價格影響。「流動性」是非流動性的反面，並在2008年期間急劇下降。 直到最近，以實證方法檢驗流動性為什麼在市場層面發生變化一直都有局限性。香港科大的Mark S. Seasholes及其研究夥伴通過研究紐約股票交易所（簡稱「紐交所」）做市商的頭寸和交易收入，來彌補這一差距。在紐交所，做市商也被稱為「專家」。Seasholes及其研究夥伴用專有資料計算專家的總持倉（頭寸）和專家的總交易收入。 專家的持倉和交易收入能預示市場流動性的未來變化。如果專家今天持有大量有風險的頭寸，那麼來日流動性就會下降。如果專家最近虧損了，那麼來日流動性也會下降。流動性下降以較大的買賣差價測量 ... 閱讀更多

僱員認同工作群體的程度可能受到人口統計學因素的影響。例如，在男性佔多數的群體中工作的女性，往往會受到男性同仁的負面評價，並且為獲得相似的報酬而不得不付出更多努力。這種不均衡不僅可能會影響到工作群體的認同度，而且也會影響到工作場所中的衝突感。 不過想一想這種情形：在當今流動性與日俱增的世界裏，同一個組織機構中的人員可在不同的地點工作，並通過電子方式溝通交流。在有形接觸減少的情況下，人口統計學差異是否仍有顯著影響呢？ 香港科大的Prithviraj Chattopadhyay和 Elizabeth George及其研究夥伴Arthur D. Shulman認為不會。他們證明，儘管在群體性別差異高的情況下，在男性佔多數的組織機構中，女性對工作群體認同度較低，而任務和情感衝突度較高 ... 閱讀更多

決策者常常需要在得失之間作出抉擇。已有大量研究致力於探討人們在各種有風險的選擇之間如何做出抉擇，以非此即彼的情形即得或失為重點。但是香港科大的麥雅仕和George Wu認為這種方法可能並不符合現實情景。 他們說：「在真實世界中，大多數決策是混合式賭博，同時存在得與失的可能性。」 「以前的研究所做的基本假定是，得和失的評估是可以分割的。這等於是說，混合式賭博是通過將得與失兩部分的估計相加來評估的。但是，我們證明，對得失分割性所必需的雙匹配公理具有系統性違背現象。」 通過涉及數百人的數十次試驗，他們證明，在混合式賭博情景中，人們不一定選擇概率差額最佳的選項。 例如，在一個試驗中，參與者需要在H和L兩個結果之間作出選擇。H獲利4,200元的概率是0.50，損失3,000元的概率也一樣。L獲利3,000元的概率是0 ... 閱讀更多

一個新海外市場開放了，少數外國公司進駐該市場，為公司及其產品開創一片天地。這些早期的卓越從業者在建立其「群體」合法性中能起到重要作用。有意思的是，他們的成功能造福於表面上的競爭對手，即跟隨其進駐該市場或比他們遜色的公司。 這種增強作用是合法性溢出的結果，並具有切實的好處。從高等級到低等級，該群體的所有成員，都更容易獲取資源，原因是它們從事經營的所在社區把它們視為一個群體。 香港科大的Jeroen G Kuilman和李家濤通過證明這一點如何在1847-1935期間上海外資銀行業中發揮效應，來闡明這一觀點。1847年，首家外資銀行（一家英國銀行）在上海落戶，而1935年則標誌著白銀危機和上海時運的衰落。在此期間，上海成為一個主要金融中心，數個國家的銀行在這裏落戶，提供了一個檢驗合法性溢出的封閉現實環境。 ... 閱讀更多

「動量效應」認為，在最近的過去表現好的股票，在最近的將來也會繼續如此。但這遠非普遍效應。雖然動量利潤在美國等地可能是相當大的，但這種效應在其他地方要弱得多，特別是東亞。 新的研究表明，很可能有文化相關因素在起作用，尤其是個人主義的程度。 香港科大的魏國強及其研究夥伴Andy C.W. Chui和Sheridan Titman認為，個人主義對動量利潤有顯著影響，原因是個人主義與過分樂觀和過分自信相關。個人主義還與自我歸因傾向相關。所謂自我歸因，是指人們把成功算在自己身上，並推卸失敗責任。 作者說：「早先的研究表明，與屬於集體主義文化的人相比，屬於個人主義文化的人，容易對其資訊的精確性過分自信，並更容易出現自我歸因傾向。研究還表明，過分自信與自我歸因能產生動量利潤和長期逆轉。為此 ... 閱讀更多

公司與其利益攸關方的關係可能對其財務業績有重要影響。儘管這一點就股東而言顯然是正確的，但就僱員、供應商和社區等非財務利益攸關方而言，也是如此。實際上，公司與這組利益攸關方的關係，也可能是影響公司財務業績持續性的一個決定因素。 香港科大的崔載必和王鶴麗考察了518家美國上市公司1991至2001年的業績，並調查了其非財務利益攸關方關係的品質與其財務業績持續性之間的關係。他們發現，好的關係不僅能使公司更長久地維持良好的財務回報，而且在幫助公司更快地走出低迷時，起到更大的作用。 作者說：「良好的利益攸關方關係很有價值，很難得，競爭對手要模仿和/或取代都要付出高昂的代價。」 「這些關係可為公司帶來業績優勢：僱員將更努力地工作，提高公司的效益，客戶將增加需求或支付溢價，供應商更願意參與知識共用 ... 閱讀更多

想要推出新産品或升級舊産品的製造商，能夠獲益于仔細考慮用何種渠道向消費者披露産品的質量。採取錯誤的方式可能會降低利潤。 這是香港科大郭亮提出的建議。他構建了一個模型，研究在涉及一名製造商和一名零售商的分銷渠道中有關披露産品質量訊息的方式選擇。 他說：「汽車、電腦和時裝等新産品數量的激增，日益導致産品壽命周期的縮短以及消費者對質量的不確定。」 「在這些市場，質量披露是應對這個問題的一種手段，但具體披露方式存在很大差異。有些製造商直接向消費者披露産品訊息，而在有些市場則通常通過下遊夥伴（零售商）散布這一訊息。」 「我尋求就這兩種披露方式(直接或者通過零售商)對質量訊息披露以及對公司收效産生的影響提供見解。」 郭發現，通過銷售導購和免費樣品等手段實現的零售商披露方式，可導致更多訊息得到透露，並且也可能更有利可圖 ... 閱讀更多

個人投資者(香港稱為散戶)，或一些對公司前景持有少量訊息的人，能影響股價嗎？過去十年，這個問題一直吸引了金融經濟界的研究興趣及熱烈的討論。一派的學說是傳統的「芝加哥學派」經濟學家認為，缺乏有價值訊息的人影響不了股價。另一派「行為學派」則一直認為個人「有可能」影響資產價格，但尚欠確鑿的證據。 香港科大的Mark S. Seasholes與兩位研究伙伴嘗試以台灣的股票交易去探討上述問題。他們特別針對以保証金帳戶(港稱「孖展」)作的股票買賣。研究這類型交易有幾個好處。首先，99.3%這類交易都是來自個人投資者(散戶)。第二，這些交易的總和佔整體交易量的四成，是一個相當可觀的規模。第三，台灣的個人投資者一般的表現都落後大市，顯示他們缺乏有價值的訊息。最後，大約九成的這些交易都被列為「進取」，表示他們有使用市場化限價單 ... 閱讀更多

創造力可能是僱員身上的寶貴素質。它能引導僱員產生新的創意和方法、改進既有的程序並找到替代辦法，從而推進其個人和公司的績效。一項新研究為這種現象提供了依據，並確定了增強僱員創造力的因素。 香港科大的龔亞平和樊景立以及黃家齊調查了178位台灣保險代理及其主管，發現在調查所涉及的期限，創造力得分較高的代理從經理那裡獲得較好的績效評估，並且引人注目的是，他們也取得了較好的銷售成績。 他們說：「創造力對組織機構的生存和競爭實力至關重要。僱員的創造力很可能會造福組織機構，這進一步証明，研究各項影響僱員創造力的前提條件，具有實際價值。」 作者對兩個前提條件特別感興趣，那就是變革型領導和僱員學習導向。他們認為這兩個前提條件能強化僱員的創造力，進而強化績效。 變革型領導是指能激勵並推動員工取得超越期望的績效的一種領導方式 ... 閱讀更多

分析師應該為投資者提供獨立的証券分析報告訊息來源，但實際情況並非始終如此。就在互聯網泡沫爆破的前夕，分析師公布買入建議越來越多，賣出建議越來越少，這不一定是因為股票的基本面良好，而是因為他們的買入建議有助於其僱主保持現有的投資銀行業務，吸引新的投資銀行業務。這引起了監管機構的注意，於是2007年美國監管機構引入了針對分析師在証券分析報告上的利益沖突提出的新規則。最近的研究表明，這些規則出台以後實際上導致了分析報告中「買入」，「賣出」和「持有」的股票分布比以前更為均衡。 美國券商協會2711號規則是美國証監會於2002年通過的，其中比較重要的一項是禁止全美証券交易商協會（NASD）和紐約証券交易所（NYSE）的成員把分析師的薪酬與其公司的投資銀行交易挂鉤 ... 閱讀更多