在當今的全球化世界，投資者經常聽到的建議是，持有國內和國外股票的組合，以便分散和均衡風險。但是，無數報告證明，由於制度障礙或投資者行為的緣故，投資者偏向于本土股票。本土偏向如何影響資產均衡定價尚不清楚。它導致本土資產回報升高還是降低？它如何影響其他國家的回報？ Bruno Solnik和Luo Zuo設計了一個模型，試圖回答這些問題。他們旨在討論每個國家本土偏向的幅度與全球資產定價之間的關係。 作者說：「我們的模型受後悔理論的啟迪。我們假設，投資者區別對待國內資產和外國資產，並在其外國投資頭寸跑輸國內資產時感到後悔，即他們對投資於國外感到後悔痛苦。」 這種現象背離傳統的全球資本資產定價模型。該模型考查投資障礙和其他分割形式，而非熟悉度和後悔，往往認定分割市場存在正溢價，而這與作者的發現恰好相反。 他們的模型發現 ... 閱讀更多

2009年，蘋果把最暢銷iTunes單曲的價格從99美分提高至1.29美分，造成銷量下降，且銷售萎靡時間長於預期。蘋果公司什麼地方做錯了？ 首先，該公司在提價上做得太過太快了，這是Javad Nasiry和Ioana Popescu在研究中發現的。他們考查了存在著錨定於最低價的損失厭惡型消費者時的動態定價問題。要說服這類消費者繼續購買，就需要謹慎處理價格。 作者說：「在重複購買市場，消費者會形成名為『參照價』的價格預期。價格被視為相對於參照價的折扣或加價，這一感覺影響到需求和利潤率。」 「例如，儘管價格促銷可能會對銷售產生短期的正面影響，但降低後的價格可能會導致低價在消費者記憶中根深蒂固，侵蝕價格預期和付款意願，從而對盈利造成長期的負面影響。」 「這表明，對公司而言，很重要的一點是 ... 閱讀更多

金融分析師在投資過程中非常重要。投資者花鉅款獲取他們的建議和預測資料，因此他們對發現表現最佳的分析師懷有濃厚興趣是可以理解的。《機構投資者》(II)和《華爾街日報》(WSJ)的年度排名是兩項引人注目的衡量指標。 這兩份出版物都給「明星」分析師排出座次，排名結果會顯著提升榜上有名者的地位。《機構投資者》不提供有關其甄選標準的更多資訊，並被批為受歡迎度競賽，而《華爾街日報》聲稱其排名完全由表現決定。但是兩者是否差別很大？它們對投資者有無價值？ 李系及其研究夥伴調查了1993至2005年期間5,941名分析師的表現，發現兩項排名基本上都是受歡迎度競賽。更糟的是，兩項排名都不是分析師未來投資表現品質的好指標。 作者說：「我們發現，排名沒有任何顯著的投資價值。在成為明星後，《華爾街日報》明星的表現實際上顯著不如其他分析師 ... 閱讀更多

市場的主要功能之一是聚合資訊，説明投資者作出投資決定。但是，這種聚合，通常是不完善的，市場價格的頻繁波動即是明證。但是維基百科的出現可能會改變這種現象。 維基百科不僅允許使用者消費資訊，而且允許他們貢獻資訊，為有可能更好地聚合資訊提供了平臺。張曉泉教授和徐心教授的研究表明，這一功能使之以兩種重要方式影響市場訊息。 一方面，維基百科能減低分析師分歧的效應。由於分析師之間對公司運營的意見不統一，管理者往往會延遲披露壞消息。另一方面，它能減低分析師對公司運營情況估計的誤差的效應。當分析師對公司盈利的分析偏差很大時，管理者可能會感覺到披露不利資訊的壓力。 這個研究收集了公司收益、報刊報導和維基百科修正等資料，並以此為依據，支援市場環境的「馬賽克」觀點。 他們認為：「馬賽克觀點的中心宗旨是，資訊是多面的 ... 閱讀更多

追薪條款規定公司可以從涉及會計不當行為的公司高管那裡收回薪酬。但這些條款有沒有威懾力？會改進財務報告的品質嗎？在高管薪酬被人細究之際，這些問題至關重要。 兩位科大教授陳建文及陳泰元和他們的研究生余揚新及另一位學者陳謙麗組成的團隊一直在研究這個問題，並發現了一些令人鼓舞的結果：追薪條款的確帶來減少會計報表重編、改善會計報表品質和降低審計風險的效果。 他們統計截至2010年初，已有343家公司的董事會自發的訂定追薪條款。雖然《2002年薩賓斯-奧克斯利法案》有強制規定，但這些規定模棱兩可，難以執行。《多德•弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》將強化這些條款的嚴密程度，但有關的條款要到今年才生效，因此現在說該法效果如何還為時尚早。 作者說：「高管有操縱會計盈利謀取私利的動機（比如，提高其獎金，或增加其期權持倉的價值）。 ... 閱讀更多

失業是一種情緒性的負面經歷，不僅使人失去收入，而且擾亂他們的日常生活、身份和日常社交關係。但是，求職開始後，會發生什麼呢？儘管有關這一專題的研究可謂汗牛充棟，但大多數研究都以時間上的某個特定瞬間為重點。但求職可持續數周和數月。 在這段時間，個人將在動機、求職強度和心理健康上經歷波動。心理健康本身受到求職的影響，也可能影響求職。香港科大的朱靜以及Connie R. Wanberg、Ruth Kanfer和Zhen Zhang揭示了其中涉及的較長期的過程，以及這些過程如何互相作用，從而幫助或阻礙人們求職。 作者調查177名新近失業者達20周時間或直至他們重新受僱（以時間短者為準），判定他們的動機特質（人們想要達到的目標）及其自我調節狀態（他們嘗試調整情緒、注意力和表現的程度）如何影響其求職及其心理健康。 作者說： ... 閱讀更多

財務分析師和投資者所面臨的一個挑戰是弄清各公司的股票回報如何隨著不斷變化的行業狀況而變動，以及某些股票的回報對行業層面消息的敏感度是否高於另一些股票。 Shengquan Hao、Qinglu Jin和張國昌通過考察行業內相對的盈利能力在確定公司對行業回報的敏感度中所起的作用，來探討這個問題。這是一種新的研究思路，揭示了一些有用的規律。 作者考察了1973-2004年期間40,000多個公司資料，並制定了一個理論模型，考慮相對盈利能力在確定股權回報對行業資訊的敏感度中有多重要。結果表明，在一個給定的行業中，盈利能力欠佳的公司受行業消息的影響要甚於盈利能力較佳的公司。 作者說：「股票回報不僅分別取決於整個行業層面和公司層面的消息，也取決於兩者之間的交互作用。行業內的相對盈利能力決定了股票回報對行業消息的反應程度。 ... 閱讀更多

電子醫療系統有可能改進病人的醫護並節省費用。單在美國，預計該系統妥善實施後就能節省770億美元，政府的目標是到2014年實現所有醫療檔案的電子化和標準化。但是電子醫療系統的就位並不意味著它會得到使用。 醫生尤其對此有抵觸情緒，僅有四分之一到三分之一的醫生使用他們所能利用的科技手段。因此，醫療系統和病人可能意識不到這些手段的全部潛在好處。因此，急需更好地瞭解是哪些因素決定電子醫療系統的使用。 Viswanath Venkatesh、張曉軍和Tracy A. Sykes從社交網路角度研究這個問題。他們不僅考察了醫生，而且考察了與醫生共事的其他人 - 輔助專職人員（如護士和醫生助手）和行政人員。他們還考慮了每個人相對於其專業團體內部和外部的「中心性」，對電子醫療系統的使用繪出了更細微的圖畫。 一家私人醫院約1 ... 閱讀更多

投資更多或總資產增長更多的公司很可能會經歷奇怪的結果：較低風險調整後股票回報。這種結果稱為投資或資產增長反常現象，研究者對此頗感興趣，並嘗試對此作出解釋。 出現了兩種不同的學派，一種是行為學派，另一種是理性學派。行為學派的觀點是投資者太遲緩，未能把公司投資資訊納入股價，因而造成錯誤定價。理性學派的觀點是當預期回報較低時，公司投資較多，而當預期回報較高時，投資較少。這引起了投資與後續股票回報之間的負向關係。 那麼，哪種理論是正確的？抑或兩者都正確？後者的可能性吸引了F.Y. Eric C. Lam和魏國強的注意。他們的研究有助於彌合兩種理論之間的差距。他們以套利限制代表行為理論，以投資摩擦代表理性理論。 套利限制說認為，套利有風險、代價高並有限制，所以，如果資產增值反常現象是錯誤定價造成的 ... 閱讀更多

分析師用備考盈利追蹤和預測公司的業績。與這些盈利並列的是特別項目，比如重組費用、資產出售損益或資產減記或註銷。許尤洋和William Kross的研究表明，這些項目合在一起時，為管理者提供了框定盈利的機會，從而對股票回報產生較長期的影響。 特別項目是非營業盈利成份，通常在損益表中另行分項列出，但一些管理者把這些項目包括在備考盈利中。他們這樣做可能有各自的動機，要麼是為了表示特別專案的永久性，要麼是為了框定盈利，影響人們對這些盈利的看法，而真正的動機在長期股票回報中顯現出來。 作者說：「如果管理者在備考盈利中計入或剔除特別專案，是為了表示特別專案的永久性，那麼在宣佈盈利後的年份，股票回報和特別項目之間應沒有關係。」 「如果管理者是在框定即美化備考盈利，那麼與剔除的特別項目相比 ... 閱讀更多