「动量效应」认为，在最近的过去表现好的股票，在最近的将来也会继续如此。但这远非普遍效应。虽然动量利润在美国等地可能是相当大的，但这种效应在其他地方要弱得多，特别是东亚。 新的研究表明，很可能有文化相关因素在起作用，尤其是个人主义的程度。

香港科大的魏国强及其研究伙伴Andy C.W. Chui和Sheridan Titman认为，个人主义对动量利润有显著影响，原因是个人主义与过分乐观和过分自信相关。个人主义还与自我归因倾向相关。所谓自我归因，是指人们把成功算在自己身上，并推卸失败责任。

作者说：「早先的研究表明，与属于集体主义文化的人相比，属于个人主义文化的人，容易对其信息的精确性过分自信，并更容易出现自我归因倾向。研究还表明，过分自信与自我归因能产生动量利润和长期逆转。为此，我们考查这些回报模式在个人主义国家是否强于集体主义国家。」

他们特别以动量利润、交易量和波动性为重点，并使用有关个人主义的既定Hofstede指数，以1980至2003年期间41个国家20,000多只个股的表现，对比这些国家的得分。

正如预测的那样，动量利润随着个人主义指数上的得分增高而增加。在指数上得分高的国家（即得分名列前三分之一），其股票组合的平均月回报是1.04%。这比得分名列最低三分之一的国家要高0.65%。

作者还把研究结果与一系列广泛的其他变量联系起来，看看这些变量是否比个人主义更能解释股票的表现。这些变量是一个国家的政治稳定、金融发展和内幕交易程度，以汇率测量的总体经济波动性，市场资本化的比率和私营经济在GDP中所占的比例，实际GDP增长率的波动，股票市场的开放程度，国家的负债率，市场交易量和公司规模中位数，跟踪每只股票的分析师人数，腐败，投资者保护，大小公司的存在以及可能影响动量利润的其他因素。

在每种情况下，个人主义的影响始终都是正向的。

作者说：「我们未能得出可归入个人主义效应的看似合理的动量利润决定因素。」

他们还重访了其研究的最初动机 - 东亚的弱动量利润 - 看看全球性结果是否受到该地区的推动。东亚国家在个人主义指数上得分低，但是即使从样本中除去这些国家，也不影响结果。个人主义仍然与动量利润呈正相关。

作者提醒说，应把他们的研究发现视为因情况而异，而非既定的结论，并需要做进一步的研究。尽管如此，但他们的跨国视角提供了另一个选择，取代现已经过研究的大量美国数据。

作者说：「我们的证据表明，文化对股票回报模式可能有重要影响，符合不同文化的投资者以不同方式诠释信息并受制于不同倾向的观点。」

「我们的诠释是，在个人主义色彩较轻的文化里，投资者较不重视自己发现的信息，而更重视同侪的共识。换言之，在个人主义较轻的文化中，个人的行为不太像其他人所描述的那种过分自信/有自我归因倾向的投资者，因此往往不会做出能产生动量利润的投资选择。」