流動性提供者與莊家通過向欠耐心的投資者提供即時性來獲利。換言之，流動性提供者調節買賣壓力。但是，他們持有庫存和承擔風險的能力有限。只有在他們能折價買入股票或溢價賣出股票時，才願意推動交易。市場的這一特點對資產價格的動態發展是有意義的。 儘管研究人員以前曾試圖通過價格逆轉將流動性與股票回報聯繫起來，但Terence Hendershott和Mark Seasholes通過直接測量莊家的庫存提供實證依據。 他們說：「紐約證券交易所的莊家處於交易過程的中心，其主要作用是提供流動性。通過確定和研究這些莊家11年的資料，我們得以對庫存/資產價格動態關係加深認識。」 「這些流動性提供者只有在隨後得到有利股價波動的補償時，才會持有欠理想的組合。」想一想流動性提供者看到市場上的大量賣盤壓力時會如何。賣盤壓力大時，價格通常會下跌 ... 閱讀更多

製造商和零售商引入各種方式，例如快速反應和持續補貨，以充分發揮資訊分享的作用，改進供應鏈的效績。一般認為，當零售商與製造商分享需求資訊時，整個供應鏈都會因為更好的協調而受益。對製造商而言，收穫是一目了然的﹕改善供應鏈的協調可以提升它自己以至整個供應鏈的利潤。對零售商而言，這個問題較為複雜，原因是零售商披露敏感的需求資訊，可能會在將來的價格談判中失去某些優勢。因此，製造商需要向零售商提供激勵，鼓勵其分享資訊。但這樣做是否可行呢？ 夏耀祥、佟世璐和張洪濤的研究表明，資訊分享並非始終都有益於供應鏈。他們考慮了供應鏈的各種特徵，包括生產規模非經濟、資訊準確度、競爭激烈度以及競爭類型。 他們的理論模型涉及兩個互相競爭的供應鏈，每個供應鏈都有一個製造商和一個零售商，每個製造商的生產系統都具有規模非經濟的結構 ... 閱讀更多

個人投資者的投資組合往往向本地股票傾斜。例如，在美國，一般家庭將其投資組合的30%投資於總部位於住所250英里半徑以內公司的股票，而在所有上市公司中，平均只有12%的公司總部位於該半徑以內。在中國，個人投資者對其居住省份的公司的投資比市場資本化投資組合所預示的比率高出百分之八。那麼，持有本地股票有什麼好處呢？ 一種理論是投資者臨近公司總部，所以能利用非公開信息，並因此取得較高的回報。但是，這方面的證據一直罕見。Mark Seasholes和Ning Zhu對此作了研究，看本地股票是否真的為本地投資者帶來優勢。 他們考查了1991-96年美國43,132個家庭的股票持倉和交易，並以公司總部所在地及持有和交易的股票的表現為重點。他們的發現推翻了持有當地股票的傳統認識。 作者說：「本地持倉組合的表現沒有產生異常表現 ... 閱讀更多

世紀之間，包括安然和廢物管理公司在內的數家公司捲入臭名昭著的會計醜聞，這導致人們限制據信會削弱財務報表品質的做法。其中一個做法是「旋轉門」式聘任，即公司聘任其審計事務所的會計和財務高級職員。這類任命是否有害，當時尚無定論，現在一項研究表明，這種限制可能是沒有必要的。 2002年，薩賓斯-奧克斯利法案（薩奧法）宣佈限制旋轉門式聘任。Marshall Geiger、李祺夫和David North審查了截止於該法實行前，聘用高級會計和財務職員的情況。 他們發現此類聘任並不常見，即使確實發生，也得到了市場的肯定。此外，促使薩奧法作出這一限制的主要動機，即財務報表的品質，並未受到拖累。 作者說：「『旋轉門』式聘任受到薩奧法限制，是因為在數個臭名昭著的會計醜聞中，比如安然公司 ... 閱讀更多

公司的策略不可避免地要考慮企業所處的政治環境。在聯邦制度下，情況可能很複雜，這是因為一個政黨可能在全國政府執政，而另一個政黨可能在州級或省級政府執政，即政治多元主義，另一種情況是國家級和省級政府都由一個政黨控制，即霸權。新的研究表明，這種差異會對商業產生溢出效應，在政治多元主義環境下，公司更有可能擴張。 Rajiv Krishnan Kozhikode和李家濤考查了印度的銀行。印度實行聯邦制，中央政府制訂銀行建立分支機搆的政策，但每個邦對政策的實施擁有主要決定權。建立分支機搆的政策由此產生了差異，表明政治多元主義對組織機構的影響。 作者說：「組織機構應享有更大的行動自主權，因為政治多元主義會導致較少的政府干預。雖然在全國性政府和低於全國級別的政府之間，對公共政策的權力不是均衡分配的，但是在政治多元地區 ... 閱讀更多

獨立董事是否給股東提供有價值的服務？這個問題一直是爭論和研究的主題，但始終沒有定論。但是，兩位研究人員從一個非同尋常的角度研究這個問題，即獨立董事的猝死，並證明獨立董事似乎確實對股東價值是有助益的。 Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen採用1994至2007年229個公司董事猝死（其中有108名獨立董事）後的資料，證明獨立董事的猝死導致股價平均下跌0.85%。他們所研究的公司平均市值是40億美元，獨立董事的死亡使公司市值大幅下降3500萬美元。 作者說：「我們的內在論點是，如果獨立董事對股東有助益 - 正如高層經理的顧問公司和監管人那樣，那麼股價應該對他們的死亡作出負面反應。雖然猝死是悲劇事件，但為市場如何看待獨立董事的價值提供了外生性表現 ... 閱讀更多

吃過晚飯，一家人坐下來，打開電視機。市場調查員記錄他們在看什麼節目，並對數千個家庭重複這項工作。但是他們收集的資訊是否真的有用呢？ 家庭通常由若干個人組成。他們都在看電視嗎？由誰決定看什麼節目？這些問題對節目編排者和廣告商至關重要。 香港科大的趙鷹及其研究夥伴Sha Yang、Yi Zhao和Tülin Erdem試圖通過一個模型找到答案。該模型捕捉家庭成員在面對多種選擇時所發生的行為互動。該模型在看電視的環境中得到檢驗。 作者說：「一些家庭成員與另一些成員一起看電視的可能性更大，因為他們有可能在與配偶、孩子或父母共用天倫的過程中獲益。我們研究的正是這種家庭成員之間的行為互動。」 他們在2002年四周時間裏在187個家庭中檢測這一模型。這些家庭至少有一個2-18歲的孩子。他們衡量了五類節目 - 新聞、影片 ... 閱讀更多

使用盜版軟件、賭博及瀏覽色情網站等是難以計量的行為，人們往往會顧慮誠實所帶來的後果，令了解及處理這些問題有一定困難。不過，一項研究顯示，要在保密的原則下得到較為真實的答案，其實是有可能的。 香港科大的關樹建、蘇家培及譚嘉因進行有關軟件盜版的研究時嘗試採用一個不常用於資訊科技研究的方法-隨機回應技巧（randomized response technique, RRT）。他們發現研究敏感問題時，RRT比發問直接的問題更能令受訪者誠實作答。 RRT將敏感問題混合無關痛癢的問題，讓受訪者選擇回答，從而淡化羞愧或尷尬的感覺。例如，受訪者可用「擲公字」方式決定回答兩條問題其中一條，但只有他本人才知道錢幣的「公」和「字」分別代表那一條問題。研究人員根據或然率判斷受訪者回答了那條問題，而非由他們親口告知。 ... 閱讀更多

經營報紙、紅酒或滑雪勝地等體驗式產品的公司面臨兩難境地。其產品的關鍵屬性超出其控制能力。他們無法控制一天發生的各種事件、旺季或下雪。因此，消費者在購買產品前，並不知道準確的內容。這影響到此類公司如何競爭客戶。 香港科大的向屹和David A. Soberman考查了預覽在競爭環境下的作用。預覽向消費者提供資訊，使他們在購買前能評估產品，比如報紙的頭版，新紅酒的特別網站，或安裝在滑雪勝地的網路攝像機。但是，有些預覽顯然比其他預覽提供更多的資訊，作者想要找出運用不同預覽策略的動機和意義。他們以報紙為重點。 作者說：「我們想查明當產品內容完全無法控制時，公司為什麼會運用不同的策略。為什麼有些報紙的頭版能有效地告訴潛在買方裏面有什麼內容，而另一些報紙的格式，不細看就不知道內容？」 競爭因素似乎在這裏發生作用 ... 閱讀更多

公共政策被認為是一項能夠改變公司營運外部環境的強大工具，因為公共政策的變化被認為是標誌著邁向新時期。然而，香港科大和哈佛大學學者的研究發現其他環境因素可能影響公共政策的成敗，進而告誡我們不要過分渲染其衝擊力。 黃智和Christopher Marquis在一項有關1896年﹣1978年間美國商業銀行業的研究基礎上得出結論，證明公共政策的影響與科技、經濟和文化條件之間存在顯著的關係。 他們以美國各州設立分行的政策為重點，該政策規定一個州的銀行能否在總部所在地以外的地方設立分行。有些州允許這種行為，有些限制該行為，有些以限制形式允許該行為，但作者認為該政策本身不足以促使銀行決定設立分行，而設立分行的決定可能最終影響銀行發展壯大。 「過去的研究發現政策變化常常會對組織產生強有力的效應，使外部環境發生根本性改變 ... 閱讀更多