套利者通常被视为利用高于和低于定价之间的差距来履行价格修正的角色。但是新的研究显示，他们有一个额外的、重要的角色：作为企业投资资本的供货商。 香港科技大学蔡达铭和他的研究伙伴Mila Getmansky、Brian Henderson 和Heather Tookes专注于可换股债券，这是各式各样的企业一项重要的融资来源，特别是对公司股票价格属于低迷的困境企业而言。当以往的研究都集中在发行可转换债券需求方面的决定性因素上，这一群作者着眼于供给方面- 即是由套利者所提供的。 「可换股市场的大小，有时候可以同新股发行市场互相媲美。一般相信可转换债券套利对冲基金购买了超过百分之75发行的可转换债券。」他们如是说。 这些对冲基金提供一个良好基础来研究影响发行的供应方面，因为能够从中把资金供应的重要措施给隔离出来 ... 阅读更多

在任何给定时间，组织机构都面临解决多种难题的问题，那么他们如何判定哪些问题应首先得到关注呢？香港科大的Bilian Ni Sullivan考查了美国联邦航空管理局(FAA)如何处理这个问题。FAA要处理人为和非人为（比如飞机）问题，且必须制定新的规则来应对每个问题。 典型的决策理论传统智慧认为，组织机构的注意力容量是有限的，Sullivan的研究结果支持这一观点（反方观点是如果有节制地分配注意力，比如东方内观(Eastern mindfulness)法，那么就有充足的容量）。像FAA这样的机构必须处理层出不穷的许多问题，其中一些问题，性质非常复杂，需要多方共同解决 - 这些情况不利于内观。 在注意力容量有限的情况下，他们在决定把精力投向哪里时，往往把问题的紧迫性摆在问题的重要性前面。 Sullivan说， ... 阅读更多

毋庸置疑，产品伤害危机会损害一个品牌，但此类危害对不同品牌的损害各不相同。其影响取决于公司的行动和消费者的反应。Yi Zhao（香港科大前博士生，现为佐治亚州立大学教师）、香港科大的赵鹰和Kristiaan Helsen发展的新模型找到了衡量该反应的途径，使品牌经理能制定出更好的应对策略。 传统的模型假定消费者无法确知产品品质，因此他们依赖通过使用产品、价格、广告和其他工具收集的信息来更新其预期。传统智慧认为，消费者收集的信息越多，对品质就越有把握，但在产品伤害危机中这种情况是极不可能发生的。 作者说：「消费者获得的有关品牌的新信息越多，与该品牌相关的消费者感知风险就会越低。当新信息与已有知识一致时，这种观点通常是正确的。但是，当这种新信息与消费者的已有知识不一致时，就可能会提高其对品牌品质的感知变异。因此 ... 阅读更多

香港科大陈泰元以及Ashiq Ali和Suresh Radhakrishnan所做的一项研究认为，与非家族企业相比，家族企业面临不同的利益冲突，即「代理问题」，而这可影响其收益品质和披露做法。 作者说：「由所有权与管理权分离而造成的代理问题，在家族企业中不那么严重，但是控股股东与非控股股东之间产生的问题则较严重，这些差异影响了公司的信息披露。」 作者发现，这些差异导致家族企业提供品质较好的财务信息披露和品质较差的公司治理信息。 一方面，家族企业得以牵制经理的机会行为（即「第一类」代理问题），因为其巨大的持股意味着他们更有可能监控经理，他们熟悉公司，并往往会有较长远的投资视野。 另一方面，他们的控股地位可能导致其不惜损害其他股东的利益来谋取个人利益（即「第二类」代理问题）。 作者用各种衡量方法，对比了1998 ... 阅读更多

平行进口，特别是药物进口，近年引发激烈争论。平行贸易商从价格低廉的市场-如实行价格管制的市场-输入药物，再售予实行有限度价格管制或毫无管制的市场。这种形式的套戥令美国关注从加拿大平行进口的处方药物的问题；在欧洲的自由价格市场，如德国、英国及瑞典，也有大量从西班牙、法国及意大利等实行价格管制国家进口或再进口的药物。 美国是药物等研发密集产品的主要制造国。它没有价格管制，也不容许平行进口。近期美国国内辩论的焦点是，应否放宽像药物这类的研发密集产品的平行进口限制。 对制造国消费者来说，平行进口使价格下降，而较低廉的价格似乎是好事，但制造国制药业的反对声音指出平行进口使价格下降以致来自知识产权的利润减少，最终阻碍研发投资。然而，香港科技大学的黎麟祥教授及美国普林斯顿大学的Gene M ... 阅读更多

全球金融危机过后，对首席执行官是否为公司增值的争论又旧话重提。有的观点认为，核心能力、公司产品质量、其他员工和利益相关人，甚至运气等其他因素是决定公司绩效的更重要的因素。但是迄今为止，能解决首席执行官价值问题的证据少得出奇。 主要障碍是如何衡量首席执行官对公司的影响。香港科大Sudipto Dasgupta及其研究伙伴Yuk Ying Chang和希志以一项首席执行官离职研究填补了这一空白，并「拍摄」了「之前及之后」的对比快照。他们发现，不错，首席执行官的确至关重要。 此项研究评估了1992-2002年期间298名自动和被迫离职的首席执行官，它考虑了三个因素：股市对离职消息的反应，首席执行官随后在管理人才市场上的成功度以及首席执行官离开后公司的绩效 ... 阅读更多

社交网络已证明有助于企业家获得新办企业所需的人才、资本和知识。但问题是，他们是如何形成这些网络的？何种网络能提供最佳机会？ 香港科大的谭志德以荷兰开放源软件行业为背景考虑这个问题。在其研究的时段1999-2004期间，该行业支离破碎，刚刚开始在各不相关的活动和营运者之间形成联系。因此有可能看清企业家是如何构筑其网络的。 他说：「各种会议和商务会见等行业活动是企业家分享知识、发展行业标准和组织集体行动的独特临时场合。由于2005年前各项活动都没有开始转变成集体行动，所以在荷兰行业发展的早期阶段，在不同活动之间搭桥特别富于成果。」 谭考查了45次行业活动的出席率、网络构筑和企业家所在公司随后的表现之间的联系，证明搭桥如何令企业家受益。 他通过记录搜索（连接两次活动的典型受访者）来衡量活动的出席率 ... 阅读更多

股票期权已成为员工薪酬方案的重要特征。从1992-2000年，美国的员工股票期权值从110亿增加到1190亿美元，增长了10倍以上。其吸引力足够明显：它们向员工提供激励，帮助吸引和留住合格员工，在身处财务困境的公司还能取代现金报酬。一项新研究表明还有另一个好处：它们可以是融资源泉，特别是对外部融资成本高的公司而言。 香港科大的Ilona Babenko和Yuri Tserlukevich及其研究伙伴Michael Lemmon说，股票期权对公司有吸引力，是因为在行权时，它们提供现金和税务利益，并往往是在股价高、公司很可能有良好投资机会时行权。这意味着，对投资的需求高于内部资源时，公司能增加其投资。 作者考查了2000-2005年期间1,400多家公司的行权和投资，来证明这一点。通过行权赚取的资金与投资增加相关。 ... 阅读更多

消费者通过网上评论给出的评分已经成为一条奇妙的营销渠道，令经理直接感受到口碑的力量，并为其产品定位提供了一个媒介。但首先他们应该想到的是，并非所有评分都相同。 消费者网上评论的影响一直是一个争论不断的问题。一些研究者认为，消费者网上评论左右消费者的购买决定，另一些人则认为这类评论仅仅反映了既有偏好而已。香港科大的张晓泉及其研究伙伴Feng Zhu认为，迄今为止所作的研究工作尚无法得出定论，原因是这些研究主要以网上评论的一般效应为重点，而非不同背景下的影响。 他们以视频游戏为研究对象。他们没有考查评论的平均状况及评论对销售的影响，而是以游戏的流行度和消费者的网络经历为依据，来考虑网上评论的不同影响。他们发现，在网上评论会不会影响购买决定的问题上，游戏的流行度和消费者的网络经历都是影响因素。 作者说：「我们证明 ... 阅读更多

很多人都可能会发现这种情况：一家公司以拥有独特专有的技术或生产线而自豪。为保持这种优势，公司致力于提出新创意，并进一步巩固其成绩。但要这样做，公司就必须使员工相信，在它这里投入技能、寻求发展是值得的。难就难在这里。 如果员工致力于公司的独特产品线和技术，他们就不那么容易转到另一家公司发挥专长。他们很可能最终要一直在这家公司呆下去，而公司可能因此迫使员工延长工作时间，甚至压低工资。如果员工看到这样的前景，为什么还会投身于这样的公司呢？ 这个问题正是王鹤丽、何今宇和Joseph T Mahoney的研究主题，他们认为，尽管公司特有知识可能是一项竞争优势，但离开了员工的投入，公司是无法立足的。公司治理机制能堵上这一漏洞，特别是通过员工股权制和构建公司与员工的关系。 作者说：「公司特有知识能为公司创造竞争优势 ... 阅读更多