一個一次性外部事件為香港科大的研究人員提供了研究股市“熱點話題”——盈餘公告後漂移現象（英文縮寫PEAD）的難得契機。PEAD的定義是當前公佈盈餘“意外”（盈餘結果高於或低於預期時）對隨後股票回報的顯著正面影響（當盈餘結果高於市場預期，其後三到六個月內股價走高。反之，股價走低。）。是什麼推動PEAD？它與什麼有相互關係？為什麼這種現象在有的企業會增強，而在其他企業則不然？為什麼有些國家根本不存在這種現象？ 儘管美國的研究人員長期以來都非常熱衷於這一專題，但國際證據有限，未能得出一致結論。洪明儀、李系和汪詩蘅試圖填補這一空白，研究了改善非美國企業的財務報告品質對PEAD變動的影響，進而對PEAD的存在和解釋提供了新證據，並完善了對全球市場效率的理解。PEAD在全球研究中沒有得到清晰闡述的原因之一是 ... 閱讀更多

投資於公司最令人擔心的事情是公司股價崩盤，換言之，投資將遭受極端的負股票回報。決定崩盤風險的一個重要因素是公司運作的財務報告環境。2005年，這種狀況發生顯著變化。當時數十個國家強制採納國際財務報告標準(IFRS)，這為研究人員提供了一個有用的測試環境，考察財務報告環境如何影響公司層面的崩盤風險。 Mark DeFond、洪明儀、Siqi Li和Yinghua Li組成研究團隊，借此機會分析IFRS的採納對非金融公司和金融公司的影響，對比結果，顯示差異。他們預期，對非金融公司而言，由於增加披露要求和改進可比性，IFRS主要通過增加報告透明度來影響崩盤風險 ——既有研究表明，透明度增大會降低管理者抑制壞消息的能力——於是崩盤風險會降低。 至於金融公司，研究人員預期，IFRS的採納通過三個管道影響崩盤風險 ... 閱讀更多

經理賄賂政府官員；國企經理侵吞國企資產；操縱帳目，虛報盈利……這類公司醜聞如何從政治關係和市場信譽方面影響公司價值，這兩個因素的相對重要性如何？ 前人重點研究政治關係或市場信譽對公司價值的影響，但洪明儀、黃德尊和張芳力求對比兩者的相對作用，並以政府對市場行使顯著控制力的新興經濟體為重點。他們出於三個原因選擇以中國為研究物件：中國有大批與國家有關聯的企業，公司醜聞相對頻發；與其他新興經濟體一樣，中國也有彼此競爭的政治和經濟力量，形成政治關係和市場信譽的相對重要性；中國作為世界第二大經濟體，有豐富的市場深度。政府對大陸企業的控制依然很強，且政治關係使國企和非國企參與隱性和顯性的合同，從資本融資和運營合同到直接補貼，無所不包。醜聞導致這些關係毀滅，損害了公司未來獲取政府合同的機會，因而降低了公司的價值。然而 ... 閱讀更多

眾所周知，政治和政治關係在國營企業私有化中發揮了一定的作用。新的研究顯示，在中國國企海外上市的過程中，相關的管理人員由於在位於擁有相當政治關係的公司，他們往往有較多機會提升自己在媒體的知名度，並獲晉升到政府高位。 洪明儀、黃德尊和 張田余研究了1,000多家國企，得出上述結論。他們發現，有政治關係的公司（定義是首席執行官或董事長有很強的政府隸屬關係），在海外上市的可能性更大。在這些公司中，共有79家公司在海外上市，11%有很強的政治關係，沒有政治關係的僅佔5%。究竟什麼原因造成這種分別呢？ 作者表示：“我們提出了兩個假設。首先是業績假設，即有政治關係的公司業績優於後來在海外上市的無政治關係公司。有政治關係的公司之所以在海外上市的比例較高，可能是因為這些公司能得到如政府補貼或國家貸款等優勢。”。 ... 閱讀更多