一个一次性外部事件为香港科大的研究人员提供了研究股市“热点话题”——盈余公告后漂移现象（英文缩写PEAD）的难得契机。PEAD的定义是当前公布盈余“意外”（盈余结果高于或低于预期时）对随后股票回报的显著正面影响（当盈余结果高于市场预期，其后三到六个月内股价走高。反之，股价走低。）。是什么推动PEAD？它与什么有相互关系？为什么这种现象在有的企业会增强，而在其他企业则不然？为什么有些国家根本不存在这种现象？ 尽管美国的研究人员长期以来都非常热衷于这一专题，但国际证据有限，未能得出一致结论。洪明仪、李系和汪诗蘅试图填补这一空白，研究了改善非美国企业的财务报告质量对PEAD变动的影响，进而对PEAD的存在和解释提供了新证据，并完善了对全球市场效率的理解。PEAD在全球研究中没有得到清晰阐述的原因之一是 ... 阅读更多

投资于公司最令人担心的事情是公司股价崩盘，换言之，投资将遭受极端的负股票回报。决定崩盘风险的一个重要因素是公司运作的财务报告环境。2005年，这种状况发生显著变化。当时数十个国家强制采纳国际财务报告标准(IFRS)，这为研究人员提供了一个有用的测试环境，考察财务报告环境如何影响公司层面的崩盘风险。 Mark DeFond、洪明仪、Siqi Li和Yinghua Li组成研究团队，借此机会分析IFRS的采纳对非金融公司和金融公司的影响，对比结果，显示差异。他们预期，对非金融公司而言，由于增加披露要求和改进可比性，IFRS主要通过增加报告透明度来影响崩盘风险 ——既有研究表明，透明度增大会降低管理者抑制坏消息的能力——于是崩盘风险会降低。 至于金融公司，研究人员预期，IFRS的采纳通过三个渠道影响崩盘风险 ... 阅读更多

经理贿赂政府官员；国企经理侵吞国企资产；操纵账目，虚报盈利……这类公司丑闻如何从政治关系和市场信誉方面影响公司价值，这两个因素的相对重要性如何？ 前人重点研究政治关系或市场信誉对公司价值的影响，但洪明仪、黄德尊和张芳力求对比两者的相对作用，并以政府对市场行使显著控制力的新兴经济体为重点。他们出于三个原因选择以中国为研究对象：中国有大批与国家有关联的企业，公司丑闻相对频发；与其他新兴经济体一样，中国也有彼此竞争的政治和经济力量，形成政治关系和市场信誉的相对重要性；中国作为世界第二大经济体，有丰富的市场深度。政府对大陆企业的控制依然很强，且政治关系使国企和非国企参与隐性和显性的合同，从资本融资和运营合同到直接补贴，无所不包。丑闻导致这些关系毁灭，损害了公司未来获取政府合同的机会，因而降低了公司的价值。然而 ... 阅读更多

众所周知，政治和政治关系在国营企业私有化中发挥了一定的作用。新的研究显示，在中国国企海外上市的过程中，相关的管理人员由於在位於拥有相当政治关系的公司，他们往往有较多机会提升自己在媒体的知名度，并获晋升到政府高位。 洪明仪丶黄德尊和 张田余研究了1,000多家国企，得出上述结论。他们发现，有政治关系的公司（定义是首席执行官或董事长有很强的政府隶属关系），在海外上市的可能性更大。在这些公司中，共有79家公司在海外上市，11%有很强的政治关系，没有政治关系的仅占5%。究竟什麽原因造成这种分别呢？ 作者表示：“我们提出了两个假设。首先是业绩假设，即有政治关系的公司业绩优於後来在海外上市的无政治关系公司。有政治关系的公司之所以在海外上市的比例较高，可能是因为这些公司能得到如政府补贴或国家贷款等优势。”。 ... 阅读更多