Sell-side financial analysts produce, acquire, and disseminate information, playing an important intermediary role in capital markets. Such analysts typically work alongside other analysts in brokerage houses. However, there is only limited understanding of how they collaborate, as most studies have treated financial analysts as isolated figures. HKUST ... 閱讀更多

Sell-side financial analysts produce, acquire, and disseminate information, playing an important intermediary role in capital markets. Such analysts typically work alongside other analysts in brokerage houses. However, there is only limited understanding of how they collaborate, as most studies have treated financial analysts as isolated figures. HKUST ... 閱讀更多

Publicly-traded firms in the U.S. are legally required to disclose the material risks they face. Although the regulation was designed to protect investors, research by HKUST’s Allen H. Huang and Amy Y. Zang shows that it has unintended benefits for firms too. Working with a graduate of HKUST’s Accounting Ph.D. program, they explored how the legal language of ... 閱讀更多

一家公司披露重要的公司資訊之後，分析師們通常會及時地對所披露的內容發佈追蹤報告。一項新的研究已經證實，這些報告對投資者而言具有重要的作用，因為它們對公司管理人員的聲明進行解釋、豐富和確認。 由黃昊，Reuven Lehavy，臧蘊智和鄭嶸所做的這項研究，使用了一種演算法模型來分析討論的語言和主題，這些討論與公司電話會議談話中的季度收入，以及分析師對這些通話內容做出的報告相關，之後分析師們會對投資者的回應進行觀察。他們的資料集包括標準普爾500強公司從2003年至2012年的17,750次電話會議和159,210份有關這些電話會議的分析報告。 作者發現，分析師扮演了投資者高度重視的兩個關鍵角色。一方面，他們是資訊發現的代理人，通過私人研究，例如與公司高層和中層管理人員的私人互動，收集了與這家公司相關的資訊 ... 閱讀更多

當盈餘未達到指標或未實現預期的戰略目標時，管理者往往會進行盈餘管理。這類操縱可通過操縱所用的會計方法或估算值，在財年內發生，也可在財年後進行。調查發現，80%的首席財務官曾降低研發、廣告和維護開支，來實現盈餘。 臧蘊智所作的一項研究發現了管理者運用所有這些手段的條件，並證明管理者會根據其需要付出的代價，折衷使用這些手段。她還發現，如果涉嫌公司運用一種盈餘管理手段的程度低，就很可能會提高另一種管理手段的運用程度。 她說：“考查管理者如何折衷使用[財年內]實質營業活動操縱與[年後]應計制盈餘管理是至關重要的，原因有兩個。 “首先，一次只研究一種盈餘管理手段無法解釋盈餘管理活動的總體效應。 “其次，我們能揭示會計選擇的經濟意義，即管理者為操縱應計項目所承擔的成本是否會影響其對實質營業活動操縱的決定 ... 閱讀更多

從會計的角度而言，人們對首席執行官的素質對公司決策的影響這一問題沒有做過太多的探討。但是，有堅實的證據表明，首席執行官的聲譽在這裏意義重大。例如，經理的聲譽和職業關注已經證明會影響財務報表的使用者對報表品質以及首席財務官報告決策的評價。另據傳聞，聲譽卓著的經理可能會參與盈餘操縱，維護其聲譽。 鑒於這些因素，香港科大的黃昊和臧蘊智及其研究夥伴Jennifer Francis和Shivaram Rajgopal著手考查有無辦法衡量首席執行官聲譽對盈餘品質的影響。他們仔細地區分內在盈餘品質和可調控盈餘品質。內在盈餘品質指可歸功於公司營運環境和生產技術的特徵，而可調控盈餘品質則可能受到短期行動的影響。 他們發現，公司的需要和著名首席執行官的能力之間存在一種有意思的相互作用。盈餘品質低的公司更有可能找名聲大的首席執行官 ... 閱讀更多