刊于《经济日报》，2026年3月27日
美以伊战争震荡 香港成资金避险所
王晓亮
科大商学院金融学系助理教授
美国联同以色列于2月28日对伊朗展开大规模空袭，杀死伊朗最高领袖哈梅内伊及一众高层官员，截至笔执之时（ 3月24日），伊朗并未出现内部分裂，导致政权更迭，双方战斗亦未有结朿端倪；与此同时，美军声称已有准备攻占哈尔克岛的计划。这场「美以伊战争」如何发展，对香港产生什么影响，值得讨论。
首先，从宏观金融视阈观察，战争已使油价大幅飊升，尤其伊朗是非常重要的原油供应国，目前，油价每桶已突破 100美元，并持续看涨；目前伊朗政府已「锁喉」霍尔木兹海峡，预料石油价格短期内会继续上涨，加上霍尔木兹海峡也是全球化肥的重要运输枢纽。综合各方面，强化了通货膨胀的上升压力，物价都变得更为昂贵，包括运输成本、运输时间，以至全球供应链都会受到显著影响，大宗商品价格也告随之上涨。
通胀升势难以避免
在通胀蠢蠢欲升压力下，美国联邦储备局的货币政策难免受到波及。上周三（3月18日）举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，美联储主席鲍威尔 (Jerome Powell) 宣布利率维持不变以应对通胀压力（二月份美国采购经理指数PPI上涨0.7%），而且在没有看到美国通胀改善之前不会继续降息。据此预期4月份（29日）的FOMC会议，联储降息的可能性也不是很大。此外，美国总统特朗普今年 1月底提名美联储前理事凯文‧沃什 (Kevin Warsh)于今年 5月接替鲍威尔，出任下任美联储主席。市场一度预期，沃什可能迫于白宫的政治压力，接任后很快降息，然而，照目前「美以伊战争」发展形势看，沃什任美联储主席后，减息步伐恐怕未必如过去市场所预期，得以快速落实。
看深一层，美联储受特朗普政府不断施压，要求尽快降息，是因美国国债的规模非常庞大。如今美伊战争将进一步增加美国财政赤字，战事爆发后首12天，美军花费已达165亿美元，日前五角大楼已要求为战事再提供2000亿美元资金。据美国财政部2026年3月下旬的数据显示，美国国债总额已首次突破39万亿美元，联邦政府支付的利息成本非常沉重，确实有降低利率压缩利息负担规模的巨大压力。
如今「美以伊战争」触发油价大幅上扬，通胀上升风险也告升温，假若强行要求美联储减息，但油价和食品价格上升之势不止，则只会对美国国内货币财政政策制定陷入两难的境地。
世界经济增长受压
另一方面，目前，全球经济已出现短暂放缓现象。据经合组织（OECD）今年 1月初的《经济展望》(Economic Outlook)报告预测，全球经济成长将自 2025 年的 3.2% 放缓至 2026 年的 2.9%。若然「美以伊战争」短期无法结朿，并且向长期恶化的方向发展，则全球经济势必受到更大冲击，进一步放缓风险加剧。
对美国来说，回看特朗普政府2025年4月向全球各国发起加征「对等关税」，国内物价上升之势，已不断蚕食国民的消费力，若特朗普政府坚持降息的主张，在油价升势不止情况下，通胀将更为凌厉，不仅老百姓的生活百上加斤，更令金融市场忧虑的是，美国国债的规模会进一步扩大，政府的国债利息支出负担更大，可以说，美政府如今已陷入一个「两难」困局。
军事行动利美元与石油捆绑
事实上，美国联邦政府逾39万亿美元的国债规模，已令市场担心美国国内经济甚至于美元的信用。但照目前情况观察，受近期能源价格上涨，以及地缘军事冲突影响，市场预期通胀压力加剧，降低了美联储近期降息的可能性。与此同时，国际资本避险情绪加强，短期资本流入美债等安全资产，进而支撑了近期美元升值的走势。笔者估计，如果「美以伊战争」延续，美元会持续看涨。
笔者观察到，美国近期向委内瑞拉和伊朗发动的两次军事行动，在某程度上，对美元反而产生利好作用。以委内瑞拉来说，该国之前为了应对美国经济制裁及避开美元结算系统。目前，该国对中国石油交易使用人民币计价的「去美元化」操作，今后可能不再。美国当下发起对伊朗的战争其目的之一，也有可能是加强「石油与美元」在中东海湾国家挂钩式捆绑。
香港物业市场止跌回升
值得注意的是，「美以伊战争」加剧了全球政治动荡和地缘政治博弈的激烈程度，也引发资金避险的需求增加。笔者判断，无论内地资金和海外资金，都有流向香港的客观形成因素。当下，香港地产市场物业价格已止跌回升，根据差饷物业估价署《香港物业报告─每月补编》（2026年3月）数据，截至2026年1月，私人住宅售价指数报301.4点，按月再升0.53%，已连升8个月，创逾一年半新高；1月租金指数报201.1点，按月升0.3%，按年升 4.3%，亦创出新高，反映物业市场止跌回升，有资金源源流入香港市场。
从目前国际政治形势看，中美地缘竞争激烈，香港短期虽然或会遭遇一些冲击，包括受到美国加征关税对出口贸易造成的压力、若干外资撤走等，但中长期而言，香港经济预料能够在中美博弈之中获得利益，基于外国资本不可能放弃中国庞大的消费市场和商业机会，香港作为环球经济的重要地区交汇点，在「一国两制」的制度优势下，充份发挥「内联外通」的「超级联系人」角色，因此，对于无论外国资本或内地资本，香港始终都是有着无法比拟的地缘优势。
香港可成为资金避难所
一直以来，中东地区作为全球能源「心脏」，拥有全球逾 55% 的石油储量，沙地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋等主要产油国，取得大量石油美元收入，庞大的资金推动该地区转型至多元经济发展，如投资金融、科技、房地产、基建和新能源等，大量的商业机会，加上工资高、低税制，吸引大批资金和人才流入，笔者接触的一些学生，都曾表示有前往中东发展的兴趣。
但如今「美以伊战争」爆发以及以色列对黎巴嫩的军事行动，相信短期内战争难以结朿，笔者估计，这场战争会给中东地区带来相当时间的动荡，局势不稳定，此举对国际资本来说，绝非利好的消息，因此中东区内资金相信会积极避险而外流。 在美国当下陷入中东战争并且国内高通胀的经济环境下，而香港正好是极佳的资金避险港。形势继后的发展，值得高度关注。