When Firms Enter Stock Indexes, They Borrow More When a company is added to a major stock index, billions of dollars can flow into its shares almost overnight. But does index inclusion change anything inside the firm itself? Our research suggests that it does. Analyzing nearly 200 index inclusion events across 21 countries, we find that firms entering ... 閱讀更多

We exploit a setting where lawyers are selected before the assignment of a judge and find that large Chapter 11 bankruptcy filings resolve 17%--25% faster when at least one lead counsel lawyer for the debtor has a connection to the judge. The most effective connections arise through previous in-court interactions. Connected cases are more likely to emerge ... 閱讀更多

高偉翰和Wei Wang認為，公司對借款期的選擇能揭示公司對自身未來前景的看法。他們觀察了公司選擇短期或長期舉債期限作為實例，以及研究其私下掌握的信息對有關選擇的影響。 他們指出：“當公司私下掌握有利的信息時，傾向選擇短期債務，而不利時，則傾向長期債務。” “這是因為公司對自身違約風險掌握的私下信息有利時，將力求在日後向市場披露其真正的信貸質量時，按有利的條款取得再融資，從中受益。” “相反，借款人對自身未來違約風險掌握的私下信息不利時，就傾向於長期債務，原因是它要消除未來再融資成本的不確定性或流動性風險。” 高和Wang以美國1983-2003年4,089個債務發行實例為考察樣本，證明了這現像。他們用兩個關鍵變量重點衡量借款人的違約風險：資產波動性和違約距離(DTD) ... 閱讀更多

法律及執法上的差異如何影響銀行借給公司的貸款金額、貸款期限以及銀行收取的貸款利息？在最近的一篇論文中，香港科大的高偉翰及其研究伙伴Kee-Hong Bae考查了債權人權利及合同可強制執行性在何種程度上影響向公司提供的貸款金額，以及貸款的結構安排與定價。 該研究証明，在合同可強制執行性弱的國家，銀行提供的貸款金額較小、期限較短，且利差較高。盡管較好的債權人權利可能有助於降低對利差的影響，但對貸款規模和期限沒有影響。 作者說：「如果公司在一個債權人權利匱乏、可強制執行性弱的國家經營，那麼銀行借錢給這樣的公司時，預計會收取較高的利差。不過，隨著風險增高，銀行會限制一些借款人的貸款額，而不是提高利率。貸款金額隨著法律風險增高而減小。貸款期限也與較高的法律風險相對應，放款人可能會發行更多的短期債務 ... 閱讀更多