刊於《經濟日報》，2025年4月18日
全球亂局不定 家族如何應對？
彭 倩
科大商學院金樂琦亞洲家族企業與家族辦公室研究中心主任
筆者上月撰文，分析了美國總統特朗普再度上臺發動的貿易戰，加劇地緣政治摩擦、金融市場震盪，在全球「大亂局」下，家族切忌短視，更需要以「利他」和「長期性」為投資策略主軸，締結家族企業與社會共榮的雙贏成果。
在當前全球地緣政治衝突加劇、金融市場持續動盪、歐洲與中東戰火未熄的背景下，國際形勢正面臨進一步惡化的風險。隨著特朗普提出對全球各國徵收「對等關稅」的政策，這一局勢持續升溫，使得原本就脆弱的全球穩定發展格局遭受更嚴重的破壞。面對如此嚴峻的挑戰，家族企業及家族辦公室亟需制定周密的應對策略，否則恐將在這一動盪時局中面臨被時代洪流吞沒的危機。
筆者前文強調了家族企業應避免短視行為，但未就風險管理等關鍵議題展開深入探討。本文將對此進行系統闡述。當前美國特朗普政府的政策具有顯著的「朝令夕改」特徵，在這種高度不確定的政策環境下，家族企業及家族辦公室必須以戰略定力為根基，以發展韌性為核心，構建系統化的應對策略。
低負債 高現金流儲備
首先，從「風險管理」談起。當前，政治與經濟的多重不確定性持續籠罩全球市場。在此背景下，家族企業亟需建立完善的風險管理體系。根據筆者對家族企業失敗案例的研究，過度負債往往是導致企業崩潰的核心原因之一。因此，在不確定性加劇的宏觀環境下，控制負債水準、降低投資杠杆、維持低負債率，並確保充足的現金流儲備，成為企業穩健經營的關鍵。
實際上，小到一個普通家庭，大到一個國家，維持審慎的負債水準是風險管理的基礎要件。以美國為反例，目前美國國債總額已突破 36萬億美元，創下歷史新高。另一方面，特朗普向全球開徵「對等關稅」，造成全球市場暴跌。雖然之後對大部分國家暫緩徵收高額的對等關稅90天，但對中國的關稅不僅沒取消，還加碼至145%。然而特朗普苦苦等不到中國主動談判的電話，卻等到了不少國家拋售美債造成利率飆升的噩耗。美國今年大約有9.2 萬億美元將到期，以往美國的做法是發新債還舊債，但飆升的利率提高了美國政府無法還債的迫在眉睫的風險。因此縱使特朗普有百般算計，其對中國的高關稅措施必不能持久，高負債的「外強中乾」的美國，將更可能是主動妥協的一方。這個反例，值得全世界家族引以為戒。
多元策略分散風險
另外，家族應當建立專門的風險管理委員會或相應制度，制定完善的危機應對預案。 這一機制能夠在極端情況或危機衝擊下，為家族提供有效的防護，避免因突發狀況而陷入困境。
需要特別強調的是，風險管理體系必須納入外部專業人士和顧問的參與。 他們的專業見解能夠彌補家族內部的局限性，使應對策略更加全面、科學，從而增強抵禦危機的能力。
此外，風險管理中的資產多元化不應僅限於投資組合或地域分佈的分散，更要注重拓展外部合作關係。 避免過度依賴單一合作夥伴，並通過更廣泛的戰略聯盟，整合多方資源，形成更強的風險抵禦網路。單打獨鬥的時代已經過去，協同合作才能帶來更強大的應變能力，以應對複雜多變的環境。
應變靱性不可或缺
第二，長壽家族企業普遍具備一個關鍵特質——韌性（resilience）。由於這類企業的股權和控制權高度集中於家族內部，其決策機制往往能夠快速「一錘定音」，無需經歷與其他股東反復磋商的過程。這一特點直接關係到「家族治理」的核心議題。
在初創階段，第一代創始人通常可以「一人決斷」，這是最簡單也最常遭人詬病的家族治理模式。當企業傳承至第二代甚至第三代時，更有效的治理模式往往是集體決策。這種方式既能促進家族成員間的充分溝通與相互尊重，又能凝聚多方智慧。
但是，在危機時刻，企業需要的是快速反應能力。當面臨千鈞一髮的緊迫形勢時，家族企業或家族辦公室必須具備足夠的決策彈性，可能需要一位元元強有力的領導者挺身而出，做出果斷應對，切不可墨守成規，神話集體決策的重要性。這種臨危應變的韌性、靈活決策的能力，正是危機時期不可或缺的關鍵要素，也是長壽家族企業能夠基業長青的重要基石。
守住家族價值觀不動搖
第三，堅守價值底線至關重要。這裡的「底線」，指的就是家族的核心價值觀。以價值觀為行為準則，方能明辨可為與不可為之事。筆者日前在給一班內地企業家做分享時，強調了「長期主義」（避免短視行為，不以短期利益損害長遠發展）和「利他主義」（追求多方共贏的可持續發展模式）的重要性。然而，隨後一位講者卻大談在地緣政治緊張的背景下，建議家族辦公室更多投資於軍工或戰時物資行業。對此，筆者難以認同——這種投機的做法無異於為戰火添柴，對社會造成更負面的影響，完全背離了家族應有的底線。
真正具有可持續發展潛力的家族企業和家族辦公室，必然以家族價值觀為根本行為指引。唯有如此，才能在風雲變幻中保持定力。更重要的是，通過「影響力投資」踐行「利他利己」原則，對社會產生積極貢獻，才是確保家族基業長青之道。價值底線的堅守不容妥協。因篇幅所限，其他重要策略如「擁抱變化 」等，將另文詳述。