刊於《經濟日報》，2026年3月27日
美以伊戰爭震盪 香港成資金避險所
王曉亮
科大商學院金融學系助理教授
美國聯同以色列於2月28日對伊朗展開大規模空襲，殺死伊朗最高領袖哈梅內伊及一眾高層官員，截至筆執之時（ 3月24日），伊朗並未出現內部分裂，導致政權更迭，雙方戰鬥亦未有結朿端倪；與此同時，美軍聲稱已有準備攻佔哈爾克島的計劃。這場「美以伊戰爭」如何發展，對香港產生什麼影響，值得討論。
首先，從宏觀金融視閾觀察，戰爭已使油價大幅飊升，尤其伊朗是非常重要的原油供應國，目前，油價每桶已突破 100美元，並持續看漲；目前伊朗政府已「鎖喉」霍爾木茲海峽，預料石油價格短期內會繼續上漲，加上霍爾木茲海峽也是全球化肥的重要運輸樞紐。綜合各方面，強化了通貨膨脹的上升壓力，物價都變得更為昂貴，包括運輸成本、運輸時間，以至全球供應鏈都會受到顯著影響，大宗商品價格也告隨之上漲。
通脹升勢難以避免
在通脹蠢蠢欲升壓力下，美國聯邦儲備局的貨幣政策難免受到波及。上週三（3月18日）舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell) 宣佈利率維持不變以應對通脹壓力（二月份美國採購經理指數PPI上漲0.7%），而且在沒有看到美國通脹改善之前不會繼續降息。據此預期4月份（29日）的FOMC會議，聯儲降息的可能性也不是很大。此外，美國總統特朗普今年 1月底提名美聯儲前理事凱文‧沃什 (Kevin Warsh)於今年 5月接替鮑威爾，出任下任美聯儲主席。市場一度預期，沃什可能迫於白宮的政治壓力，接任後很快降息，然而，照目前「美以伊戰爭」發展形勢看，沃什任美聯儲主席後，減息步伐恐怕未必如過去市場所預期，得以快速落實。
看深一層，美聯儲受特朗普政府不斷施壓，要求盡快降息，是因美國國債的規模非常龐大。如今美伊戰爭將進一步增加美國財政赤字，戰事爆發後首12天，美軍花費已達165億美元，日前五角大樓已要求為戰事再提供2000億美元資金。據美國財政部2026年3月下旬的數據顯示，美國國債總額已首次突破39萬億美元，聯邦政府支付的利息成本非常沉重，確實有降低利率壓縮利息負擔規模的巨大壓力。
如今「美以伊戰爭」觸發油價大幅上揚，通脹上升風險也告升溫，假若強行要求美聯儲減息，但油價和食品價格上升之勢不止，則只會對美國國內貨幣財政政策制定陷入兩難的境地。
世界經濟增長受壓
另一方面，目前，全球經濟已出現短暫放緩現象。據經合組織（OECD）今年 1月初的《經濟展望》(Economic Outlook)報告預測，全球經濟成長將自 2025 年的 3.2% 放緩至 2026 年的 2.9%。若然「美以伊戰爭」短期無法結朿，並且向長期惡化的方向發展，則全球經濟勢必受到更大衝擊，進一步放緩風險加劇。
對美國來說，回看特朗普政府2025年4月向全球各國發起加徵「對等關稅」，國內物價上升之勢，已不斷蠶食國民的消費力，若特朗普政府堅持降息的主張，在油價升勢不止情況下，通脹將更為凌厲，不僅老百姓的生活百上加斤，更令金融市場憂慮的是，美國國債的規模會進一步擴大，政府的國債利息支出負擔更大，可以說，美政府如今已陷入一個「兩難」困局。
軍事行動利美元與石油捆綁
事實上，美國聯邦政府逾39萬億美元的國債規模，已令市場擔心美國國內經濟甚至於美元的信用。但照目前情況觀察，受近期能源價格上漲，以及地緣軍事衝突影響，市場預期通脹壓力加劇，降低了美聯儲近期降息的可能性。與此同時，國際資本避險情緒加強，短期資本流入美債等安全資產，進而支撐了近期美元升值的走勢。筆者估計，如果「美以伊戰爭」延續，美元會持續看漲。
筆者觀察到，美國近期向委內瑞拉和伊朗發動的兩次軍事行動，在某程度上，對美元反而產生利好作用。以委內瑞拉來說，該國之前為了應對美國經濟制裁及避開美元結算系統。目前，該國對中國石油交易使用人民幣計價的「去美元化」操作，今後可能不再。美國當下發起對伊朗的戰爭其目的之一，也有可能是加強「石油與美元」在中東海灣國家掛鈎式捆綁。
香港物業市場止跌回升
值得注意的是，「美以伊戰爭」加劇了全球政治動盪和地緣政治博弈的激烈程度，也引發資金避險的需求增加。筆者判斷，無論內地資金和海外資金，都有流向香港的客觀形成因素。當下，香港地產市場物業價格已止跌回升，根據差餉物業估價署《香港物業報告─每月補編》（2026年3月）數據，截至2026年1月，私人住宅售價指數報301.4點，按月再升0.53%，已連升8個月，創逾一年半新高；1月租金指數報201.1點，按月升0.3%，按年升 4.3%，亦創出新高，反映物業市場止跌回升，有資金源源流入香港市場。
從目前國際政治形勢看，中美地緣競爭激烈，香港短期雖然或會遭遇一些衝擊，包括受到美國加徵關稅對出口貿易造成的壓力、若干外資撤走等，但中長期而言，香港經濟預料能夠在中美博弈之中獲得利益，基於外國資本不可能放棄中國龐大的消費市場和商業機會，香港作為環球經濟的重要地區交匯點，在「一國兩制」的制度優勢下，充份發揮「內聯外通」的「超級聯繫人」角色，因此，對於無論外國資本或內地資本，香港始終都是有著無法比擬的地緣優勢。
香港可成為資金避難所
一直以來，中東地區作為全球能源「心臟」，擁有全球逾 55% 的石油儲量，沙地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿聯酋等主要產油國，取得大量石油美元收入，龐大的資金推動該地區轉型至多元經濟發展，如投資金融、科技、房地產、基建和新能源等，大量的商業機會，加上工資高、低稅制，吸引大批資金和人才流入，筆者接觸的一些學生，都曾表示有前往中東發展的興趣。
但如今「美以伊戰爭」爆發以及以色列對黎巴嫩的軍事行動，相信短期內戰爭難以結朿，筆者估計，這場戰爭會給中東地區帶來相當時間的動盪，局勢不穩定，此舉對國際資本來說，絕非利好的消息，因此中東區內資金相信會積極避險而外流。 在美國當下陷入中東戰爭並且國內高通脹的經濟環境下，而香港正好是極佳的資金避險港。形勢繼後的發展，值得高度關注。