刊于《经济日报》，2026年1月3日
反多元公平共融 加速ESG去芜存菁
蔡达铭
科大商学院金融学系副教授
美国特朗普政府对「多元、公平、共融」（Diversity, Equity, and Inclusion‧DEI）的质疑和敌视，火头近日延至字体的使用上。美国国务卿鲁比奥12月上旬下令，美国国务院所有通讯文件，废掉前任拜登政府于2023年采用Calibri字体的规定，全面改用Times New Roman 14字级，「重返传统」。
自2004年起，Times New Roman 14字级这款衬线字体（serif font）是国务院使用标准；但于2023年1 月起，在拜登主政期间，国务院遵照多元与共融办公室（Secretary’s Office of Diversity and Inclusion）的建议，改为采无衬线的Calibri字体，有别于Times New Roman 这种在字母末端有小小的装饰性笔画（称为衬线）。拜登政府当时的决定，原意是协助身心障碍人士阅读，例如阅读障碍者，以及需使用屏幕阅读器与其他辅助技术的人士。想不到，美国特朗普政府对DEI的否定，竟然波及到字体这个环节，给当前的「反ESG」浪潮激起一个新浪花。
异见反弹集中爆发
对于近年反对环境、社会和公司治理（Environmental, Social and Governance ‧ESG）的高涨声音，平情而论，这一波浪潮，无疑是对过去炽热推行ESG的一次集中异见反弹，是在找一个新的平衡点。
ESG这套由联合国全球契约组织于 2004 年首次提出，如今已成为全球衡量企业永续经营能力及长期投资价值的主要标准。不过，近年不断有反对者指责许多企业夸大其ESG努力，实际行动不足，只是为了塑造正面形象和吸引投资，这种漂绿（Greenwashing）行为，导致市场开始对ESG概念产生动摇，加上ESG评级标准不一与数据不足、政治意识形态干预，以及对一些实施ESG企业，其短期财务回报与成本效益提出质疑，再加上能源危机和近年高通胀困扰，令一些企业及投资者重新思考ESG与财务表现的平衡，而反对者指斥，ESG投资将环境、社会和治理因素纳入企业决策过程，通过「主观性指标」干扰投资决策，违背了股东利益最大化的受托责任。
从客观角度立论，「反ESG」浪潮，给先前炽热发展的 ESG降温，未必全是一件坏事，因为对ESG投资泡沫的忧虑，反映有人注意到ESG可能出现「矫枉过正」偏差，并及时纠偏。
ESG发展初心
从ESG的发展初心看，自上世纪七十年代社会责任投资逐渐兴起，投资者关注企业的社会影响，例如反种族隔离运动，促使投资者从支持南非种族隔离政策的公司撤资。进入1990年代，随着气候变暖，环境问题逐渐成为公众关注焦点，舆论强调企业在追求经济效益的同时，需兼顾社会和环境责任。到1997年「全球报告倡议组织」的成立，标志企业环境和社会责任报告开始进行规范化尝试和实践。
然而，ESG在发展和实践过程中，难免有不足甚至矫枉过正的做法。例如，对于「非二元性别」（non binary）的概念主张，未必得到一致同意。笔者相信，目前的「反 ESG」浪潮，是一次对过度发展进行重新平衡，是一个去芜存菁过程。
去芜存菁汰劣留优
记得上世纪九十年代兴起的互联网投资浪潮，在科网泡沫形成期间，许多公司仅凭「点击率」或一个模糊构思，就能获得巨额融资。事后来看，互联网泡沫爆破，是一次健康商业模式的重塑，那些无法产生实际现金流和盈利能力的公司迅速倒闭。留下来的企业，包括亚马逊（Amazon）和谷歌（Google）等，发泡沫中脱胎换骨，亚马逊从一家亏损的网络书店，转型为全球电商与云端运算的巨头；谷歌凭借强大的搜寻算法和精准的广告系统，成为信息入口的巨擘企业；eBay确立了 C2C 拍卖模式的地位。这些企业优化自身的核心技术，在泡沫破裂的资源重行分配中，反而吸收了失败者的市场空间。
同样道理，反ESG浪潮，也可视为一个调整和去芜存菁过程，给未来发展奠下健康的根基。
美国反DEI 步伐不停
从目前发展情况观察，在美国保守势力推波助澜下，反DEI的立法，给ESG中的社会责任领域饱受挑战和考验。在鲁比奥下令国务院官方文件改回重新使用Times New Roman 14字级前夕，美国内政部公布明年的国家公园「免门票日」名单，剔除了先前列入的多个节日，包括1月的马丁路德金恩纪念日（Martin Luther King, Jr. Day）与6月的六月节（Juneteenth）。
六月节一向被视为「美国第二次独立日」，庆祝奴隶制度终结及非裔美国人的坚韧精神与文化。在2021 年，拜登就任美国总统后，国会通过并由拜登签署法案，正式将其列为美国第 11 个联邦假日。如今特朗普政府此举，反映美国现届政府 反DEI的立场，短期也不会改变。
加速ESG去芜存菁
笔者相信，当前对ESG的反动，是一个调整过程，是在经济效益和社会效益之间，重新找出一个平衡点。譬如，在生活上，饮管使用的体验，当立法纸饮管取替胶饮管，虽则纸制饮管比塑料制饮管更环保，但纸饮管使用时轻易软烂，使用效率低下，如何平衡环保与使用效率，譬如透过科技进步作出解决，科学家发明一种功能近乎胶饮管，但可以有效降解、同时低成本的物料所制作的饮管，重构新平衡，无疑是解决问题的出路。
总的来说，目前「反ESG」浪潮，是进入去芜存菁的阶段。可以说，美国的「反DEI」，加速 ESG去芜存菁。值得注意的是，如今全球可持续发展监管环境正经历重大转型，主要经济体纷纷把ESG披露从自愿性倡议，向强制性要求转换，要求报告披露全覆盖，在当前这个转型过程中，把过往ESG过度发展出现偏差的部分，作出符合经济效益和社会效益的重新平衡，无疑是未来发展的重要基点；新的平衡能够令ESG更健康地成长，行稳致远！