财务分析师和投资者所面临的一个挑战是弄清各公司的股票回报如何随着不断变化的行业状况而变动，以及某些股票的回报对行业层面消息的敏感度是否高于另一些股票。 Shengquan Hao、Qinglu Jin和张国昌通过考察行业内相对的盈利能力在确定公司对行业回报的敏感度中所起的作用，来探讨这个问题。这是一种新的研究思路，揭示了一些有用的规律。 作者考察了1973-2004年期间40,000多个公司数据，并制定了一个理论模型，考虑相对盈利能力在确定股权回报对行业信息的敏感度中有多重要。结果表明，在一个给定的行业中，盈利能力欠佳的公司受行业消息的影响要甚于盈利能力较佳的公司。 作者说：「股票回报不仅分别取决于整个行业层面和公司层面的消息，也取决于两者之间的交互作用。行业内的相对盈利能力决定了股票回报对行业消息的反应程度。 ... 阅读更多

电子医疗系统有可能改进病人的医护并节省费用。单在美国，预计该系统妥善实施后就能节省770亿美元，政府的目标是到2014年实现所有医疗档案的电子化和标准化。但是电子医疗系统的就位并不意味着它会得到使用。 医生尤其对此有抵触情绪，仅有四分之一到三分之一的医生使用他们所能利用的科技手段。因此，医疗系统和病人可能意识不到这些手段的全部潜在好处。因此，急需更好地了解是哪些因素决定电子医疗系统的使用。 Viswanath Venkatesh、张晓军和Tracy A. Sykes从社交网络角度研究这个问题。他们不仅考察了医生，而且考察了与医生共事的其他人 - 辅助专职人员（如护士和医生助手）和行政人员。他们还考虑了每个人相对于其专业团体内部和外部的「中心性」，对电子医疗系统的使用绘出了更细微的图画。 一家私人医院约1 ... 阅读更多

投资更多或总资产增长更多的公司很可能会经历奇怪的结果：较低风险调整后股票回报。这种结果称为投资或资产增长反常现象，研究者对此颇感兴趣，并尝试对此作出解释。 出现了两种不同的学派，一种是行为学派，另一种是理性学派。行为学派的观点是投资者太迟缓，未能把公司投资信息纳入股价，因而造成错误定价。理性学派的观点是当预期回报较低时，公司投资较多，而当预期回报较高时，投资较少。这引起了投资与后续股票回报之间的负向关系。 那么，哪种理论是正确的？抑或两者都正确？后者的可能性吸引了F.Y. Eric C. Lam和魏国强的注意。他们的研究有助于弥合两种理论之间的差距。他们以套利限制代表行为理论，以投资摩擦代表理性理论。 套利限制说认为，套利有风险、代价高并有限制，所以，如果资产增值反常现象是错误定价造成的 ... 阅读更多

分析师用备考盈利追踪和预测公司的业绩。与这些盈利并列的是特别项目，比如重组费用、资产出售损益或资产减记或注销。许尤洋和William Kross的研究表明，这些项目合在一起时，为管理者提供了框定盈利的机会，从而对股票回报产生较长期的影响。 特别项目是非营业盈利成份，通常在损益表中另行分项列出，但一些管理者把这些项目包括在备考盈利中。他们这样做可能有各自的动机，要么是为了表示特别项目的永久性，要么是为了框定盈利，影响人们对这些盈利的看法，而真正的动机在长期股票回报中显现出来。 作者说：「如果管理者在备考盈利中计入或剔除特别项目，是为了表示特别项目的永久性，那么在宣布盈利后的年份，股票回报和特别项目之间应没有关系。」 「如果管理者是在框定即美化备考盈利，那么与剔除的特别项目相比 ... 阅读更多

王先生想减肥，决定每天跑五公里，但是刚跑了两公里，就精疲力尽了。显然这个目标定得太高了。现在他怎么办？ 消费者研究人员对制定目标这个领域很感兴趣，他们不仅想知道消费者是如何制定目标的，而且想知道消费者如何着手努力接近目标。迄今为止，研究工作几乎全都以这一情景为重点：消费者有一个单一目标，要么找到了实现目标的途径，要么半途而废。 但是，如果目标并非静止不变会如何呢？如果依据表现随着时间推移而改变目标会如何呢？例如，如果王先生调低了目标，改为每天跑四公里会如何？（或者，如果他的跑步成绩好于预期，于是调高了目标，改为每天跑六公里，又如何？） Chen Wang和Anirban Mukhopadhyay提出了这些问题，设计了一个用于解释这种情景的模型。 作者说：「其它研究已经指出，随着人们在一个领域不断积累经验 ... 阅读更多

激励员工是领导人长期秉持的目标。领导人可致力激励其团队，进而增进组员的效率，但与此同时也可能遇到阻碍，如组员关系不佳。过去的研究者曾分别探索两类因素的个别作用，而非考虑激励因素与去激励因素如何交互作用。 香港科技大学樊景立教授和马利兰大学一支研究小组就此进行两次研究调查，以弥补此类研究空白，同时考虑跨文化要素对员工士气的可能影响。 为解决此研究问题，他们聚焦于授权型领导（此类领导人专注于提升团队的自主权、自我控制与管理、和团队自信）及关系冲突，如组员之间的对立、困扰和敌意。 此外，研究亦着重个别组员的激励状态，特别是「心理授权」，即组员感觉拥有执行有意义任务的自主权和能力；以及「情感承诺」，即组员对其团队或组织有归属感和认同感。 作者表示：「我们的研究旨在了解团队层面因素如何激励成员为团队做出有意义的贡献 ... 阅读更多

在理论上，股东权利应通过减少过度投资以及投资者实际支出的监控成本和非系统风险而降低资本成本。但迄今为止，这些效应的证据都是自相矛盾的，并在一定程度上令人意外，这表明这一预言可能不成立。 陈建文、陈治鸿和魏国强在研究该问题的论文中说，问题之一是，研究者可能考查了错误的衡量指标，即实际回报，而非根据股价和分析师收益预测推定的预期未来股本成本。作者把这一衡量指标运用于1990-2004年期间2,161家美国公司的13,140个公司年度观察数据，并发现了令人信服的证据，证明股东权利对股本成本具有强烈的影响。 这些权利以「G指数」为基础。G指数是公司宪章和章程中或州法律规定的反收购条款和限制股东权利的条款的数量（敌对收购被视为监控和惩戒经理的重要机制，因此限制这些权利会减少这种职能）。 数量多即表示股东权利少 ... 阅读更多

现金流，特别是意外的现金流，使人不禁要问公司是如何使用这些资金的。投资？分红？减少债务？哪种可能性更大？资金紧张的公司使用资金的方式是否不同于资金宽裕的公司？ Sudipto Dasgupta、Thomas H. Noe和Zhen Wang的一项研究检验了这些问题。结果表明，现金流既有短期效应，也有长期效应。公司最初把资金用于减少债务，并累积库存现金，然后从长远出发，把更多的资金用于投资。资金宽裕的公司投资额更大，原因是他们更易于筹集外部融资，用于支持投资。 这种做法的魅力在于，减少债务和增加库存现金使公司在放款人和投资者眼里都更有吸引力。 作者说：「额外的现金流使公司的资产负债表有更好的流动性，从而减轻将来的融资限制。此外，通过减少[短期]外部借款，公司可以避免将来借债过多，进而可以增加投资 ... 阅读更多

弹性已经成为一个令人渴求的组织特性。各类组织被迫应对近期不断波动的劳动力需求，聘请「非正式」员工，比如签订临时合同的员工。但是，正式工和非正式工一起工作会如何？这对员工和组织机构的意义是负面的还是正面的？ 研究人员对这个问题很感兴趣，但以前的研究结果都是相互矛盾的。有些研究说，结果对双方有益。正式雇员可以免受需求波动的影响，并得到更有意思的任务，而临时工则享有弹性，能在工作与其他需求之间取得平衡，对自己的工作拥有自主权，在不断接受新任务的过程中获得技能，同时免受办公室政治的影响。 但另一方面，就正式工和临时工对组织机构及其同事的态度而言，混合型工作小组可能也有负面的附带作用。正式工可能担心与在专业训练和组织忠诚上都较欠缺的临时工搞不好关系，并加剧晋升竞争。同样，临时工可能会认为，更多临时同事的存在 ... 阅读更多

就会计惯例而言，强制采用国际财务报告准则(IFRS)可能有助于营造平等竞争环境，但是在正式采用该准则之前的过渡时期也为管理者提供了选择股票发行时间的机会。 这是汪诗蘅和Michael Welker考查15个国家的上市公司在采用IFRS之前的三年过渡期内的股票发行情况后得出的研究结论。他们发现，如果采用IFRS对账面净收益产生负面影响，在采纳IFRS之前的三年过渡期内，公司发行股票的可能性提高。 这是因为，在采纳IFRS的第一年年末，公司必须披露两套财务报表，一套根据当地会计准则编制，另一套根据IFRS编制，于是造成管理者与投资者之间信息不对称。 两套财务报表之间所报告的净收益的差异可能会促使投资者重新评价公司的股票。但是，管理者在披露差异之前的过渡期内对这些差异有比较详实的信息 ... 阅读更多