刊於《信報》，2025年2月17日
AI應用擴展 不愁芯片泡沫
許佳龍
科大商學院署理院長；資訊、商業統計及營運學系講座教授；艾禮文家族商學教授
筆者上周的文章，分析了DeepSeek-R1大模型面世，對當前AI大模型建構帶來的技術衝擊，連帶給芯片企業股價造成短期巨大調整壓力，對於當中的原委，作了扼要闡釋。無可否認，今次DeepSeek帶來的市場衝擊，確實是巨大的，甚至引發了一些分析者與投資人忐忑不安，擔心由此會刺破股市AI 芯片的市場泡沫。在AI熱潮下，今年1月底，全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人達里奧(Ray Dalio)接受英國《金融時報》採訪時便警告，投資者對於人工智能的狂熱，正在導致美國股市出現類似互聯網泡沫破滅前的情形。
AI新應用開拓不會停步
看深一層，DeepSeek-R1面世後，有分析者推斷該模型以「低成本、高成效」，在訓練過程中，芯片使用數目有限、亦非高端性能，但所建構的大模型卻取得與ChatGPT-4o不相伯仲的效果，憂慮此舉勢必減少芯片的未來市場需求。不過，DeepSeek做到ChatGPT-4o般的效果，是否表示ChatGPT-4o就是AI的終極應用需求？答案顯然是否定的。因為當大家有了目前這些基礎AI大語言模型後，一定仍會進一步發展，去發掘更多、能力更高、應用範圍更廣的大模型。據內地媒體財聯社報道，DeepSeek上線20天， 日活躍用戶數量(Daily Active User‧DAU)已突破2000萬，成為全球DAU增速最快公司，反映創新性的基礎得到迅速鞏固，有助促成日後進一步發展。
從這個角度看，在目前短期階段，芯片用量或會有所減少，令芯片生產商的公司股價短期受到壓力，但長遠而言，DeepSeek-R1大模型面世，並不代表直接減少對芯片的需求，因為隨着AI新應用不斷拓展，在更大範圍應用，以及投入建構大模型的公司數目增加，對芯片的源源需求，相信仍然會實實際際存在，不會有減而無增。
通用技術「過度憧憬」䧟阱
至於猜測芯片公司股價下跌，芯片市場上升沫泡將爆破，這預測是否杞人憂天？筆者根據通用新技術的面世和應用特點，於本文提出分析，供讀者參考。
誠然，新通用技術的面世和發展，會有機會造成投資泡沫。典型的例子是2000年代初的科網泡沫爆破，這場泡沫造成巨大的經濟損失，至今仍令不少投資者猶有餘悸，談虎色變。筆者在之前分析生成式AI的文章中，亦詳細分析了科網泡沫形成的主要因素，關鍵之處，在於大家對互聯網這個新生通用技術事物，作出了「過度憧憬」，對互聯網的基礎性設施投資過度投入，例如很多互聯網光纖鋪設實際沒有需要。據不完全統計， 2003年全美鋪設了近3900萬公里的光纖，足夠繞地球1566圈，由此可見，當年科網企業股價持續飊升和市場基礎的脆弱性。
AI 泡沬爆破未成氣候
筆者一貫強調，基礎技術本身並不自動帶來直接價值，而需要配合人類社會活動的個別應用，成功提升這些應用的創新與創意，據此帶來新的價值（可參考筆者在本欄〈生成式AI憂泡沫 忌一廂情願憧憬〉一文，刊 2024年12月2日）。這一點，完全可以在2000年代初科網泡沫爆破一役中，淋漓盡緻地展現出來。
筆者在執筆此刻，經觀察和分析，認為DeepSeek-R1面世並不代表 AI價值泡沫爆破，因為DeepSeek-R1模型只不過是技術發展上的迭代更新，是技術進步的體現，而不是對AI應用基本需求的改變。事實上，DeepSeek-R1大模型之後，AI技術仍然會得到進一步發展，大家仍然會繼續去發掘更多、能力更高、應用範圍更廣濶的大模型；而AI的新應用預料也會不斷出現。因此，從長期發展角度看，AI新應用持續得到拓展，不僅沒有令芯片的需求萎縮，反而有可能進一步推高對AI芯片的需求。
AI新應用拓展具新基礎
事實上，互聯網泡沫當年爆破，其中一個主要原因，是大家突然發現，互聯網的不少應用需求，其實並不存在，只是對新通用技術「過度憧憬」下的「想像存在」而已。換句話說，是投資在不切實際的應用需求上。後果很清楚，缺乏實際應用需求去支持互聯網大量冗餘基建的價值，引致投資泡沫爆破，勢難避免。
照目前發展情況看，DeepSeek-R1面世，明顯並不代表大家對AI應用需求「幻想破滅」；也不表示對芯片的未來需求有減而無增，反而深度求索公司建構DeepSeek-R1大模型所取得的進步和突破，技術迭代更新所導引的新階段發展、新應用拓寬，很可能以更迅速步伐向前推進，這方面的發展變化，更加值得關注！