高管薪酬往往與公司績效緊密掛鉤，因而會誘使管理者操縱財務報告，使之對己有利。為制止這種行為，美國已經開始要求公司設置追薪條款，授權董事會在公司重述財務報表時，追回已經付給高管的薪酬。許多公司已經自願開始採納這些條款。那麼效果如果呢？ 各種從權益持有人角度考察這個問題的研究，得出的結果不都一致。但是陳謙麗、陳建文和陳泰元三位學者變換研究策略，把重點放在債權人身上。他們的研究結果清楚地表明，追回條款對債務權人和公司都有裨益。 他們的重點是，作為與公司有緊密關係的銀行，能夠瞭解財務報表的品質和公司的動態因素。 作者說：“銀行比其他債權人掌握了更多的公司專門資訊，包括管理層誠信和能力的資訊。我們認為銀行比其他債權人能更好地判定採用追薪條款的效果，因此，只要這類條款能減輕他們面臨的資訊不確定 ... 閱讀更多

追薪條款規定公司可以從涉及會計不當行為的公司高管那裡收回薪酬。但這些條款有沒有威懾力？會改進財務報告的品質嗎？在高管薪酬被人細究之際，這些問題至關重要。 兩位科大教授陳建文及陳泰元和他們的研究生余揚新及另一位學者陳謙麗組成的團隊一直在研究這個問題，並發現了一些令人鼓舞的結果：追薪條款的確帶來減少會計報表重編、改善會計報表品質和降低審計風險的效果。 他們統計截至2010年初，已有343家公司的董事會自發的訂定追薪條款。雖然《2002年薩賓斯-奧克斯利法案》有強制規定，但這些規定模棱兩可，難以執行。《多德•弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》將強化這些條款的嚴密程度，但有關的條款要到今年才生效，因此現在說該法效果如何還為時尚早。 作者說：「高管有操縱會計盈利謀取私利的動機（比如，提高其獎金，或增加其期權持倉的價值）。 ... 閱讀更多

理論上，股東權利應通過減少過度投資以及投資者實際支出的監控成本和非系統風險而降低資本成本。但迄今為止，這些效應的證據都是自相矛盾的，並在一定程度上令人意外，這表明這一預言可能不成立。 陳建文、陳治鴻和魏國強在研究該問題的論文中說，問題之一是，研究者可能考查了錯誤的衡量指標，即實際回報，而非根據股價和分析師收益預測推定的預期未來股本成本。作者把這一衡量指標運用於1990-2004年期間2,161家美國公司的13,140個公司年度觀察資料，並發現了令人信服的證據，證明股東權利對股本成本具有強烈的影響。 這些權利以「G指數」為基礎。G指數是公司憲章和章程中或州法律規定的反收購條款和限制股東權利的條款的數量（敵對收購被視為監控和懲戒經理的重要機制，因此限制這些權利會減少這種職能）。 數量多即表示股東權利少 ... 閱讀更多

隨著公司治理問題變得日益重要，股東權利對公司價值的影響成為一個日益受到關注的課題。理論上，股東權利大，應該能減低股東所要求的資本成本，並減少過度投資，但迄今為止尚無支援這一結論的證據。現在，一項新的研究表明，實際情況可能確實如此。 陳建文、陳治鴻（香港科大前博士生，目前任教於香港城市大學）和魏國強依據1990至2004年美國上市公司的數據，考查股東權利和股東的資金成本的關係。他們發現，較強的股東權利顯著降低了股東的資金成本，假定其他情況不變，把股東權利從偏低加強到偏高，股東的資金成本可以降低34個百分點。 他們對兩個變數都採用了特定的衡量尺度。股東權利以公司治理指數衡量。公司治理指數則包括公司章程裡反收購以及其他限制股東權利的條款數目。較高的公司治理指數，代表權力對管理層傾斜，削弱股東的權利。 ... 閱讀更多