套利者通常被視為利用高於和低於定價之間的差距來履行價格修正的角色。但是新的研究顯示，他們有一個額外的、重要的角色：作為企業投資資本的供應商。

香港科技大學蔡達銘和他的研究伙伴Mila Getmansky、Brian Henderson 和Heather Tookes專注於可換股債券，這是各式各樣的企業一項重要的融資來源，特別是對公司股票價格屬於低迷的困境企業而言。當以往的研究都集中在發行可轉換債券需求方面的決定性因素上，這一群作者著眼於供給方面- 即是由套利者所提供的。

「可換股市場的大小，有時候可以同新股發行市場互相媲美。一般相信可轉換債券套利對沖基金購買了超過百分之75發行的可轉換債券。」他們如是說。

這些對沖基金提供一個良好基礎來研究影響發行的供應方面，因為能夠從中把資金供應的重要措施給隔離出來。作者尤其注重可轉換套利對冲基金流向、基金回報及套利者所使用的槓桿程度，利用1995-2008年的美國數據對此等影響進行調查。

他們表示：「由於套利者是市場的主要買家，而可換股債券的價格往往相對於發行基本價值偏低，對於這些套利者資本狀況的積極衝擊，可能會導致債券價格上升的壓力，使得發行對企業來說更具吸引力。」

他們的研究結果指出資金供應的所有三項措施均有積極的影響。當其他一切因素均等時，對冲基金流向一個標準差之增加導致對可換股債券發行者的資金供應增加百分之38.6。

進一步支持這論點的是著眼於外圍事件的餘波 - 2008年9 至10月期間美國證券交易委員會實施了三星期的賣空禁令。

可換股債券市場中，套利者通常買入被低估的債券而採取淡倉以對沖股票價格風險。這幾位作者認為：「能夠賣空可轉換債券發行者的股票，對可轉換債券套利活動至關重要。如果資本供應是對發行有影響力的話，我們應該看到賣空禁令期間發行的下降。」

而這正是他們所看到的。2008年上半年期間，可換股債券平均每周所得款項從九億四千四百萬美元下跌至禁令期間的二千萬美元。2008年1至7月間，發行的平均數量從一周近三項下跌至整整三周禁令期內的唯一一項。

「對賣空行為的禁令導致供應條件的不利變化及發行的下降。」他們說。

這個捍衛了他們原來的觀點：套利者為可轉換債券資本的供給能力，乃是對於驅動發行的重要力量。