An unexpected death in an apartment can cause a 20% drop in the property’s sale price and further impact those on the same floor, in the same block, and on the same estate, according to HKUST’s Utpal Bhattacharya and colleagues. Focusing on Hong Kong’s real estate market, the authors show that such “haunted houses” can have a sustained negative impact on the ... 阅读更多

An unexpected death in an apartment can cause a 20% drop in the property’s sale price and further impact those on the same floor, in the same block, and on the same estate, according to HKUST’s Utpal Bhattacharya and colleagues. Focusing on Hong Kong’s real estate market, the authors show that such “haunted houses” can have a sustained negative impact on the ... 阅读更多

金融危机之后，大众可能认为个体会对风险保持警惕。但人们这样做是因为他们在新闻里的所見所聞？还是根據他们自身的经历呢？一项关于2007-2009全球金融危机的新研究表明，个人经历确实是一个誘因，它可以促使人们不仅要保持警惕，而且要主动擺脫风险资产。 这项研究由Steffen Andersen，Tobin Hanspal和Kasper Meisner Nielsen發起，他们翻查了大量来自丹麦的数据，他们鎖定出在2006年至2012年间继承财产的人群，并追踪调查了这些人如何使用該笔财产。此外，他们还觀察了这些人在继承财产前是否经历过资产损失，他们是否有经历过这种损失的近亲，以及他们生活过的社区是否存在银行违约的情况。 作者说：“我们想知道，是否必须亲身经历财产损失之痛，人们才会主动减持风险资产 ... 阅读更多

资产的强制拍卖为何及何时导致低价拍卖？虽然众所周知，低价拍卖折让是存在的，且折让会很大，但很难确切地知道强制拍卖何时会导致低价拍卖折让。全行业或特定资产的负面冲击影响到该资产的供需，通常就会触发强制拍卖。例如，法拍和破产拍卖往往发生在房价下跌时，这就很难将强制拍卖所带来的价格效应与剧烈冲击所带来的效应分隔。有必要在一定程度上将供需效应分开。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen利用丹麦继承案件方面的特定制度环境，探讨强制拍卖转化成低价拍卖的情况。他们的“天然实验”研究了由屋主猝死导致的房产拍卖。《丹麦继承法》规定，遗产必须在死者身故12个月内在遗嘱检验法院交割。因此，猝死者的房屋要被迫出售，或被迫转给受益人。 这些情况使研究人员能随机抽取屋主 ... 阅读更多

高管薪酬是坊间的热议话题之一。高管对公司和股东价值作出的贡献是否得到公平的回报，他们的薪酬是否过高？这个问题之所以很难找到答案，原因在于很难衡量薪酬与贡献，但现在Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen用发人深省的代理人理论来解决这个问题。他们考查了股价对高管猝死作出的反应，并将这种反应与高管薪酬联系起来。 他们说：“这种方法的思路是股价对猝死作出的反应等于已故高管所做贡献的预期价值减去相对于预期替代的薪酬。”作者将这些股价波动与已故高管的异常薪酬对比，以相对于同等规模的同类公司的超额薪酬作为衡量指标。 他们确定了1991至2008年149起美国首席执行官和高管（总裁、董事会主席、首席财务官、首席营运官和副总裁）猝死事件。尽管薪酬方案、年龄和其他特征大相径庭 ... 阅读更多

财务拮据往往被说成是阻碍创业的最主要因素之一，但他们究竟面对什麽真正困难呢？ 对丹麦创业者（其中有些人在意外继承遗产後创业）进行的一项研究表明，财务拮据本身可能不是问题核心，而创业者的低素质倒可能是决定因素。 这项研究比较了“拮据的”创业者（指获得意外之财後的自雇人士）及“不拮据的”创业者（无意外之财的创业人士），包括其业务的存续比率丶企业利润和个人总收入，发现後者存续时间较长，创办企业五年後的利润和收入都相对较高。 作者Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen认为，这对决策者是有参考价值的。 作者认为：“虽然其他研究表明，财富少的家庭被排除在资本市场之外，但这并不表示决策者应向他们提供贷款便利。补贴式信贷抵消了资本市场的约束作用，因而可能会降低效率 ... 阅读更多

财务模型已经屡次证明，家庭投资于股票是有益的，但选择这么做的家庭相对很少。迄今为止，对这种现象所做的假设是参与股市的金钱成本使人们避开投资。但最新研究表明，可能还有其他阻碍因素在起作用。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen考查了人们发横财后参与股市的状况。具体而言，横财是指1998至2003年期间10,344起因突发死亡而继承的遗产。这使研究人员能隔离成本效应，并证明，成本效应实际上并非是不参与股市的唯一因素，甚至不是主要因素。 作者说：「关于不参与股市的原因，主要的解释一直是固定的入市成本或某种持续的参与成本 - 从交易成本到花时间收集信息以及填写纳税申报表等。另一方面，固定成本可能是经济学家对造成一些家庭不愿意拥有股票的行为因素和心理因素所作的经济学表述。」 ... 阅读更多

独立董事是否给股东提供有价值的服务？这个问题一直是争论和研究的主题，但始终没有定论。但是，两位研究人员从一个非同寻常的角度研究这个问题，即独立董事的猝死，并证明独立董事似乎确实对股东价值是有帮助的。 Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen采用1994至2007年229个公司董事猝死（其中有108名独立董事）后的资料，证明独立董事的猝死导致股价平均下跌0.85%。他们所研究的公司平均市值是40亿美元，独立董事的死亡使公司市值大幅下降3500万美元。 作者说：「我们的内在论点是，如果独立董事对股东有帮助 - 正如高层经理的顾问公司和监管人那样，那么股价应该对他们的死亡作出负面反应。虽然猝死是悲剧事件，但为市场如何看待独立董事的价值提供了外生性表现 ... 阅读更多