价格是判断质量的良好指针吗？这是经理和消费者都很想知道的问题，但迄今为止，研究人员观点不一，众说纷纭。在有些情况下，研究者发现消费者始终依据价格判断质量，但在另一些情况下，在把价格与其它产品特征一起呈现时，价格的影响变弱甚至无效。 一项新研究表明，两种结论可能都是正确的：消费者会不会把价格当做判断质量的指针，取决于发生作用的心理因素。 Dengfeng Yan和石豁达证实，心理距离影响到消费者对价格和质量的认知。心理距离可以指与另一个人或遥远的未来相关的东西。例如，判断产品质量时，人们认为，其它人更多地以价格的抽象观点作为提示，而他们自己则更多地依赖具体的产品特性，比如外观和部件。 作者说：「我们运用解释水平理论。这一理论的主要前提是心理距离遥远的客体会按照抽象的高水平解释加以描述，依赖于一般化图式 ... 阅读更多

过去的成功是否预示着将来会有更多的成功？这个问题经理应该深思。一项研究表明，就其公司发布一系列准确短期预测的经理随后更有可能发布有欠准确的预测。 这一违反直觉的发现出现在希志和许尤洋的一份研究中，他们把收益预测成绩欠佳归咎于经理自负。 作者说：「自我归因理论表明，过去成功预测收益的经理把自己的成功太多地归因于自己的不凡能力，而极少归因于运气。」 「由此造成的自负导致其行为达不到理想水平，太倚重私下的信息，而太少关注市场价格和金融分析师的预测等公开信号。」 他们考查了1994到2007年期间发布的5,768项管理层预测，证实了这一偏差。 连续发布准确预测的经理，随后发布欠准确的预测，连续性增加一个标准差，随后预测的错误会增加其中位值的14%。 此外，经理连续发布更为精确的预测，表明他们的自负具有动态性。 ... 阅读更多

财务模型已经屡次证明，家庭投资于股票是有益的，但选择这么做的家庭相对很少。迄今为止，对这种现象所做的假设是参与股市的金钱成本使人们避开投资。但最新研究表明，可能还有其他阻碍因素在起作用。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen考查了人们发横财后参与股市的状况。具体而言，横财是指1998至2003年期间10,344起因突发死亡而继承的遗产。这使研究人员能隔离成本效应，并证明，成本效应实际上并非是不参与股市的唯一因素，甚至不是主要因素。 作者说：「关于不参与股市的原因，主要的解释一直是固定的入市成本或某种持续的参与成本 - 从交易成本到花时间收集信息以及填写纳税申报表等。另一方面，固定成本可能是经济学家对造成一些家庭不愿意拥有股票的行为因素和心理因素所作的经济学表述。」 ... 阅读更多

经理预测中包含的微妙讯号不仅能向市场透露预测者不确定的事，而且能揭示他们的动机。一项针对经理对每股盈利（EPS）所作预测的研究显示预计数值尾数是五仙的预测准确度较低，亦过度乐观。 Linda Smith Bamber、许继伟和P. Eric Young研究了1996-2004年期间3,265个管理层单点预测，发现近一半（即46.98%）的预测值按五仙区间舍入（即整数一元、五毫、两毫半、一毫或五仙）。然而，实际EPS尾数处于五仙区间的仅占20.12%。 虽然经理作出预测时可参考的信息比分析师多很多，但其舍入的频率却与分析师接近-同一时期，分析师的预测有50.62%以这种方式舍入。 作者表示：「过去的研究指出，分析师将预测值舍入是对应不确定性的做法。但是在管理层的预测中，不确定性相信并非舍入的唯一决定因素 ... 阅读更多

能够适应环境的组织在日新月异的世界中有着独特的优势。但是，它们的适应能力并非仅仅基于其当前对境遇作出的反应。实际上，这种能力可能受到其创办时所处条件的影响。 Christopher Marquis和黄智的研究表明，在组织创办时，外部压力在组织身上留下的「烙印」可能会影响到它迎接新挑战的能力，甚至在创办时所处的条件早已消失后也是如此。 作者以美国银行业为研究重点。1978年，美国解除了对银行业的管制，允许银行在其总部以外的州拓展业务，参与州际收购。1978年以前，银行只能在其本州经营业务。一些州允许银行在州内设立分行，另一些州则规定银行只能以一个单位的形式运作，还有一些州则允许混合经营。于是，分行管制构成银行的一个重要创办条件。分行管制的效应进一步得到其他创办条件的修正，即现代化程度 - ... 阅读更多

透过网络个人化技术，网上商户可根据顾客喜好推介产品或服务，从而开拓商机。然而，实际运用个人化技术时需要作出不少重要的决定，比纸上谈兵复杂得多。当中最关键性的是何时向顾客提供推介。 信息科技发展一日千里，目前已可因应个别顾客在网站浏览及点撃活动提出个人化的产品推介。这种推介是配合顾客的喜好而实时进行的，而非根据顾客的固定个人档案而提供的。 Shuk Ying Ho、David Bodoff及谭嘉因通过实验及实地研究探讨这个问题，发现网上商户在进行个人化推介时往往要面对两难。 他们表示：「如果个人化推介程序设计得宜，延迟得出来的个人化推介会与顾客的喜好更吻合，因为这类推介是经过较长时间观察顾客而得来的。」 「相反地，如果其它因素不变，则时间越长，提供个人化推介的有效性会减退 ... 阅读更多

流动性提供者与庄家通过向欠耐心的投资者提供实时性来获利。换言之，流动性提供者调节买卖压力。但是，他们持有库存和承担风险的能力有限。只有在他们能折价买入股票或溢价卖出股票时，才愿意推动交易。市场的这一特点对资产价格的动态发展是有意义的。 尽管研究人员以前曾试图通过价格逆转将流动性与股票回报联系起来，但Terence Hendershott和Mark Seasholes通过直接测量庄家的库存提供实证依据。 他们说：「纽约证券交易所的庄家处于交易过程的中心，其主要作用是提供流动性。通过确定和研究这些庄家11年的资料，我们得以对库存/资产价格动态关系加深认识。」 「这些流动性提供者只有在随后得到有利股价波动的补偿时，才会持有欠理想的组合。」想一想流动性提供者看到市场上的大量卖盘压力时会如何。卖盘压力大时，价格通常会下跌 ... 阅读更多

制造商和零售商引入各种方式，例如快速反应和持续补货，以充分发挥信息分享的作用，改进供应链的效绩。一般认为，当零售商与制造商分享需求信息时，整个供应链都会因为更好的协调而受益。对制造商而言，收获是一目了然的﹕改善供应链的协调可以提升它自己以至整个供应链的利润。对零售商而言，这个问题较为复杂，原因是零售商披露敏感的需求信息，可能会在将来的价格谈判中失去某些优势。因此，制造商需要向零售商提供激励，鼓励其分享信息。但这样做是否可行呢？ 夏耀祥、佟世璐和张洪涛的研究表明，信息分享并非始终都有益于供应链。他们考虑了供应链的各种特征，包括生产规模非经济、信息准确度、竞争激烈度以及竞争类型。 他们的理论模型涉及两个互相竞争的供应链，每个供应链都有一个制造商和一个零售商，每个制造商的生产系统都具有规模非经济的结构 ... 阅读更多

个人投资者的投资组合往往向本地股票倾斜。例如，在美国，一般家庭将其投资组合的30%投资于总部位于住所250英里半径以内公司的股票，而在所有上市公司中，平均只有12%的公司总部位于该半径以内。在中国，个人投资者对其居住省份的公司的投资比市场资本化投资组合所预示的比率高出百分之八。那么，持有本地股票有什么好处呢？ 一种理论是投资者临近公司总部，所以能利用非公开信息，并因此取得较高的回报。但是，这方面的证据一直罕见。Mark Seasholes和Ning Zhu对此作了研究，看本地股票是否真的为本地投资者带来优势。 他们考查了1991-96年美国43,132个家庭的股票持仓和交易，并以公司总部所在地及持有和交易的股票的表现为重点。他们的发现推翻了持有当地股票的传统认识。 作者说：「本地持仓组合的表现没有产生异常表现 ... 阅读更多

世纪之间，包括安然和废物管理公司在内的数家公司卷入臭名昭著的会计丑闻，这导致人们限制据信会削弱财务报表质量的做法。其中一个做法是「旋转门」式聘任，即公司聘任其审计事务所的会计和财务高级职员。这类任命是否有害，当时尚无定论，现在一项研究表明，这种限制可能是没有必要的。 2002年，萨宾斯-奥克斯利法案（萨奥法）宣布限制旋转门式聘任。Marshall Geiger、李祺夫和David North审查了截止于该法实行前，聘用高级会计和财务职员的情况。 他们发现此类聘任并不常见，即使确实发生，也得到了市场的肯定。此外，促使萨奥法作出这一限制的主要动机，即财务报表的质量，并未受到拖累。 作者说：「『旋转门』式聘任受到萨奥法限制，是因为在数个臭名昭著的会计丑闻中，比如安然公司 ... 阅读更多