資產的強制拍賣為何及何時導致低價拍賣？雖然眾所周知，低價拍賣折讓是存在的，且折讓會很大，但很難確切地知道強制拍賣何時會導致低價拍賣折讓。全行業或特定資產的負面衝擊影響到該資產的供需，通常就會觸發強制拍賣。例如，法拍和破產拍賣往往發生在房價下跌時，這就很難將強制拍賣所帶來的價格效應與劇烈衝擊所帶來的效應分隔。有必要在一定程度上將供需效應分開。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen利用丹麥繼承案件方面的特定制度環境，探討強制拍賣轉化成低價拍賣的情況。他們的“天然實驗”研究了由屋主猝死導致的房產拍賣。《丹麥繼承法》規定，遺產必須在死者身故12個月內在遺囑檢驗法院交割。因此，猝死者的房屋要被迫出售，或被迫轉給受益人。 這些情況使研究人員能隨機抽取屋主 ... 閱讀更多

“看過 商品 j 的顧客也看過 商品 j 。” 經常在亞馬遜、Target.com和Staples.com等人氣網站購物的人，都很熟悉這一功能，以及“看過 商品 j 的顧客最終購買了 商品 j ”。這類網上消費資料使行銷商能通過新的途徑，進一步認識消費者在各種產品類別上所做的決定，並參考這些資料進行決策。 金埈範、Paulo Albuquerque和Bart J. Bronnenberg著手分析在單一統一框架中消費者的選擇和選擇前的流覽行為。他們提出了基於理論的經驗模型，該模型以消費者在成本高昂的搜索環境中進行搜索並作出選擇決定為特徵（“循序搜尋”指允許消費者逐一比較和評估列表中每項商品的資訊搜索，而“搜索成本”包括消費者查找產品所花的時間、精力和金錢） ... 閱讀更多

一個一次性外部事件為香港科大的研究人員提供了研究股市“熱點話題”——盈餘公告後漂移現象（英文縮寫PEAD）的難得契機。PEAD的定義是當前公佈盈餘“意外”（盈餘結果高於或低於預期時）對隨後股票回報的顯著正面影響（當盈餘結果高於市場預期，其後三到六個月內股價走高。反之，股價走低。）。是什麼推動PEAD？它與什麼有相互關係？為什麼這種現象在有的企業會增強，而在其他企業則不然？為什麼有些國家根本不存在這種現象？ 儘管美國的研究人員長期以來都非常熱衷於這一專題，但國際證據有限，未能得出一致結論。洪明儀、李系和汪詩蘅試圖填補這一空白，研究了改善非美國企業的財務報告品質對PEAD變動的影響，進而對PEAD的存在和解釋提供了新證據，並完善了對全球市場效率的理解。PEAD在全球研究中沒有得到清晰闡述的原因之一是 ... 閱讀更多

風險投資（風投）行業在支持各行各業的創業和創新方面發揮重要作用。它起到守門人的作用，甄選有發展前途的新企業，使其得到持續投資和支持。它也充當仲介作用，連繫資本提供者（即大型機構，如捐贈基金、基金會和退休金基金）與需要資金的非上市年輕公司。在首次公開招募股(IPO)或被既有的從業者收購時，這些年輕企業就有可能取得數倍於初始投資的回報。風險投資還能為其投資組合內的公司提供重要的非財務支援，包括戰略指南和指導，與潛在客戶、供應商、聯盟夥伴或收購方的人脈關係，並彰顯投資組合內的公司在總體市場上的價值。 風投公司通常組成辛迪加(Syndicates)，投資於同一投資組合內的公司；這樣有利於他們共同分擔財務風險，更加有效地分散投資。共同投資者還應貢獻非財務資源，比如參與盡職調查程式，在公司董事會任職，提供管理建議和指導 ... 閱讀更多

在世界各地，企業和政府正在引導消費者從櫃檯和電話轉向網上服務。2011年，佛羅里達州制定了一項法律，規定必須通過互聯網、一項線上技能申請及定期求職報告來申請失業救濟金。[在本文發表之時]德國漢莎航空對通過電話中心訂票的客戶收取的費用高於通過其網站訂票的客戶，而該航空公司的英國訂票中心則對打進來的電話收費。在麻塞諸塞州，花旗銀行對任何一個月網銀支票帳戶客戶使用（人工）出納員或索取紙質帳單收取費用。這種線上服務遷移會如何影響到消費者呢？ 喜歡網上服務的消費者受惠于網上服務的便利。喜歡當面或電話服務的消費者可能會面臨損失。有些人或許在一定程度上能應付下來，但要付出一定的金錢或精力成本。還有一些人可能無法應付，且完全無法享用服務。確定遷移至數位平臺對消費者的影響是很重要的研究題目。管理者有必要知道銷售和利潤上的損失 ... 閱讀更多

如果新的上市公司能挺過最初三年而存續下來，它在商界走向成功的概率就很大。那麼你如何能在最初幾年幫助避免“公司死亡”呢？金融仲介機構所發揮的作用比你想像得更重要。 衡量一間公司是否較其他公司優勝要視乎其存續能力。然而，絕大多數公開上市的公司存續時間不超過20年。那麼，為什麼有些公司“死”得比其他公司早呢？儘管上市公司倒閉可能是各種經濟原因造成，但其中某些原因是受公司及其管理層固有的影響。Utpal Bhattacharya、Alexander Borisov和Xiaoyun Yu等研究人員重點考查一個特定的外部因素：金融仲介機構的作用。他們特別考查了在公司上市的初期階段存在的某些仲介機構，在什麼程度上影響到公司的死亡率。 作者先計算1985至2006年期間美國上市公司的齡別死亡率 ... 閱讀更多

消費者如何從其消費經驗中學習？想像一下，初為人父人母者不得不在幾乎毫無先前知識的情況下初次選購紙尿片的情形。在隨後數周和數月裡，他們通過自己的經驗了解到各種品牌的更多情況，此時就會面臨“戰略選擇”。換言之，他們可以保守地“挖掘”現有的知識，選擇目前為止最有吸引力的品牌。他們也可以進一步“探索”，試用目前不夠理想但也許用過之後便覺得很好的品牌，以便將來作出更知情的決定。 以往的研究人員已經開發出理論性很強的數學模型，來模擬消費者這種“挖掘”與“探索”抉擇。這些模型對營銷很重要，能幫助學者和營銷人員理解消費者的動態消費行為和相應的營銷策略。但其弊端往往是問題過於復雜，且解決方法非常耗時。用於這些模型的動態優化極難得出理論的最優方案。研究人員不得不依賴近似解，而動態優化中的“維數的魔咒 ... 閱讀更多

最近，財經界對公司報告盈餘的方式有過一場熱烈討論；換言之，GAAP盈餘與備考盈餘各有哪些利弊？ GAAP通過運用財務會計標準委員會制定的標準化“公認會計準則”達到統一。但是，分析師以及投資者、管理者和財經媒體認為，GAAP盈餘不一定能反映公司的核心績效。因此他們會調整數字，排除會降低收益的暫時性項目；由此得出的備考盈餘被越來越多地用在公司新聞稿和分析師報告中。 Frank Heflin、許尤洋和靳慶魯研究團隊考查了會計穩健性對GAAP盈餘和分析師預測的影響，認為這些影響有助於說明GAAP盈餘與備考盈餘之間的差異，並在GAAP盈餘和備考盈餘的屬性之間產生可預測的差異。他們對會計穩健性的定義是在足夠不利的情況下減記賬面值，但在有利情況下並不增記，既條件穩健性。其基本宗旨是，儘管股票持有人與債券持有人出於各種理由 ... 閱讀更多

“早起的鳥兒有蟲吃，但第二隻老鼠能吃到奶酪”；這句話是喜劇演員Steven Wright說的，對老諺語稍作改造，準確地描繪了公司試圖進入海外新市場的情況。早期進入者經驗不足，容易犯錯，甚至失敗，因而處境不利；但後進入者能否吸取前輩的經驗教訓並從中獲益呢？ “組織學習”理論把這稱為“替代天生”學習的一種形式，應幫助後來者克服自身競爭劣勢，增強其在市場的生​​存機會，但這一點並未在研究中得到證明。 Jing Yu Yang、李家濤和Andrew Delios質疑這是否是因為有關先天學習（即先前知識）的研究並未考慮新進入者能否汲取最初進入者經驗的條件。 本研究利用替代學習框架來解決這一概念問題，發展出一個模型，指定可能會促成或抑制新進入者學習早期失敗進入者的經驗的因素。它考慮到兩類進入者的性質及其關係 ... 閱讀更多

在消費者實際使用前就銷售產品對賣方和消費者都有好處。這有助賣方做好預先規劃，減少需求變數；消費者則能確保自己得到產品，或許價格還比平時低。 預售還讓賣方有機會利用消費者對其購物估值的不確定性，因為這種估值一般都要他們將所購物品拿到手的“現貨”期才會實現。這衍生一些問題：賣方何時應採用預售？預售數量應以多少為宜？哪些產品最適合預售？ 研究學者於漫、Roman Kapuscinski和Hyun-Soo Ahn認為，賣方在作出決定時應考慮消費者估值間的相互關係。一些估值將是特異反應，由每位消費者的品味、情緒和情形決定。例如，如果消費者不確定自己會喜歡迪士尼供應的食物，則預售時購買的餐飲不一定會讓他們喜歡。 但是，其他估值由外部情況決定，可能在消費時對每個人同樣產生影響 ... 閱讀更多