刊於《經濟日報》，2025年9月27日
國家完善碳市場 香港宜把握機遇
蔡達銘
科大商學院金融學系副教授
極端天氣近年頻密出現。暴風雨、水災、熱浪和旱災等對人類社會產生巨大破壞性；更令人憂慮的是，長期氣候變化有惡化迹象。據《自然》雜誌8月下旬發表的一篇文章（Emerging evidence of abrupt changes in the Antarctic environment）警告，南極洲的海水、海洋和生態系統迅速改變。科學家發現，自2014年以來，南極海冰平均收縮了120公里，退縮速度是近50年北極海冰收縮速度的三倍。按當前趨勢，南極可能比北極更早出現夏季無冰，這將加速南極及更廣泛區域變暖。
「實體風險」與「轉型風險」
從目前種種迹象看，極端天氣事件和長期氣候變化的風險和威脅，雙雙變本加厲，對企業產生兩個主要層面的影響。其一是「實體風險」（Physical risk）損失，如颶風、洪水極端天氣事件等，員工未能上班工作，令機構的生產力下降；也可能影響到供應鏈的正常運作，如發貨受阻等，對企業的物理資產和營運造成直接影響。
其二，關乎地球長期氣候變暖。我們稱之為「轉型風險」（transition risk），這是企業在向低碳經濟轉型過程中，因監管政策、法律、技術、市場變化以至企業形象等各方面受到的衝擊風險，如政府實施碳稅，或導致成本上升；或消費者對環保產品偏好改變而影響營收等。企業或機構要重新檢視自身組織生產的流程，以低碳技術進行生產或提供服務。
目前，對上市公司溫室氣體排放披露的要求，覆蓋的範疇包括「範圍一」（直接溫室氣體排放）、「範圍二」（電力產生的間接溫室氣體排放）、「範圍三」（其他間接溫室氣體排放），要求企業或機構清楚披露其碳足迹，不過，從目前情況觀察，「範圍三」的碳足迹披露仍有不少上市公司未能做到，情況有需要作出改進。
大型企業可促進供應商減排
對於應對氣候變化，大家的焦點，都放在大型公司身上。筆者相信，要求上市大型企業的「範圍三」碳足迹作出披露，在這個要求下，基於大型公司組織生產或服務都需要供應商，一旦需要在「環境、社會及企業管治」（ESG）報告中披露，這些大型公司或會要求供應商也必須滿足碳減排放，這樣一來，由大型公司遵守「範圍三」碳排放披露的同時，也無疑在推動中小型公司或機構在同步推行碳減排放，實在是朝良好的方向發展。
在碳減排放方面，據環境及生態局局長謝展寰於8月下旬在韓國釜山出席亞太區經濟合作組織(APEC)能源部長會議時透露，截至2022年，香港以2005年為基準年，總體能源強度已降低超過30%。過去二十年，雖然本地用電量增長了15%，但發電產生的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物排放分別減少了98%、77%和86%。香港已於2014年碳達峰，相較高峰，目前碳排放量已減少了約四分之一，反映香港在碳減排目標上，不斷取得可觀成果。
碳市場日益受重視
近年，利用市場機制力量積極應對氣候變化的碳市場，愈來愈受到各方重視，據此加快經濟社會發展向全面綠色轉型。2020年9月，中國在第75屆聯合國大會上正式宣布，力爭於2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和。中國於2021年推出了全國碳排放計劃（ETS），建立起強制減排責任的全國碳排放權交易市場，要求重點排放單位履行責任，以及激勵社會自主減排的全國溫室氣體自願減排交易市場。
在香港，香港交易所於2022年底推出了國際碳市場——Core Climate，支持市場進行高效和透明的碳信用產品和工具交易。 Core Climate 作為自願減排交易平台，允許企業交易、結算及註銷碳信用額度，並採用國際認證標準，如 Verified Carbon Standard (VCS)。儘管香港擁有成熟的金融基礎設施與地理優勢，但碳交易量仍偏低，部分原因是尚未與中國內地碳交易所接軌。不過，憑藉香港金融基礎與區域定位，已具備成為碳信用主流金融工具的潛力。筆者相信，Core Climate平台有潛力為未來的碳金融生態奠定基礎。
國家加速完善全國碳市場
值得注意的是，8月25日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈《關於推進綠色低碳轉型加強全國碳市場建設的意見》（下簡稱《意見》），推動建設更加有效、更有活力、更具國際影響力的全國碳市場。《意見》從制度體系構建、覆算核查規範、監督管理強化以及第三方機構治理等多個維度全面發力，為碳排放數據的準確性、可靠性與透明度提供了堅實保障，有效壓縮數據造假空間，促進相關第三方機構健康發展。很顯然，當前碳市場相關專業服務發展迎來重大機遇。
香港把握難得發展機遇
香港作為金融及專業服務中心，碳市場相關專業服務迎來的機遇實在不容錯過。據博鰲亞洲論壇今年3月底舉行年會所發佈的《可持續發展的亞洲與世界2025年度報告應對氣候變化：亞洲推進綠色發展》（下稱《博鰲報告》）稱，亞洲有望成為碳交易的核心樞紐。《博鰲報告》指出，碳市場為綠色轉型提供主要的融資機會。預計到2050年，對碳抵消的需求將達到每年52億噸二氧化碳。
可以說，香港應該把握當前國家提升全國碳市場國際影響力的機遇，加強與內地的聯通和合作，發展成為中國碳市場走向國際的重要平台，通過推動內地與國際碳市場接軌，吸引更多國際投資者參與中國的碳交易市場，促進碳減排的全球化合作，積極推進香港發展成碳交易及綠色融資與生態的樞紐。
如今國家積極推動全國碳市場加強國際影響力，加快推進綠色低碳轉型，加強全國碳市場建設，正好為香港促進Core Climate發展，以及發展成為綠色融資和投資中心、中國與世界碳市場的「綠色橋樑」提供機遇！