「动量效应」认为，在最近的过去表现好的股票，在最近的将来也会继续如此。但这远非普遍效应。虽然动量利润在美国等地可能是相当大的，但这种效应在其他地方要弱得多，特别是东亚。 新的研究表明，很可能有文化相关因素在起作用，尤其是个人主义的程度。 香港科大的魏国强及其研究伙伴Andy C.W. Chui和Sheridan Titman认为，个人主义对动量利润有显著影响，原因是个人主义与过分乐观和过分自信相关。个人主义还与自我归因倾向相关。所谓自我归因，是指人们把成功算在自己身上，并推卸失败责任。 作者说：「早先的研究表明，与属于集体主义文化的人相比，属于个人主义文化的人，容易对其信息的精确性过分自信，并更容易出现自我归因倾向。研究还表明，过分自信与自我归因能产生动量利润和长期逆转。为此 ... 阅读更多

公司与其利益攸关方的关系可能对其财务业绩有重要影响。尽管这一点就股东而言显然是正确的，但就雇员、供应商和社区等非财务利益攸关方而言，也是如此。实际上，公司与这组利益攸关方的关系，也可能是影响公司财务业绩持续性的一个决定因素。 香港科大的崔载必和王鹤丽考察了518家美国上市公司1991至2001年的业绩，并调查了其非财务利益攸关方关系的质量与其财务业绩持续性之间的关系。他们发现，好的关系不仅能使公司更长久地维持良好的财务回报，而且在帮助公司更快地走出低迷时，起到更大的作用。 作者说：「良好的利益攸关方关系很有价值，很难得，竞争对手要模仿和/或取代都要付出高昂的代价。」 「这些关系可为公司带来业绩优势：雇员将更努力地工作，提高公司的效益，客户将增加需求或支付溢价，供应商更愿意参与知识共享 ... 阅读更多

想要推出新产品或升级旧产品的制造商，能够获益于仔细考虑用何种渠道向消费者披露产品的质量。采取错误的方式可能会降低利润。 这是香港科大郭亮提出的建议。他构建了一个模型，研究在涉及一名制造商和一名零售商的分销渠道中有关披露产品质量信息的方式选择。 他说：「汽车、电脑和时装等新产品数量的激增，日益导致产品寿命周期的缩短以及消费者对质量的不确定。」 「在这些市场，质量披露是应对这个问题的一种手段，但具体披露方式存在很大差异。有些制造商直接向消费者披露产品信息，而在有些市场则通常通过下游伙伴（零售商）散布这一信息。」 「我寻求就这两种披露方式(直接或者通过零售商)对质量信息披露以及对公司收效产生的影响提供见解。」 郭发现，通过销售导购和免费样品等手段实现的零售商披露方式，可导致更多信息得到透露，并且也可能更有利可图 ... 阅读更多

个人投资者(香港称為散户)，或一些对公司前景持有少量信息的人，能影响股价吗？过去十年，这个问题一直吸引了金融经济界的研究兴趣及热烈的讨论。一派的学说是传统的「芝加哥学派」经济学家认為，缺乏有价值信息的人影响不了股价。另一派「行為学派」则一直认為个人「有可能」影响资產价格，但尚欠确凿的证据。 香港科大的Mark S. Seasholes与两位研究伙伴尝试以台湾的股票交易去探讨上述问题。他们特别针对以保証金帐户(港称「孖展」)作的股票买卖。研究这类型交易有几个好处。首先，99.3%这类交易都是来自个人投资者(散户)。第二，这些交易的总和佔整体交易量的四成，是一个相当可观的规模。第三，台湾的个人投资者一般的表现都落后大市，显示他们缺乏有价值的信息。最后，大约九成的这些交易都被列為「进取」，表示他们有使用市场化限价单 ... 阅读更多

创造力可能是雇员身上的宝贵素质。它能引导雇员产生新的创意和方法、改进既有的程序并找到替代办法，从而推进其个人和公司的绩效。一项新研究为这种现象提供了依据，并确定了增强雇员创造力的因素。 香港科大的龚亚平和樊景立以及黄家齐调查了178位台湾保险代理及其主管，发现在调查所涉及的期限，创造力得分较高的代理从经理那里获得较好的绩效评估，并且引人注目的是，他们也取得了较好的销售成绩。 他们说：「创造力对组织机构的生存和竞争实力至关重要。雇员的创造力很可能会造福组织机构，这进一步证明，研究各项影响雇员创造力的前提条件，具有实际价值。」 作者对两个前提条件特别感兴趣，那就是变革型领导和雇员学习导向。他们认为这两个前提条件能强化雇员的创造力，进而强化绩效。 变革型领导是指能激励并推动员工取得超越期望的绩效的一种领导方式 ... 阅读更多

分析师应该为投资者提供独立的证劵分析报告信息来源，但实际情况并非始终如此。就在互联网泡沫爆破的前夕，分析师公布买入建议越来越多，卖出建议越来越少，这不一定是因为股票的基本面良好，而是因为他们的买入建议有助于其雇主保持现有的投资银行业务，吸引新的投资银行业务。这引起了监管机构的注意，于是2007年美国监管机构引入了针对分析师在证劵分析报告上的利益冲突提出的新规则。最近的研究表明，这些规则出台以后实际上导致了分析报告中「买入」，「卖出」和「持有」的股票分布比以前更为均衡。 美国劵商协会2711号规则是美国证监会于2002年通过的，其中比较重要的一项是禁止全美证券交易商协会（NASD）和纽约证券交易所（NYSE）的成员把分析师的薪酬与其公司的投资银行交易挂钩 ... 阅读更多

正如研究所证明的那样，在公司如何进入外国市场以及它们所做的投资类型上，文化距离可能是一个关键因素。但是，东道国公司在其母国项目中寻求外资介入时，又会如何呢？文化距离也影响到它们的决定吗？ 香港科大的李家涛及其研究伙伴Seung-Hyun Lee和Oded Shenkar通过对比涉及韩国公司的外来投资和对外投资，考查了这一情形。他们发现，尽管与外国合伙人的文化距离并未显著影响韩国公司的首选控制度，但确实使它们偏爱国内企业胜于国外企业。 作者说：「对外投资和外来投资的根本差异是，前者涉及外国环境和外国合伙人，而后者仅限于适应外国合伙人。与外来投资者合作，本地公司可得益于既有的合法性和制度支持。」 公司在自己的环境中感到舒适，会选择赋予其更多控制力的安排，不过这是文化距离所能产生影响的方面 ... 阅读更多

许多公司都熟知，减低经理与市场之间的信息不对称可能對公司有益處。寻求外部融资或报告较高收益增长的公司更有可能披露财务信息。披露信息的行为也已证明对股价有正面影响。它还与更好的企业治理与CEO股份所有权制相关。 鉴于以上种种，透露信息的方式中有着利害关系。1995年「证券诉讼改革法」鼓励管理层自愿公布收益预测。但许继伟及其研究伙伴Steve Matsunaga和Dale Morse认为，会计中的保守倾向也能起到减低信息不对称的作用。 作者说：「保守的会计做法能减低信息不对称和對未来收益猜度的不确定性，因而可以取代管理层的预测。」 「这是通过在收益数字中加速负面信息的披露做到的。保守的财务报告被操控、进而虚报收益的可能性也得以减低。同样，保守倾向通过预见所有损失，提高了收益的可预测性 ... 阅读更多

销售员为了推销而公然奉承客户的做法，比如，虚情假意地恭维顾客的衣著觸角或品味，可能会惹恼接受方。但事实证明，甜言蜜语可能仍然具有预期的效应。从长期来看，客户会对奉承者怀有较正面的看法。 这是香港科大Elaine Chan和Jaideep Sengupta在一项研究中的发现。 作者说：「奉承是最古老最常用的说服方法之一，并已证明是奏效的，这是因为人类有一种相信自身优点的基本欲望。」 「在奉承显然是『假话』的情形下 - 即接受方明知奉承者是在假意恭维并且很可能有隐蔽的动机 - 其他研究和直觉表明，人们会忽视恭维话，并纠正自己原本有好感的反应。我们发现，尽管有这种纠正行为，但仍然可以观察到奉承的正面影响。」 他们从明显与含蓄的兩種态度研究奉承。明顯的态度受到个人有意识的控制，并与忽视恭维话相关 ... 阅读更多

新技术为卖方营销产品开辟了新的途径。电子邮件、传真、电话营销和直邮广告能以相对低的成本触及数以万计的消费者。不过，消费者要付出代价，因为他们的隐私受到了侵犯 - 并且他们的反应对卖方和消费者都具有值得关注的含意。 消费者可能采用隐藏或转向手段来回避卖方的招揽。从香港科大许佳龙及其研究伙伴Il-Horn Hann、Sang-Yong T. Lee和Ivan P.L. Png设计的模型来看，视消费者选择的方法而定，这可能会推进卖方的收益和消费者的福祉。 作者说：「隐私是消费者的一个主要顾虑。他们运用 VCR、TiVo、来电显示、垃圾邮件过滤程序、弹出窗口拦截程序、匿名浏览以及其他设备和手段来回避营销，并保护自己的隐私。2005年，美国工业在消费者电话营销上耗资178亿美元，但同時間有多於1亿个电话号码登记在政府的 ... 阅读更多