Research by the HKUST’s Charles Hsu shows that disclosures of non-GAAP earnings numbers are associated with a greater risk of stock price crashes. Working with international collaborators, Hsu found that non-GAAP disclosures enable managers to divert investors’ attention from bad news included in GAAP earnings. This mechanism, which is substitutive to ... 閱讀更多

Industry analysts are vital conduits of information between the firms they cover and the investors in those firms. Despite their central role in capital markets, little is known about how analysts make their coverage decisions and how they gain their industry knowledge—the resource that investors value above all. Filling this important gap, HKUST’s Charles ... 閱讀更多

Financial analysts are crucial information intermediaries in capital markets. Their consensus earnings estimates are widely used to assess firm performance. Given the market influence of financial analysts, managers have an incentive to issue earnings guidance to help analysts update their earnings expectations. Firms commonly issue earnings guidance at the ... 閱讀更多

Social media posts about potential mergers and acquisitions (M&As) can significantly predict the likelihood of M&A success, say HKUST researcher Charles Hsu and colleagues. Social media message boards give China’s 50 million small investors a voice, which they are using to express their opinions on acquisition activity. This study establishes an influential ... 閱讀更多

The real economic effects of financial reporting can be understood by looking into the joint effect of managerial overconfidence and accounting conservatism, specifically regarding the quality of corporate decisions. For instance, under what conditions does accounting conservatism improve corporate performance? Within the context of a firm, a chief executive ... 閱讀更多

大多數人往往過度自信，過度樂觀——他們對自己影響結果的能力抱有太大信心，並相信結果會是積極的。通常，這些偏差與不盡理想的決定相關聯。但是新的研究表明這也有好的一面。 根據希志、許尤洋、Benjamin Segal和王仁誠的研究，由過度自信所激發的過度樂觀，可能導致管理者投入更多精力，並在此過程中提高公司的盈利能力和市值。 作者證明，在經歷一系列成功之後，隨著時間的推移，管理人員的過度樂觀情緒會得到提升，而這可能會激勵他們付出更多的努力，因為他們期待自己的努力會得到回報。 作者說：“自然，這種額外的努力可對企業績效產生積極效應，繼一系列成功之後企業績效會增長，即便增長仍低於過度樂觀的管理者所期待的水準。” 作者以分析師共識作為衡量過度樂觀的指標，將管理層盈利預測與分析師共識對比 ... 閱讀更多

最近，財經界對公司報告盈餘的方式有過一場熱烈討論；換言之，GAAP盈餘與備考盈餘各有哪些利弊？ GAAP通過運用財務會計標準委員會制定的標準化“公認會計準則”達到統一。但是，分析師以及投資者、管理者和財經媒體認為，GAAP盈餘不一定能反映公司的核心績效。因此他們會調整數字，排除會降低收益的暫時性項目；由此得出的備考盈餘被越來越多地用在公司新聞稿和分析師報告中。 Frank Heflin、許尤洋和靳慶魯研究團隊考查了會計穩健性對GAAP盈餘和分析師預測的影響，認為這些影響有助於說明GAAP盈餘與備考盈餘之間的差異，並在GAAP盈餘和備考盈餘的屬性之間產生可預測的差異。他們對會計穩健性的定義是在足夠不利的情況下減記賬面值，但在有利情況下並不增記，既條件穩健性。其基本宗旨是，儘管股票持有人與債券持有人出於各種理由 ... 閱讀更多

兩個管理者出具收益預測；管理者A的預測總是比已實現的收益低3分錢，而管理者B的預測一半時間低一分，一半時間高一分。即便B的預測更準確，投資者也會偏愛A的預測嗎？這種偏愛取決於投資者的類型嗎？希志、許尤洋和王仁誠，這三位研究人員提出了以上的問題。 通過管理層自願披露的收益預測是公司財務資訊披露活動的一項重要內容。管理者發佈預期收益資訊，來設定或改變市場的收益預期，預防訴訟問題的發生，並給人以資訊透明的印象。管理層的預測在何種程度上影響到價格的形成以及管理者的職業發展已經得到廣泛研究：預測準確性用於評估預測品質甚至管理層的能力，結論是預測更準確的管理者和公司對價格和分析師的意見產生的影響更大，並降低首席執行官的更替率。 但是，希志等研究人員認為，管理層預測的有用性並非基於其準確性，而是基於其一貫性。此外 ... 閱讀更多

分析師用備考盈利追蹤和預測公司的業績。與這些盈利並列的是特別項目，比如重組費用、資產出售損益或資產減記或註銷。許尤洋和William Kross的研究表明，這些項目合在一起時，為管理者提供了框定盈利的機會，從而對股票回報產生較長期的影響。 特別項目是非營業盈利成份，通常在損益表中另行分項列出，但一些管理者把這些項目包括在備考盈利中。他們這樣做可能有各自的動機，要麼是為了表示特別專案的永久性，要麼是為了框定盈利，影響人們對這些盈利的看法，而真正的動機在長期股票回報中顯現出來。 作者說：「如果管理者在備考盈利中計入或剔除特別專案，是為了表示特別專案的永久性，那麼在宣佈盈利後的年份，股票回報和特別項目之間應沒有關係。」 「如果管理者是在框定即美化備考盈利，那麼與剔除的特別項目相比 ... 閱讀更多

過去的成功是否預示著將來會有更多的成功？這個問題經理應該深思。一項研究表明，就其公司發佈一系列準確短期預測的經理隨後更有可能發佈有欠準確的預測。 這一違反直覺的發現出現在希志和許尤洋的一份研究中，他們把收益預測成績欠佳歸咎于經理自負。 作者說：「自我歸因理論表明，過去成功預測收益的經理把自己的成功太多地歸因於自己的不凡能力，而極少歸因於運氣。」 「由此造成的自負導致其行為達不到理想水準，太倚重私下的資訊，而太少關注市場價格和金融分析師的預測等公開信號。」 他們考查了1994到2007年期間發佈的5,768項管理層預測，證實了這一偏差。 連續發佈準確預測的經理，隨後發佈欠準確的預測，連續性增加一個標準差，隨後預測的錯誤會增加其中位元值的14%。 此外，經理連續發佈更為精確的預測，表明他們的自負具有動態性。 ... 閱讀更多