董事会通常由企业界视为领导的人组成。但是，正如一堆厨子坏一锅汤，太多的人想要同时做领导，也未必有利于公司的财务绩效。

而按照清晰的「非正式等级关系」论资排辈的董事会，对公司产生的影响可能优于董事等级不太鲜明的董事会。这是何今宇和黄智在一项研究中得出的结论。

此类等级关系之所以重要，有两个原因。作者说：「首先，一年中开董事会的次数通常很少，且每次会议都很短。如果没有指导董事室互动的有效方法，董事对公司绩效就不太可能作出具体的贡献。」

其次，董事的职责范围既笼统又模糊，因此往往难以制定正式的规则或程序，来有效指导董事的工作。

「在其他因素相同的情况下，更明晰的『等级关系』能帮助董事提高互动效率，其结果往往反映在决策的改善上，进而改善公司的财务绩效。」

董事任职的董事会数量可以作为非正式等级关系的衡量尺度，原因是这有可能反映该董事在企业界的地位。在众多董事会任职的董事，在董事会的非正式等级大概高于仅在一两个董事会任职的董事。而等级关系的明晰性可以按照董事会成员担任董事职务的数量差异加以衡量。

作者用2001至2007年的数据，在530家美国公司中检验这些论点，来确认非正式等级关系与公司财务绩效之间的关联。

董事会中非正式等级关系较清晰的公司，业绩较好。如果这些公司高出董事会差异度平均值一个标准差，其资产回报(ROA)正变动就会比低于该平均值一个标准差的公司高出2.8%。鉴于样本中的平均ROA约为2%，这一结果就显得尤其重大。

在非正式等级关系处于中层位置的董事人数也强化了非正式等级关系的明晰性与公司绩效之间的关系。

作者说：「高层位置的人士往往有安全感，而低层位置的人士往往晋阶困难，因此可能对攀爬非正式等级相对缺乏兴趣。不过，中层人士觊觎高层人士所享有的报酬，同时所处的地位也好于低层人士，所以他们更有晋阶的动力。因此他们更有可能注意并按照非正式的等级秩序和其他董事互动。」

非正式等级关系对公司绩效的作用在更小的董事会里更大，原因是董事会开会次数往往较少，记住少数人的等级关系也较容易。

作者还考查了董事会的工作环境。如果公司过往绩效差，涉足动态行业（在这样的行业会经常发生难以预料的变化），则清晰的非正式等级关系作用更大。

这是考查公司董事会非正式等级关系的首个大规模研究项目。研究表明，公司通过认可和培育董事之间的非正式等级关系，也许可以改进公司治理。

作者说：「聘请声望卓著的董事可能难度很大且费用高昂。董事会不一定非找这样的董事不可，原因是董事中间的等级差异是相对的。『全明星』董事会不一定有利于有效的董事会互动。」