资产市场的流动性随时间发生剧烈变化 - 这一事实在最近的金融海啸中变得显而易见，可谓惨痛之至。「流动性」可以定义为买卖一定数量资产的价格影响。「流动性」是非流动性的反面，并在2008年期间急剧下降。 直到最近，以实证方法检验流动性为什么在市场层面发生变化一直都有局限性。香港科大的Mark S. Seasholes及其研究伙伴通过研究纽约股票交易所（简称「纽交所」）做市商的头寸和交易收入，来弥补这一差距。在纽交所，做市商也被称为「专家」。Seasholes及其研究伙伴用专有数据计算专家的总持仓（头寸）和专家的总交易收入。 专家的持仓和交易收入能预示市场流动性的未来变化。如果专家今天持有大量有风险的头寸，那么来日流动性就会下降。如果专家最近亏损了，那么来日流动性也会下降。流动性下降以较大的买卖差价测量 ... 阅读更多

雇员认同工作群体的程度可能受到人口统计学因素的影响。例如，在男性占多数的群体中工作的女性，往往会受到男性同仁的负面评价，并且为获得相似的报酬而不得不付出更多努力。这种不均衡不仅可能会影响到工作群体的认同度，而且也会影响到工作场所中的冲突感。 不过想一想这种情形：在当今流动性与日俱增的世界里，同一个组织机构中的人员可在不同的地点工作，并通过电子方式沟通交流。在有形接触减少的情况下，人口统计学差异是否仍有显著影响呢？ 香港科大的Prithviraj Chattopadhyay和 Elizabeth George及其研究伙伴Arthur D. Shulman认为不会。他们证明，尽管在群体性别差异高的情况下，在男性占多数的组织机构中，女性对工作群体认同度较低，而任务和情感冲突度较高 ... 阅读更多

决策者常常需要在得失之间作出抉择。已有大量研究致力于探讨人们在各种有风险的选择之间如何做出抉择，以非此即彼的情形即得或失为重点。但是香港科大的麦雅仕和George Wu认为这种方法可能并不符合现实情景。 他们说：「在真实世界中，大多数决策是混合式赌博，同時存在得與失的可能性。」 「以前的研究所做的基本假定是，得和失的评估是可以分割的。这等于是说，混合式赌博是通过将得与失两部分的估计相加来评估的。但是，我们证明，对得失分割性所必需的双匹配公理具有系统性违背现象。」 通过涉及数百人的数十次试验，他们证明，在混合式赌博情景中，人们不一定选择概率差额最佳的选项。 例如，在一个试验中，参与者需要在H和L两个结果之间作出选择。H获利4,200元的概率是0.50，损失3,000元的概率也一样。L获利3,000元的概率是0 ... 阅读更多

一个新海外市场开放了，少数外国公司进驻该市场，为公司及其产品开创一片天地。这些早期的卓越从业者在建立其「群体」合法性中能起到重要作用。有意思的是，他们的成功能造福于表面上的竞争对手，即跟随其进驻该市场或比他们逊色的公司。 这种增强作用是合法性溢出的结果，并具有切实的好处。从高等级到低等级，该群体的所有成员，都更容易获取资源，原因是它们从事经营的所在社区把它们视为一个群体。 香港科大的Jeroen G Kuilman和李家涛通过证明这一点如何在1847-1935期间上海外资银行业中发挥效应，来阐明这一观点。1847年，首家外资银行（一家英国银行）在上海落户，而1935年则标志着白银危机和上海时运的衰落。在此期间，上海成为一个主要金融中心，数个国家的银行在这里落户，提供了一个检验合法性溢出的封闭现实环境。 ... 阅读更多

「动量效应」认为，在最近的过去表现好的股票，在最近的将来也会继续如此。但这远非普遍效应。虽然动量利润在美国等地可能是相当大的，但这种效应在其他地方要弱得多，特别是东亚。 新的研究表明，很可能有文化相关因素在起作用，尤其是个人主义的程度。 香港科大的魏国强及其研究伙伴Andy C.W. Chui和Sheridan Titman认为，个人主义对动量利润有显著影响，原因是个人主义与过分乐观和过分自信相关。个人主义还与自我归因倾向相关。所谓自我归因，是指人们把成功算在自己身上，并推卸失败责任。 作者说：「早先的研究表明，与属于集体主义文化的人相比，属于个人主义文化的人，容易对其信息的精确性过分自信，并更容易出现自我归因倾向。研究还表明，过分自信与自我归因能产生动量利润和长期逆转。为此 ... 阅读更多

公司与其利益攸关方的关系可能对其财务业绩有重要影响。尽管这一点就股东而言显然是正确的，但就雇员、供应商和社区等非财务利益攸关方而言，也是如此。实际上，公司与这组利益攸关方的关系，也可能是影响公司财务业绩持续性的一个决定因素。 香港科大的崔载必和王鹤丽考察了518家美国上市公司1991至2001年的业绩，并调查了其非财务利益攸关方关系的质量与其财务业绩持续性之间的关系。他们发现，好的关系不仅能使公司更长久地维持良好的财务回报，而且在帮助公司更快地走出低迷时，起到更大的作用。 作者说：「良好的利益攸关方关系很有价值，很难得，竞争对手要模仿和/或取代都要付出高昂的代价。」 「这些关系可为公司带来业绩优势：雇员将更努力地工作，提高公司的效益，客户将增加需求或支付溢价，供应商更愿意参与知识共享 ... 阅读更多

想要推出新产品或升级旧产品的制造商，能够获益于仔细考虑用何种渠道向消费者披露产品的质量。采取错误的方式可能会降低利润。 这是香港科大郭亮提出的建议。他构建了一个模型，研究在涉及一名制造商和一名零售商的分销渠道中有关披露产品质量信息的方式选择。 他说：「汽车、电脑和时装等新产品数量的激增，日益导致产品寿命周期的缩短以及消费者对质量的不确定。」 「在这些市场，质量披露是应对这个问题的一种手段，但具体披露方式存在很大差异。有些制造商直接向消费者披露产品信息，而在有些市场则通常通过下游伙伴（零售商）散布这一信息。」 「我寻求就这两种披露方式(直接或者通过零售商)对质量信息披露以及对公司收效产生的影响提供见解。」 郭发现，通过销售导购和免费样品等手段实现的零售商披露方式，可导致更多信息得到透露，并且也可能更有利可图 ... 阅读更多

个人投资者(香港称為散户)，或一些对公司前景持有少量信息的人，能影响股价吗？过去十年，这个问题一直吸引了金融经济界的研究兴趣及热烈的讨论。一派的学说是传统的「芝加哥学派」经济学家认為，缺乏有价值信息的人影响不了股价。另一派「行為学派」则一直认為个人「有可能」影响资產价格，但尚欠确凿的证据。 香港科大的Mark S. Seasholes与两位研究伙伴尝试以台湾的股票交易去探讨上述问题。他们特别针对以保証金帐户(港称「孖展」)作的股票买卖。研究这类型交易有几个好处。首先，99.3%这类交易都是来自个人投资者(散户)。第二，这些交易的总和佔整体交易量的四成，是一个相当可观的规模。第三，台湾的个人投资者一般的表现都落后大市，显示他们缺乏有价值的信息。最后，大约九成的这些交易都被列為「进取」，表示他们有使用市场化限价单 ... 阅读更多

创造力可能是雇员身上的宝贵素质。它能引导雇员产生新的创意和方法、改进既有的程序并找到替代办法，从而推进其个人和公司的绩效。一项新研究为这种现象提供了依据，并确定了增强雇员创造力的因素。 香港科大的龚亚平和樊景立以及黄家齐调查了178位台湾保险代理及其主管，发现在调查所涉及的期限，创造力得分较高的代理从经理那里获得较好的绩效评估，并且引人注目的是，他们也取得了较好的销售成绩。 他们说：「创造力对组织机构的生存和竞争实力至关重要。雇员的创造力很可能会造福组织机构，这进一步证明，研究各项影响雇员创造力的前提条件，具有实际价值。」 作者对两个前提条件特别感兴趣，那就是变革型领导和雇员学习导向。他们认为这两个前提条件能强化雇员的创造力，进而强化绩效。 变革型领导是指能激励并推动员工取得超越期望的绩效的一种领导方式 ... 阅读更多

分析师应该为投资者提供独立的证劵分析报告信息来源，但实际情况并非始终如此。就在互联网泡沫爆破的前夕，分析师公布买入建议越来越多，卖出建议越来越少，这不一定是因为股票的基本面良好，而是因为他们的买入建议有助于其雇主保持现有的投资银行业务，吸引新的投资银行业务。这引起了监管机构的注意，于是2007年美国监管机构引入了针对分析师在证劵分析报告上的利益冲突提出的新规则。最近的研究表明，这些规则出台以后实际上导致了分析报告中「买入」，「卖出」和「持有」的股票分布比以前更为均衡。 美国劵商协会2711号规则是美国证监会于2002年通过的，其中比较重要的一项是禁止全美证券交易商协会（NASD）和纽约证券交易所（NYSE）的成员把分析师的薪酬与其公司的投资银行交易挂钩 ... 阅读更多