资产的强制拍卖为何及何时导致低价拍卖？虽然众所周知，低价拍卖折让是存在的，且折让会很大，但很难确切地知道强制拍卖何时会导致低价拍卖折让。全行业或特定资产的负面冲击影响到该资产的供需，通常就会触发强制拍卖。例如，法拍和破产拍卖往往发生在房价下跌时，这就很难将强制拍卖所带来的价格效应与剧烈冲击所带来的效应分隔。有必要在一定程度上将供需效应分开。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen利用丹麦继承案件方面的特定制度环境，探讨强制拍卖转化成低价拍卖的情况。他们的“天然实验”研究了由屋主猝死导致的房产拍卖。《丹麦继承法》规定，遗产必须在死者身故12个月内在遗嘱检验法院交割。因此，猝死者的房屋要被迫出售，或被迫转给受益人。 这些情况使研究人员能随机抽取屋主 ... 阅读更多

“看过 商品 j 的顾客也看过 商品 j 。” 经常在亚马逊、Target.com和Staples.com等人气网站购物的人，都很熟悉这一功能，以及“看过 商品 j 的顾客最终购买了 商品 j ”。这类网上消费数据使营销商能通过新的途径，進一步认识消费者在各种产品类别上所做的决定，并參考这些数据进行决策。 金埈范、Paulo Albuquerque和Bart J. Bronnenberg着手分析在单一统一框架中消费者的选择和选择前的浏览行为。他们提出了基于理论的经验模型，该模型以消费者在成本高昂的搜索环境中进行搜索并作出选择决定为特征（“顺序搜索”指允许消费者逐一比较和评估列表中每項商品的信息搜索，而“搜索成本”包括消费者查找产品所花的时间、精力和金钱） ... 阅读更多

一个一次性外部事件为香港科大的研究人员提供了研究股市“热点话题”——盈余公告后漂移现象（英文缩写PEAD）的难得契机。PEAD的定义是当前公布盈余“意外”（盈余结果高于或低于预期时）对随后股票回报的显著正面影响（当盈余结果高于市场预期，其后三到六个月内股价走高。反之，股价走低。）。是什么推动PEAD？它与什么有相互关系？为什么这种现象在有的企业会增强，而在其他企业则不然？为什么有些国家根本不存在这种现象？ 尽管美国的研究人员长期以来都非常热衷于这一专题，但国际证据有限，未能得出一致结论。洪明仪、李系和汪诗蘅试图填补这一空白，研究了改善非美国企业的财务报告质量对PEAD变动的影响，进而对PEAD的存在和解释提供了新证据，并完善了对全球市场效率的理解。PEAD在全球研究中没有得到清晰阐述的原因之一是 ... 阅读更多

风险投资（风投）行业在支持各行各业的创业和创新方面发挥重要作用。它起到守门人的作用，甄选有发展前途的新企业，使其得到持续投资和支持。它也充当中介作用，連繫资本提供者（即大型机构，如捐赠基金、基金会和退休金基金）与需要资金的非上市年轻公司。在首次公开招募股(IPO)或被既有的从业者收购时，这些年轻企业就有可能取得数倍于初始投资的回报。风险投资还能为其投资组合内的公司提供重要的非财务支持，包括战略指南和指导，与潜在客户、供应商、联盟伙伴或收购方的人脉关系，并彰显投资组合内的公司在总体市场上的价值。 风投公司通常组成辛迪加(Syndicates)，投资于同一投资组合内的公司；这样有利于他们共同分担财务风险，更加有效地分散投资。共同投资者还应贡献非财务资源，比如参与尽职调查程序，在公司董事会任职，提供管理建议和指导 ... 阅读更多

在世界各地，企业和政府正在引导消费者从柜台和电话转向网上服务。2011年，佛罗里达州制定了一项法律，规定必须通过互联网、一项在线技能申请及定期求职报告来申请失业救济金。[在本文發表之时]德国汉莎航空对通过电话中心订票的客户收取的费用高于通过其网站订票的客户，而该航空公司的英国订票中心则对打进来的电话收费。在马萨诸塞州，花旗银行对任何一个月网银支票账户客户使用（人工）出纳员或索取纸质账单收取费用。这种在线服务迁移会如何影响到消费者呢？ 喜欢网上服务的消费者受惠于网上服务的便利。喜欢当面或电话服务的消费者可能会面临损失。有些人或许在一定程度上能应付下来，但要付出一定的金钱或精力成本。还有一些人可能无法应付，且完全无法享用服务。确定迁移至数字平台对消费者的影响是很重要的研究题目。管理者有必要知道销售和利润上的损失 ... 阅读更多

如果新的上市公司能挺过最初三年而存续下来，它在商界走向成功的概率就很大。那么你如何能在最初几年帮助避免“公司死亡”呢？金融中介机构所發揮的作用比你想象得更重要。 衡量一間公司是否较其他公司优勝要視乎其存续能力。然而，绝大多数公开上市的公司存续时间不超过20年。那么，为什么有些公司“死”得比其他公司早呢？尽管上市公司倒闭可能是各种经济原因造成，但其中某些原因是受公司及其管理层固有的影響。Utpal Bhattacharya、Alexander Borisov和Xiaoyun Yu等研究人员重点考查一个特定的外部因素：金融中介机构的作用。他们特别考查了在公司上市的初期阶段存在的某些中介机构，在什麼程度上影响到公司的死亡率。 作者先计算1985至2006年期间美国上市公司的龄别死亡率 ... 阅读更多

消费者如何从其消费经验中学习？想象一下，初为人父人母者不得不在几乎毫无先前知识的情况下初次选购纸尿片的情形。在随后数周和数月里，他们通过自己的经验了解到各种品牌的更多情况，此时就会面临“战略选择”。换言之，他们可以保守地“挖掘”现有的知识，选择目前为止最有吸引力的品牌。他们也可以进一步“探索”，试用目前不够理想但也许用过之后便觉得很好的品牌，以便将来作出更知情的决定。 以往的研究人员已经开发出理论性很强的数学模型，来模拟消费者这种“挖掘”与“探索”抉择。这些模型对营销很重要，能帮助学者和营销人员理解消费者的动态消费行为和相应的营销策略。 但其弊端往往是问题过于复杂，且解决方法非常耗时。用于这些模型的动态优化极难得出理论的最优方案。研究人员不得不依赖近似解，而动态优化中的“维数的魔咒 ... 阅读更多

最近，财经界对公司报告盈余的方式有过一场热烈讨论；换言之，GAAP盈余与备考盈余各有哪些利弊？GAAP通过运用财务会计标准委员会制定的标准化“公认会计准则”达到统一。但是，分析师以及投资者、管理者和财经媒体认为，GAAP盈余不一定能反映公司的核心绩效。因此他们会调整数字，排除会降低收益的暂时性项目；由此得出的备考盈余被越来越多地用在公司新闻稿和分析师报告中。 Frank Heflin、许尤洋和靳庆鲁研究团队考查了会计稳健性对GAAP盈余和分析师预测的影响，认为这些影响有助于说明GAAP盈余与备考盈余之间的差异，并在GAAP盈余和备考盈余的属性之间产生可预测的差异。他们对会计稳健性的定义是在足够不利的情况下减记账面值，但在有利情况下并不增记，既条件稳健性。其基本宗旨是，尽管股票持有人与债券持有人出于各种理由 ... 阅读更多

“早起的鸟儿有虫吃，但第二只老鼠能吃到奶酪”；这句话是喜剧演员Steven Wright说的，对老谚语稍作改造，准确地描绘了公司试图进入海外新市场的情况。早期进入者经验不足，容易犯错，甚至失败，因而处境不利；但后进入者能否吸取前辈的经验教训并从中获益呢？ “组织学习”理论把这称为“替代天生”学习的一种形式，应帮助后来者克服自身竞争劣势，增强其在市场的生存机会，但这一点并未在研究中得到证明。Jing Yu Yang、李家涛和Andrew Delios质疑这是否是因为有关先天学习（即先前知识）的研究并未考虑新进入者能否汲取最初进入者经验的条件。 本研究利用替代学习框架来解决这一概念问题，发展出一个模型，指定可能会促成或抑制新进入者学习早期失败进入者的经验的因素。它考虑到两类进入者的性质及其关系 ... 阅读更多

在消费者实际使用前就销售产品对卖方和消费者都有好处。这有助卖方做好预先规划，减少需求变数；消费者则能确保自己得到产品，或许价格还比平时低。 预售还让卖方有机会利用消费者对其购物估值的不确定性，因为这种估值一般都要他们将所购物品拿到手的“现货”期才会实现。这衍生一些问题：卖方何时应采用预售？预售数量应以多少为宜？哪些产品最适合预售？ 研究學者于漫、Roman Kapuscinski和Hyun-Soo Ahn认为，卖方在作出决定时应考虑消费者估值间的相互关系。一些估值将是特异反应，由每位消费者的品味、情绪和情形决定。例如，如果消费者不确定自己会喜欢迪士尼供应的食物，则预售时购买的餐饮不一定会让他们喜歡。 但是，其他估值由外部情况决定，可能在消费时对每个人同样产生影响 ... 阅读更多