【庖丁篇】— 刊于《经济日报》，2024年3月21日
艺术品投资热潮涨 香港市场大有可为
彭 倩
科大商学院金乐琦亚洲家族企业与家族办公室研究中心主任
年度艺术盛事巴塞尔艺术Art Basel HK 2024于3月26日至 30日，在香港会议展览中心举行。今年展览汇聚了来自 40个国家及地区，共 242家艺廊参展，笔者参加了第一天VIP预展，虽说是预展，却是人头攒动，接踵摩肩，十分热闹；而另一方面，国际知名拍卖行在香港的艺术收藏品的定期拍卖，吸引大批海内外收藏家，竞投气氛热烈，展现出香港作为亚洲艺术品交易中心的巨大活力。
事实上，近年越来越多的家族办公室将艺术品纳入投资选项。根据财富管理顾问 Deloitte Private 和 ArtTactic 的分析，截至 2022 年，全球最富有的个人所拥有的艺术品和收藏品，价值总计近 2.2 万亿美元，到 2026 年，估计数字可能上升至近 2.9 万亿美元。此外，对家族办公室所进行的调查发现，艺术品和收藏品占家族办公室资产的13.4%。笔者所供职的研究中心在过去三年，联合知名单家办组织了近十场家办艺术品投资的讲座，邀请艺术领域不同专家来做分享，反应热烈。
艺术品成财富管理产品
除了接受调查的收藏家和艺术专业人士之外，89% 的财富管理者认为，「艺术与收藏品应该成为财富管理产品的一部分」，较 2011 年首次艺术与金融调查中的 65%，高出 24个百份点 。
另在一项针对财富管理专业人士的调查中，53% 的受访者表示，充满挑战的经济环境，是其客户于 2022 年将艺术品纳入其整体财富投资组合的主要动机（高于 2011 年的 28%），亦即把艺术品投资作为对冲经济不景气的工具；大多数的财富管理机构认为，这一趋势料未来将有力地持续下去。
谈到艺术品投资，美国迄今仍然是艺术品投资最大的国际市场，但中国如今已晋身第二之列，需求十分殷切，而家族办公室亦愈来愈对艺术品投资感兴趣。
一般而言，艺术品投资有两种目的，其一是满足个人爱好，发乎内心对艺术品的热爱，所以拍得回来的艺术品很少再卖出去；其二是通过投资获取回报。
充满文化意蕴的「家传之宝 」
笔者认识一些真正对艺术品充满热爱的企业家，买回来的艺术品一件都舍不得卖出去，他们对艺术品投资的热爱——这份热爱酝含了对藏品的所有价值，包括历史价值、文化价值以至金钱价值的知识和研究，不断积累，逐渐演变成为家族价值承传的一个部分。艺术成为家族在传承物质财富之外，另一项充满文化意蕴的传家之宝，为后代子孙注入艺术气息和细胞，形成高尚和广阔的胸怀与历史目光，这些能够承传的价值，是金钱很难买得到的。
分散投资对冲经济风险
不少家族办公室近年将蓝筹艺术品投资当成分散投资的选项，纳入其投资组合之中，甚至以此作为对冲经济不景气或保本的投资工具，因为这些蓝筹艺术品高昂的价值经过了漫长时间的验证，下跌空间有限。一只明朝成化年的斗彩鸡缸杯，拍卖出售的价格便高达 2.8亿港元。
不过，艺术品投资要非常谨慎，因为不是所有艺术收藏品的价值都「只升不降」，而且视乎投资人对艺术品的认识和眼光；而艺术品的价值评估，则是一门非常高深的学问，而且不是一时三刻可以弄明白清楚的。
艺术品投资，以下几点要特别留意。第一，注意艺术品的出处 (Provenance) 。如果上手物主是谁无从得知，或这件艺术品来历不明，便千万不要沾手，有可能上手物主是从非法渠道得来，由是风险之高，可以想象；而且，来历不明的艺术藏品很可能是赝品。
第二，若自身对艺术品的估价一知半解，需要借助专家或者凭借自身长时间的经验积累。艺术品投资往往价值不菲，初涉此领域的大概率要交足「学费」，家办需要有足够的心理准备和抗压性。
第三，艺术品投资除了涉及庞大的投资资金，还有很多其他的成本，包括向拍卖行或画廊缴付可观的佣金和手续费，还有运输费用；另一方面，交易亦有一些潜在或不确定性的风险因素，包括运载过程的潜在损坏风险等；加上艺术品市场的流通性低，不容易快速套现，亦即是说，艺术品并不是流动性资产，往往「有价无市」，这都是需要注意的问题。
艺术品投资方兴未艾
目前，香港是亚洲艺术品交易的活跃市场。去年特区政府委托金发局成立香港财富传承学院，在《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》中便提到，于2021年，香港的艺术品、珍藏品和古董拍卖交易总额超过 660亿元，位居世界前列。与此同时，特区政府亦提出，在香港国际机场建设艺术与珍品储存设施、展览和鉴赏设施，让把资产投放到艺术品的全球家族办公室，在本港艺术品交易市场的生态圈中受惠。
近年香港的艺术品输出非常蓬勃，巴塞尔艺术Art Basel HK和国际知名拍卖行云集香港，交易金额连创新高，说明香港是货真假实的亚洲艺术品交易中心和拍卖中心。另一方面，香港具备浓厚的文化环境，目前更有故宫博物馆和M＋视觉博物馆等，加上特区政府和国家都大力支持香港在艺术与文化领域方面的发展，在去年的施政报告中，行政长官便强调继续支持本港文化艺术发展，并着力发展创意产业，传承及推广中华文化，推动香港发展成为中外文化艺术交流中心。可以说，香港艺术品交易市场大有可为。
总的来说，对新旧财富家族办公室来说，艺术品投资可以成为能够分散投资、或对冲经济不景气、甚至是财富保值的投资工具，而且艺术与收藏品所含充满文化意蕴的「家传价值」，也可以代代承传，成为受人赞赏的「家族传统」（Family legacy）一部分。当然，笔者在上文对艺术品投资的风险和注意事项，在投资时仍然不容忘记！