「動量效應」認為，在最近的過去表現好的股票，在最近的將來也會繼續如此。但這遠非普遍效應。雖然動量利潤在美國等地可能是相當大的，但這種效應在其他地方要弱得多，特別是東亞。 新的研究表明，很可能有文化相關因素在起作用，尤其是個人主義的程度。

香港科大的魏國強及其研究夥伴Andy C.W. Chui和Sheridan Titman認為，個人主義對動量利潤有顯著影響，原因是個人主義與過分樂觀和過分自信相關。個人主義還與自我歸因傾向相關。所謂自我歸因，是指人們把成功算在自己身上，並推卸失敗責任。

作者說：「早先的研究表明，與屬於集體主義文化的人相比，屬於個人主義文化的人，容易對其資訊的精確性過分自信，並更容易出現自我歸因傾向。研究還表明，過分自信與自我歸因能產生動量利潤和長期逆轉。為此，我們考查這些回報模式在個人主義國家是否強於集體主義國家。」

他們特別以動量利潤、交易量和波動性為重點，並使用有關個人主義的既定Hofstede指數，以1980至2003年期間41個國家20,000多隻個股的表現，對比這些國家的得分。

正如預測的那樣，動量利潤隨著個人主義指數上的得分增高而增加。在指數上得分高的國家（即得分名列前三分之一），其股票組合的平均月回報是1.04%。這比得分名列最低三分之一的國家要高0.65%。

作者還把研究結果與一系列廣泛的其他變數聯繫起來，看看這些變數是否比個人主義更能解釋股票的表現。這些變數是一個國家的政治穩定、金融發展和內幕交易程度，以匯率測量的總體經濟波動性，市場資本化的比率和私營經濟在GDP中所占的比例，實際GDP增長率的波動，股票市場的開放程度，國家的負債率，市場交易量和公司規模中位數???跟蹤每只股票的分析師人數，腐敗，投資者保護，大小公司的存在以及可能影響動量利潤的其他因素。

在每種情況下，個人主義的影響始終都是正向的。

作者說：「我們未能得出可歸入個人主義效應的看似合理的動量利潤決定因素。」

他們還重訪了其研究的最初動機 - 東亞的弱動量利潤 - 看看全球性結果是否受到該地區的推動。東亞國家在個人主義指數上得分低，但是即使從樣本中除去這些國家，也不影響結果。個人主義仍然與動量利潤呈正相關。

作者提醒說，應把他們的研究發現視為因情況而異，而非既定的結論，並需要做進一步的研究。儘管如此，但他們的跨國視角提供了另一個選擇，取代現已經過研究的大量美國資料。

作者說：「我們的證據表明，文化對股票回報模式可能有重要影響，符合不同文化的投資者以不同方式詮釋資訊並受制於不同傾向的觀點。」

「我們的詮釋是，在個人主義色彩較輕的文化裏，投資者較不重視自己發現的資訊，而更重視同儕的共識。換言之，在個人主義較輕的文化中，個人的行為不太像其他人所描述的那種過分自信/有自我歸因傾向的投資者，因此往往不會做出能產生動量利潤的投資選擇。」