財務模型已經屢次證明，家庭投資于股票是有益的，但選擇這麼做的家庭相對很少。迄今為止，對這種現象所做的假設是參與股市的金錢成本使人們避開投資。但最新研究表明，可能還有其他阻礙因素在起作用。 Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen考查了人們發橫財後參與股市的狀況。具體而言，橫財是指1998至2003年期間10,344起因突發死亡而繼承的遺產。這使研究人員能隔離成本效應，並證明，成本效應實際上並非是不參與股市的唯一因素，甚至不是主要因素。 作者說：「關於不參與股市的原因，主要的解釋一直是固定的入市成本或某種持續的參與成本 - 從交易成本到花時間收集資訊以及填寫納稅申報表等。另一方面，固定成本可能是經濟學家對造成一些家庭不願意擁有股票的行為因素和心理因素所作的經濟學表述。」 ... 閱讀更多

經理預測中包含的微妙訊號不僅能向市場透露預測者不確定的事，而且能揭示他們的動機。一項針對經理對每股盈利（EPS）所作預測的研究顯示預計數值尾數是五仙的預測準確度較低，亦過度樂觀。 Linda Smith Bamber、許繼偉和P. Eric Young研究了1996-2004年期間3,265個管理層單點預測，發現近一半（即46.98%）的預測值按五仙區間捨入（即整數一元、五毫、兩毫半、一毫或五仙）。然而，實際EPS尾數處於五仙區間的僅佔20.12%。 雖然經理作出預測時可參考的資訊比分析師多很多，但其捨入的頻率卻與分析師接近-同一時期，分析師的預測有50.62%以這種方式捨入。 作者表示：「過去的研究指出，分析師將預測值捨入是對應不確定性的做法。但是在管理層的預測中，不確定性相信並非捨入的唯一決定因素 ... 閱讀更多

能夠適應環境的組織在日新月異的世界中有著獨特的優勢。但是，它們的適應能力並非僅僅基於其當前對境遇作出的反應。實際上，這種能力可能受到其創辦時所處條件的影響。 Christopher Marquis和黃智的研究表明，在組織創辦時，外部壓力在組織身上留下的「烙印」可能會影響到它迎接新挑戰的能力，甚至在創辦時所處的條件早已消失後也是如此。 作者以美國銀行業為研究重點。1978年，美國解除了對銀行業的管制，允許銀行在其總部以外的州拓展業務，參與州際收購。1978年以前，銀行只能在其本州經營業務。一些州允許銀行在州內設立分行，另一些州則規定銀行只能以一個單位的形式運作，還有一些州則允許混合經營。於是，分行管制構成銀行的一個重要創辦條件。分行管制的效應進一步得到其他創辦條件的修正，即現代化程度 - ... 閱讀更多

透過網絡個人化技術，網上商戶可根據顧客喜好推介產品或服務，從而開拓商機。然而，實際運用個人化技術時需要作出不少重要的決定，比紙上談兵複雜得多。當中最關鍵性的是何時向顧客提供推介。 資訊科技發展一日千里，目前已可因應個別顧客在網站瀏覽及點撃活動提出個人化的產品推介。這種推介是配合顧客的喜好而實時進行的，而非根據顧客的固定個人檔案而提供的。 Shuk Ying Ho、David Bodoff及譚嘉因通過實驗及實地研究探討這個問題，發現網上商戶在進行個人化推介時往往要面對兩難。 他們表示：「如果個人化推介程式設計得宜，延遲得出來的個人化推介會與顧客的喜好更吻合，因為這類推介是經過較長時間觀察顧客而得來的。」 「相反地，如果其他因素不變，則時間越長，提供個人化推介的有效性會減退 ... 閱讀更多

流動性提供者與莊家通過向欠耐心的投資者提供即時性來獲利。換言之，流動性提供者調節買賣壓力。但是，他們持有庫存和承擔風險的能力有限。只有在他們能折價買入股票或溢價賣出股票時，才願意推動交易。市場的這一特點對資產價格的動態發展是有意義的。 儘管研究人員以前曾試圖通過價格逆轉將流動性與股票回報聯繫起來，但Terence Hendershott和Mark Seasholes通過直接測量莊家的庫存提供實證依據。 他們說：「紐約證券交易所的莊家處於交易過程的中心，其主要作用是提供流動性。通過確定和研究這些莊家11年的資料，我們得以對庫存/資產價格動態關係加深認識。」 「這些流動性提供者只有在隨後得到有利股價波動的補償時，才會持有欠理想的組合。」想一想流動性提供者看到市場上的大量賣盤壓力時會如何。賣盤壓力大時，價格通常會下跌 ... 閱讀更多

製造商和零售商引入各種方式，例如快速反應和持續補貨，以充分發揮資訊分享的作用，改進供應鏈的效績。一般認為，當零售商與製造商分享需求資訊時，整個供應鏈都會因為更好的協調而受益。對製造商而言，收穫是一目了然的﹕改善供應鏈的協調可以提升它自己以至整個供應鏈的利潤。對零售商而言，這個問題較為複雜，原因是零售商披露敏感的需求資訊，可能會在將來的價格談判中失去某些優勢。因此，製造商需要向零售商提供激勵，鼓勵其分享資訊。但這樣做是否可行呢？ 夏耀祥、佟世璐和張洪濤的研究表明，資訊分享並非始終都有益於供應鏈。他們考慮了供應鏈的各種特徵，包括生產規模非經濟、資訊準確度、競爭激烈度以及競爭類型。 他們的理論模型涉及兩個互相競爭的供應鏈，每個供應鏈都有一個製造商和一個零售商，每個製造商的生產系統都具有規模非經濟的結構 ... 閱讀更多

個人投資者的投資組合往往向本地股票傾斜。例如，在美國，一般家庭將其投資組合的30%投資於總部位於住所250英里半徑以內公司的股票，而在所有上市公司中，平均只有12%的公司總部位於該半徑以內。在中國，個人投資者對其居住省份的公司的投資比市場資本化投資組合所預示的比率高出百分之八。那麼，持有本地股票有什麼好處呢？ 一種理論是投資者臨近公司總部，所以能利用非公開信息，並因此取得較高的回報。但是，這方面的證據一直罕見。Mark Seasholes和Ning Zhu對此作了研究，看本地股票是否真的為本地投資者帶來優勢。 他們考查了1991-96年美國43,132個家庭的股票持倉和交易，並以公司總部所在地及持有和交易的股票的表現為重點。他們的發現推翻了持有當地股票的傳統認識。 作者說：「本地持倉組合的表現沒有產生異常表現 ... 閱讀更多

世紀之間，包括安然和廢物管理公司在內的數家公司捲入臭名昭著的會計醜聞，這導致人們限制據信會削弱財務報表品質的做法。其中一個做法是「旋轉門」式聘任，即公司聘任其審計事務所的會計和財務高級職員。這類任命是否有害，當時尚無定論，現在一項研究表明，這種限制可能是沒有必要的。 2002年，薩賓斯-奧克斯利法案（薩奧法）宣佈限制旋轉門式聘任。Marshall Geiger、李祺夫和David North審查了截止於該法實行前，聘用高級會計和財務職員的情況。 他們發現此類聘任並不常見，即使確實發生，也得到了市場的肯定。此外，促使薩奧法作出這一限制的主要動機，即財務報表的品質，並未受到拖累。 作者說：「『旋轉門』式聘任受到薩奧法限制，是因為在數個臭名昭著的會計醜聞中，比如安然公司 ... 閱讀更多

公司的策略不可避免地要考慮企業所處的政治環境。在聯邦制度下，情況可能很複雜，這是因為一個政黨可能在全國政府執政，而另一個政黨可能在州級或省級政府執政，即政治多元主義，另一種情況是國家級和省級政府都由一個政黨控制，即霸權。新的研究表明，這種差異會對商業產生溢出效應，在政治多元主義環境下，公司更有可能擴張。 Rajiv Krishnan Kozhikode和李家濤考查了印度的銀行。印度實行聯邦制，中央政府制訂銀行建立分支機搆的政策，但每個邦對政策的實施擁有主要決定權。建立分支機搆的政策由此產生了差異，表明政治多元主義對組織機構的影響。 作者說：「組織機構應享有更大的行動自主權，因為政治多元主義會導致較少的政府干預。雖然在全國性政府和低於全國級別的政府之間，對公共政策的權力不是均衡分配的，但是在政治多元地區 ... 閱讀更多

獨立董事是否給股東提供有價值的服務？這個問題一直是爭論和研究的主題，但始終沒有定論。但是，兩位研究人員從一個非同尋常的角度研究這個問題，即獨立董事的猝死，並證明獨立董事似乎確實對股東價值是有助益的。 Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen採用1994至2007年229個公司董事猝死（其中有108名獨立董事）後的資料，證明獨立董事的猝死導致股價平均下跌0.85%。他們所研究的公司平均市值是40億美元，獨立董事的死亡使公司市值大幅下降3500萬美元。 作者說：「我們的內在論點是，如果獨立董事對股東有助益 - 正如高層經理的顧問公司和監管人那樣，那麼股價應該對他們的死亡作出負面反應。雖然猝死是悲劇事件，但為市場如何看待獨立董事的價值提供了外生性表現 ... 閱讀更多