流动性提供者与庄家通过向欠耐心的投资者提供实时性来获利。换言之，流动性提供者调节买卖压力。但是，他们持有库存和承担风险的能力有限。只有在他们能折价买入股票或溢价卖出股票时，才愿意推动交易。市场的这一特点对资产价格的动态发展是有意义的。 尽管研究人员以前曾试图通过价格逆转将流动性与股票回报联系起来，但Terence Hendershott和Mark Seasholes通过直接测量庄家的库存提供实证依据。 他们说：「纽约证券交易所的庄家处于交易过程的中心，其主要作用是提供流动性。通过确定和研究这些庄家11年的资料，我们得以对库存/资产价格动态关系加深认识。」 「这些流动性提供者只有在随后得到有利股价波动的补偿时，才会持有欠理想的组合。」想一想流动性提供者看到市场上的大量卖盘压力时会如何。卖盘压力大时，价格通常会下跌 ... 阅读更多

制造商和零售商引入各种方式，例如快速反应和持续补货，以充分发挥信息分享的作用，改进供应链的效绩。一般认为，当零售商与制造商分享需求信息时，整个供应链都会因为更好的协调而受益。对制造商而言，收获是一目了然的﹕改善供应链的协调可以提升它自己以至整个供应链的利润。对零售商而言，这个问题较为复杂，原因是零售商披露敏感的需求信息，可能会在将来的价格谈判中失去某些优势。因此，制造商需要向零售商提供激励，鼓励其分享信息。但这样做是否可行呢？ 夏耀祥、佟世璐和张洪涛的研究表明，信息分享并非始终都有益于供应链。他们考虑了供应链的各种特征，包括生产规模非经济、信息准确度、竞争激烈度以及竞争类型。 他们的理论模型涉及两个互相竞争的供应链，每个供应链都有一个制造商和一个零售商，每个制造商的生产系统都具有规模非经济的结构 ... 阅读更多

个人投资者的投资组合往往向本地股票倾斜。例如，在美国，一般家庭将其投资组合的30%投资于总部位于住所250英里半径以内公司的股票，而在所有上市公司中，平均只有12%的公司总部位于该半径以内。在中国，个人投资者对其居住省份的公司的投资比市场资本化投资组合所预示的比率高出百分之八。那么，持有本地股票有什么好处呢？ 一种理论是投资者临近公司总部，所以能利用非公开信息，并因此取得较高的回报。但是，这方面的证据一直罕见。Mark Seasholes和Ning Zhu对此作了研究，看本地股票是否真的为本地投资者带来优势。 他们考查了1991-96年美国43,132个家庭的股票持仓和交易，并以公司总部所在地及持有和交易的股票的表现为重点。他们的发现推翻了持有当地股票的传统认识。 作者说：「本地持仓组合的表现没有产生异常表现 ... 阅读更多

世纪之间，包括安然和废物管理公司在内的数家公司卷入臭名昭著的会计丑闻，这导致人们限制据信会削弱财务报表质量的做法。其中一个做法是「旋转门」式聘任，即公司聘任其审计事务所的会计和财务高级职员。这类任命是否有害，当时尚无定论，现在一项研究表明，这种限制可能是没有必要的。 2002年，萨宾斯-奥克斯利法案（萨奥法）宣布限制旋转门式聘任。Marshall Geiger、李祺夫和David North审查了截止于该法实行前，聘用高级会计和财务职员的情况。 他们发现此类聘任并不常见，即使确实发生，也得到了市场的肯定。此外，促使萨奥法作出这一限制的主要动机，即财务报表的质量，并未受到拖累。 作者说：「『旋转门』式聘任受到萨奥法限制，是因为在数个臭名昭著的会计丑闻中，比如安然公司 ... 阅读更多

公司的策略不可避免地要考虑企业所处的政治环境。在联邦制度下，情况可能很复杂，这是因为一个政党可能在全国政府执政，而另一个政党可能在州级或省级政府执政，即政治多元主义，另一种情况是国家级和省级政府都由一个政党控制，即霸权。新的研究表明，这种差异会对商业产生溢出效应，在政治多元主义环境下，公司更有可能扩张。 Rajiv Krishnan Kozhikode和李家涛考查了印度的银行。印度实行联邦制，中央政府制订银行建立分支机构的政策，但每个邦对政策的实施拥有主要决定权。建立分支机构的政策由此产生了差异，表明政治多元主义对组织机构的影响。 作者说：「组织机构应享有更大的行动自主权，因为政治多元主义会导致较少的政府干预。虽然在全国性政府和低于全国级别的政府之间，对公共政策的权力不是均衡分配的，但是在政治多元地区 ... 阅读更多

独立董事是否给股东提供有价值的服务？这个问题一直是争论和研究的主题，但始终没有定论。但是，两位研究人员从一个非同寻常的角度研究这个问题，即独立董事的猝死，并证明独立董事似乎确实对股东价值是有帮助的。 Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen采用1994至2007年229个公司董事猝死（其中有108名独立董事）后的资料，证明独立董事的猝死导致股价平均下跌0.85%。他们所研究的公司平均市值是40亿美元，独立董事的死亡使公司市值大幅下降3500万美元。 作者说：「我们的内在论点是，如果独立董事对股东有帮助 - 正如高层经理的顾问公司和监管人那样，那么股价应该对他们的死亡作出负面反应。虽然猝死是悲剧事件，但为市场如何看待独立董事的价值提供了外生性表现 ... 阅读更多

吃过晚饭，一家人坐下来，打开电视机。市场调查员记录他们在看什么节目，并对数千个家庭重复这项工作。但是他们收集的信息是否真的有用呢？ 家庭通常由若干个人组成。他们都在看电视吗？由谁决定看什么节目？这些问题对节目编排者和广告商至关重要。 香港科大的赵鹰及其研究伙伴Sha Yang、Yi Zhao和Tülin Erdem试图通过一个模型找到答案。该模型捕捉家庭成员在面对多种选择时所发生的行为互动。该模型在看电视的环境中得到检验。 作者说：「一些家庭成员与另一些成员一起看电视的可能性更大，因为他们有可能在与配偶、孩子或父母共享天伦的过程中获益。我们研究的正是这种家庭成员之间的行为互动。」 他们在2002年四周时间里在187个家庭中检测这一模型。这些家庭至少有一个2-18岁的孩子。他们衡量了五类节目 - 新闻、影片 ... 阅读更多

使用盗版软件、赌博及浏览色情网站等是难以计量的行为，人们往往会顾虑诚实所带来的后果，令了解及处理这些问题有一定困难。不过，一项研究显示，要在保密的原则下得到较为真实的答案，其实是有可能的。 香港科大的关树建、苏家培及谭嘉因进行有关软件盗版的研究时尝试采用一个不常用于信息科技研究的方法-随机响应技巧（randomized response technique, RRT）。他们发现研究敏感问题时，RRT比发问直接的问题更能令受访者诚实作答。 RRT将敏感问题混合无关痛痒的问题，让受访者选择回答，从而淡化羞愧或尴尬的感觉。例如，受访者可用「掷公字」方式决定回答两条问题其中一条，但只有他本人才知道钱币的「公」和「字」分别代表那一条问题。研究人员根据或然率判断受访者回答了那条问题，而非由他们亲口告知。 ... 阅读更多

经营报纸、红酒或滑雪胜地等体验式产品的公司面临两难境地。其产品的关键属性超出其控制能力。他们无法控制一天发生的各种事件、旺季或下雪。因此，消费者在购买产品前，并不知道准确的内容。这影响到此类公司如何竞争客户。 香港科大的向屹和David A. Soberman考查了预览在竞争环境下的作用。预览向消费者提供信息，使他们在购买前能评估产品，比如报纸的头版，新红酒的特别网站，或安装在滑雪胜地的网络摄像机。但是，有些预览显然比其他预览提供更多的信息，作者想要找出运用不同预览策略的动机和意义。他们以报纸为重点。 作者说：「我们想查明当产品内容完全无法控制时，公司为什么会运用不同的策略。为什么有些报纸的头版能有效地告诉潜在买方里面有什么内容，而另一些报纸的格式，不细看就不知道内容？」 竞争因素似乎在这里发生作用 ... 阅读更多

公共政策被认为是一项能够改变公司营运外部环境的强大工具，因为公共政策的变化被认为是标志着迈向新时期。然而，香港科大和哈佛大学学者的研究发现其他环境因素可能影响公共政策的成败，进而告诫我们不要过分渲染其冲击力。 黃智和Christopher Marquis在一项有关1896年-1978年间美国商业银行业的研究基础上得出结论，证明公共政策的影响与科技、经济和文化条件之间存在显著的关系。 他们以美国各州设立分行的政策为重点，该政策规定一个州的银行能否在总部所在地以外的地方设立分行。有些州允许这种行为，有些限制该行为，有些以限制形式允许该行为，但作者认为该政策本身不足以促使银行决定设立分行，而设立分行的决定可能最终影响银行发展壮大。 「过去的研究发现政策变化常常会对组织产生强有力的效应，使外部环境发生根本性改变 ... 阅读更多