2002年，在發生數宗公司醜聞後，美國頒佈實施《薩賓斯-奧克斯利法案》，旨在加強企業管治和財務報告。儘管該法案的本意是抑制瀆職行為，希望恢復投資者信心，但也令股票發行商造成巨額成本而備受詬病。受法案明顯影響的人士正包括一批在實施《薩賓斯-奧克斯利法案》之時對美國證監會負有報告義務的1,300多家境外私人發行商。 境外私人發行商在本國和美國交叉上市，由於企業管治要求更嚴格，它們能受惠於更低的資本成本和更寬的資本市場管道。這就是研究者所說的“法律約束假設”。李系教授以此為焦點，研究《薩賓斯-奧克斯利法案》如何影響到境外私人發行商。 他尤其感興趣的是，由於企業管治問題在過去鮮受關注，《薩賓斯-奧克斯利法》是否影響了境外私人發行商的經理或控股股東利益，即削弱其獲取私人利益的動機。 他的研究成果不僅質疑《薩賓斯 ... 閱讀更多

圖形對金融決策有害無益？ 原則上，大多數人認為，金融決策有賴於在一段時間裡平衡風險與回報。然而，在實踐中，消費者如何權衡特定股票的利弊呢？人們如何預測未來的股價波動？人們又如何決定何時買入、持有或賣出股票？鑒於經驗不足（41%的美國人認為自己的金融知識屬於C、D或F級），非專業投資者在很大程度上依靠外部建議作出此類決定。通常，這些建議源於銀行、券商和金融資料提供商（比如彭博、路透）。但是，鑒於現代科技所能提供的資訊多得難以消化，金融服務提供者通常歸納其所謂的“市場情報”，降低其詮釋難度。而最常用來表述一段時間表現的方法是圖形（即定量資訊的圖形顯示）。實際上，大多數從業者都能讓消費者定制相關資料的視覺顯示。借助于深奧微妙但使用者友好的圖形介面，股票、債券、大宗商品和外匯市場都能一目了然地查看。 ... 閱讀更多

在發達國家和發展中國家，不良貸款都是一個普遍問題。最突出的例子源於中國。1999年，中國國有銀行的不良貸款占總貸款額的35%。解決這類問題的最佳方式是什麼？ 常規的做法是關注債權人在信貸風險評估和執行上的不足。但是李家濤和吳嘉雯認為，這忽略了一個極為重要的因素：債務人的社會身份認同(social identity)。 當不良貸款普遍存在時，欠債不還就有可能被認為是可接受的行為，是經商的常態，即不良貸款的常態化 (normalization) 。作者著手證明二十世紀九十年代中國就是這種情況，還確定了一種可抵禦這種不良風氣的身份認同，並指明了減少不良貸款常態化的途徑。 作者說：“不良貸款阻礙經濟增長，增加金融危機的風險，但是前人建議的補救措施並未考慮與欠債不還相關的制度邏輯(institutional logic) ... 閱讀更多

《紐約時報》曾刊登一篇文章提及會開車的人也會買車。另外，根據一項有超過2,500名英國女性參加的調查，有63%的人故意買穿不下的衣服。為什麼人們會買自己不能用的東西？ 根據行銷睿智和常識來看，這些人是樂觀主義者。Elaine Chan、Jaideep Sengupta和Anirban Mukhopadhyay以此為出發點，研究了樂觀主義如何及為何激發“預想式購物”，以及有哪些可能的極限。 他們重點關注出於欲望而非囤貨等實用目的所採取的購物行為。 他們認為：“進行預想式購物的消費者，如果不先採取一些必要的行動，比如上課或減輕體重，就無法善用所購產品。” “因此，對未來的預期應該是此類購物行為的重要動力。樂觀主義者往往預期事情會朝著自己期望的方向發展，並相他能從中受惠。” 然而 ... 閱讀更多

無論是買股票、彩票或金融產品，感到自己遭到社會排斥的人都更願意追求風險更大但潛在獲利也更大的投資機會。 這是Rod Duclos、萬雯和薑宇威的研究結果。他們把這種行為與經歷社會排斥的人對金錢作用的更高認知聯繫起來。 他們指出：“在社會體系中，人們通過兩種主要手段，即名氣和金錢，得到自己想要的東西。由於金錢和群體資格能幫助一個人得到類似的好處，當消費者尋求和/或保持社會關係的努力受阻時，往往會以金錢作為名氣的替代品。 “我們的預測是，在缺乏社會支援的情況下，孤立的消費者需要更多的金錢來獲得他們需要從社會體系中得到的東西。因此，經歷社會排斥會強化金錢對獲取世間利益的作用。對金錢的渴望接踵而來，促使他們作出風險更大但潛在獲利更高的財務決策。” ... 閱讀更多

家族企業在世界許多地方都占主導地位，在美國，家族企業占標普500企業的35.4%，標普1500企業的45.6%。家族企業還日益受到學術界關注，但迄今為止，很少有人研究其融資選擇。 這種情況令人意外，陳泰元、Sudipto Dasgupta和餘揚新看到了在這方面深入研究家族企業的機會。 先前的研究發現尤其激起了他們的好奇。先前的研究發現：由於家族企業的管理層與所有者之間利益衝突較少，因此代理問題不太嚴重，但是家族企業被認為更有可能盤剝小股東，比如隱瞞重要的公司資訊。 這兩方面的因素都可能以不同於非家族企業的方式影響融資結構。作者提出這一觀點：透明會在這方面起到重要作用，特別是應對盤剝問題。 作者說：“盤剝有可能影響到家族企業的資金成本及其披露慣例和透明度的選擇。這說明，就任何給定的透明度而言 ... 閱讀更多

一項邀請參與者試飲啤酒的研究，取得的結果不單有趣，且有助我們加深認識自己的偏好。 這個問題對消費品市場的價值意義重大，因為人的偏好會隨時間改變，主要受例如「生物」、「反復接觸」、「資訊目標」和「社會學習」等不同個人體驗所影響，我們對影響體驗的因素已有所研究，，但涉及體驗性質的研究卻不多。 Steve Hoeffler、Dan Ariely、Pat West和Rod Duclos推測，體驗的廣度和深度對人們如何發現自己的偏好可能產生不同的結果。 他們認為：“知道偏好會變，與知道如何及為何發生變化，是兩回事。關於體驗所起的作用，研究甚少，因此我們嘗試填補這空間，將‘體驗’再分為兩個新的次級構念：體驗的強度和廣度。” 強度（深度）體驗指消費者對產品某特定範疇在數量和頻密程度上的體驗，而廣度則指對該類產品的不同種類體驗 ... 閱讀更多

越來越多的研究表明，社交資本能促進創業成功。不過，細究數據，一些結果似乎彼此矛盾。那麼，社交資本有無助益？是何種助益，在何種情況下有助益？ 為解答這些問題，譚志德、Souren Arzlanian和Tom Elfring對61個獨立樣本做了“元分析”，考查小公司環境中社交資本與績效的關系。他們發現，總體而言，創業者的社交資本對績效有裨益是有堅實依據的，而且還梳理了不同情況下最有成效的人脈關系類型。 作者說：“社交資本根植於創業者的人脈，即家庭成員、朋友和業務聯系人脈。這些關系對小公司的發展至為關鍵。 “與大公司的高管相比，小公司的創業者更直接涉及公司的日常營運，他們有較大的決策自主權，並更頻繁地擔任主要的跨界角色。因此，他們的社交資本可對小公司的績效產生重要影響。” 他們考慮了三類主要社交資本 ... 閱讀更多

在亞馬遜網站(Amazon.com)，消費者點擊按鈕即可購物，這也為制造商提供了有關消費者搜索和選擇的豐富信息。一項研究表明，這一可以自由公開獲取的信息可如何為公司提供有關其產品競爭力的洞見。 金埈範、Paulo Albuquerque和Bart J.Bronnenberg運用統計手段，分析被一起搜索的產品，並推斷出不同的品牌和產品如何在市場上競爭。此外，作者還利用這一方法，將市場競爭制成圖形。他們的分析頗為獨到，重點研究消費者作出購買決定前所搜索的內容而非購買信息。 作者說：“我們的方法以產品搜索圖的形式，形像地體現消費者的瀏覽行為。制造商可以用這些圖了解消費者在作出決定前如何搜索同類產品，包括如何按品牌、產品屬性和價格相關策略來組織信息的獲取和產品的搜索。 ... 閱讀更多

眾所周知，政治和政治關係在國營企業私有化中發揮了一定的作用。新的研究顯示，在中國國企海外上市的過程中，相關的管理人員由於在位於擁有相當政治關係的公司，他們往往有較多機會提升自己在媒體的知名度，並獲晉升到政府高位。 洪明儀、黃德尊和 張田余研究了1,000多家國企，得出上述結論。他們發現，有政治關係的公司（定義是首席執行官或董事長有很強的政府隸屬關係），在海外上市的可能性更大。在這些公司中，共有79家公司在海外上市，11%有很強的政治關係，沒有政治關係的僅佔5%。究竟什麼原因造成這種分別呢？ 作者表示：“我們提出了兩個假設。首先是業績假設，即有政治關係的公司業績優於後來在海外上市的無政治關係公司。有政治關係的公司之所以在海外上市的比例較高，可能是因為這些公司能得到如政府補貼或國家貸款等優勢。”。 ... 閱讀更多