分析师是人，因此，也有普通人的某些弱点。在这些弱点之外，还要加上“定锚偏差”。定锚偏差是研究得最多的认知偏差之一，可导致个人作出不够理想的决定。

人们在作出预测或决定时，过於强调起点，就会产生定锚偏差。就分析师而言，Ling Cen丶希志和魏国强证明，其每股盈利预测(FEPS)受到行业中位数的影响，进而导致他们低估相较于行业平均水准而言FEPS异常高的公司的未来获利能力，而高估FEPS较低的公司。

作者说：“估算公司的未来获利能力是一项复杂任务，具有很高的不确定性，这表明市场参与者可能会依靠显而易见但毫不相关的资讯。

“我们的实证结果始终如一地证明这一观点是正确的：定锚偏差，即心理学文献中的重要认知偏差，在此重要的经济背景中影响着个人的决策。”

他们设计了三项定锚检验方法，并将其运用于涵盖1983至2005年的庞大美国资料样本。结果显示，定锚的确在发生，管理者也在对其作出反应。

首先，他们发现， 分析师的EPS预测值接近行业平均值，而原本不应如此接近，这导致分析师低估FEPS高的公司的未来盈利增长率。

其次，未来盈利预期有偏差，一旦披露实际盈利，FEPS高的股票往往 跑赢同一行业FEPS低的类似股票。

第三，管理者似乎意识到这些偏差的存在，并通过分拆股票对此作出反应，以至於其FEPS低於其他公司。

作者说：“我们发现，一家公司的当前FEPS已经大幅高於同行时，即便基本面资讯完全支援上调，分析师作出的上调似乎也并不充分。而对於FEPS低的公司，他们作出的下调也不充分。”

作者还发现定锚偏差存在于投资者。通常，行业平均值较稳定或市场参与者不够成熟时，定锚偏差较强。

作者不仅对分析师和投资者的行为提供了新的见解，而且根据对预测中定锚偏差的理解，提出了可供遵循的获利策略。作者说：

“我们的研究结果表明，对典型定锚偏差高的公司做多，对定锚偏差低的公司做空，这种对冲组合在我们研究的期间里，可产生0.71%的月风险调整後回报，相当於8.52%的年风险调整後回报。这种交易策略的获利能力对至少持续12个月的投资期限依然是有意义的。

“我们的研究还表明，FEPS高的公司的管理者，可以采取基於股票分拆的公司策略。这种策略可影响分析师的盈利预测或修正，进而减轻估值偏低的现象，有时可减轻估值偏高的现象。”