消费者如何从其消费经验中学习？想象一下，初为人父人母者不得不在几乎毫无先前知识的情况下初次选购纸尿片的情形。在随后数周和数月里，他们通过自己的经验了解到各种品牌的更多情况，此时就会面临“战略选择”。换言之，他们可以保守地“挖掘”现有的知识，选择目前为止最有吸引力的品牌。他们也可以进一步“探索”，试用目前不够理想但也许用过之后便觉得很好的品牌，以便将来作出更知情的决定。 以往的研究人员已经开发出理论性很强的数学模型，来模拟消费者这种“挖掘”与“探索”抉择。这些模型对营销很重要，能帮助学者和营销人员理解消费者的动态消费行为和相应的营销策略。 但其弊端往往是问题过于复杂，且解决方法非常耗时。用于这些模型的动态优化极难得出理论的最优方案。研究人员不得不依赖近似解，而动态优化中的“维数的魔咒 ... 阅读更多

最近，财经界对公司报告盈余的方式有过一场热烈讨论；换言之，GAAP盈余与备考盈余各有哪些利弊？GAAP通过运用财务会计标准委员会制定的标准化“公认会计准则”达到统一。但是，分析师以及投资者、管理者和财经媒体认为，GAAP盈余不一定能反映公司的核心绩效。因此他们会调整数字，排除会降低收益的暂时性项目；由此得出的备考盈余被越来越多地用在公司新闻稿和分析师报告中。 Frank Heflin、许尤洋和靳庆鲁研究团队考查了会计稳健性对GAAP盈余和分析师预测的影响，认为这些影响有助于说明GAAP盈余与备考盈余之间的差异，并在GAAP盈余和备考盈余的属性之间产生可预测的差异。他们对会计稳健性的定义是在足够不利的情况下减记账面值，但在有利情况下并不增记，既条件稳健性。其基本宗旨是，尽管股票持有人与债券持有人出于各种理由 ... 阅读更多

“早起的鸟儿有虫吃，但第二只老鼠能吃到奶酪”；这句话是喜剧演员Steven Wright说的，对老谚语稍作改造，准确地描绘了公司试图进入海外新市场的情况。早期进入者经验不足，容易犯错，甚至失败，因而处境不利；但后进入者能否吸取前辈的经验教训并从中获益呢？ “组织学习”理论把这称为“替代天生”学习的一种形式，应帮助后来者克服自身竞争劣势，增强其在市场的生存机会，但这一点并未在研究中得到证明。Jing Yu Yang、李家涛和Andrew Delios质疑这是否是因为有关先天学习（即先前知识）的研究并未考虑新进入者能否汲取最初进入者经验的条件。 本研究利用替代学习框架来解决这一概念问题，发展出一个模型，指定可能会促成或抑制新进入者学习早期失败进入者的经验的因素。它考虑到两类进入者的性质及其关系 ... 阅读更多

在消费者实际使用前就销售产品对卖方和消费者都有好处。这有助卖方做好预先规划，减少需求变数；消费者则能确保自己得到产品，或许价格还比平时低。 预售还让卖方有机会利用消费者对其购物估值的不确定性，因为这种估值一般都要他们将所购物品拿到手的“现货”期才会实现。这衍生一些问题：卖方何时应采用预售？预售数量应以多少为宜？哪些产品最适合预售？ 研究學者于漫、Roman Kapuscinski和Hyun-Soo Ahn认为，卖方在作出决定时应考虑消费者估值间的相互关系。一些估值将是特异反应，由每位消费者的品味、情绪和情形决定。例如，如果消费者不确定自己会喜欢迪士尼供应的食物，则预售时购买的餐饮不一定会让他们喜歡。 但是，其他估值由外部情况决定，可能在消费时对每个人同样产生影响 ... 阅读更多

高管薪酬是坊间的热议话题之一。高管对公司和股东价值作出的贡献是否得到公平的回报，他们的薪酬是否过高？这个问题之所以很难找到答案，原因在于很难衡量薪酬与贡献，但现在Bang Dang Nguyen和Kasper Meisner Nielsen用发人深省的代理人理论来解决这个问题。他们考查了股价对高管猝死作出的反应，并将这种反应与高管薪酬联系起来。 他们说：“这种方法的思路是股价对猝死作出的反应等于已故高管所做贡献的预期价值减去相对于预期替代的薪酬。”作者将这些股价波动与已故高管的异常薪酬对比，以相对于同等规模的同类公司的超额薪酬作为衡量指标。 他们确定了1991至2008年149起美国首席执行官和高管（总裁、董事会主席、首席财务官、首席营运官和副总裁）猝死事件。尽管薪酬方案、年龄和其他特征大相径庭 ... 阅读更多

安然公司、泰科国际、世界通信公司……即便不是投资者或经济学家，也知道这是二十一世纪初发生丑闻的三家最臭名昭著的公司。2002年，为了应对这类丑闻和其他失当行为，美国国会以绝大多数票一面倒地通过了《萨宾斯-奥克斯利法》（萨奥法），意在强化公司治理和财务报告。该法旨在恢复投资者对美国市场的信心。美国市场不仅包括美国公司，还有1,300多家对美国证券交易委员会负有报告义务的境外私人发行人。 萨奥法号称大萧条以来公司治理、财务披露和公共会计实务方面最重要的立法，也是美国历史上争议最多的商法之一。批评者指责该法是对引人瞩目的公司不法行为作出的仓促政治回应，给发行人造成了巨额净成本。 李系考查了萨奥法对交叉上市境外私人发行人股东的短期和长期影响。交叉上市境外私人发行人是美国市场的重要组成部分 ... 阅读更多

关于不当督导可如何导致部属的组织偏差即不端行为，已有大量著述。但是，正如连汇文、D. Lance Ferris、Rachel Morrison和Douglas J Brown所指出的那样，这些文章通常会在结尾带上一笔：反之可能亦然。那么到底该怪谁？主管还是部属？作者开展了一项全新的研究，得出了令人意外的答案。 首先，他们指出，与不当督导和组织偏差相关的理论并未给出任何线索。例如，根据受害理论，主管或部属都可以说是在作出受害者的反应。根据转向攻击理论，督导或部属都可能是在将其敌意转移到较安全的目标。根据自我调控失败理论，督导或部属都可能是在将个人资源用于心目中的威胁，因而调控偏差冲动就力不从心。诸如此类，不一而足。 鉴于这方面方向不明，作者决定建构实证测试，试图理出到底是不当督导导致了部属的不端行为， ... 阅读更多

你想租一套公寓，中介给你看同一价位的两套一卧公寓的说明單張。公寓甲在面积、公共交通和橱柜空间上更理想；公寓乙则在景观、光线和装修上得分更高。你会作何选择？如果你用头脑思考，公寓甲的“认知维度(cognitive dimensions)”会胜出，但如果你听从内心，则“情感维度(affective dimensions)”会促使你选公寓乙。 大量文献表明，消费者不是以认知（即基于理性的）方式作出判断和决定，仔细评估和权衡目标属性，就是以情感（即基于感觉）方式作出判断和决定，对目标或瞬间的感觉作出主观的情感反应。后来的研究发现了与这两种决策方式相关的数个独特属性：情感式基于感觉的决策往往更快，更不加思索，而认知式基于理智的决策通常更慢，更深思熟虑。还有大量的研究探讨了消费者决策时在何种条件下依赖感觉 ... 阅读更多

高管薪酬差距指首席执行官的薪酬显著高于其他高管的情况，这已经成为一个应该引起投资者警惕的问题。例如，穆迪氏将巨大的薪酬差距视为信贷风险。陈治鸿、黄媛和魏国强所做的一项研究表明，薪酬差距也会影响股本成本。 资本成本是管理者在进行资本预算和公司融资决策时的一项重要考虑因素，因为高成本意味着导致增长机会的项目减少。这也能反映投资者在配置资源时权衡风险回报时的考量。所以，凡是会增加成本的因素，都是值得关注的因素。 作者考虑了高管薪酬差距方面的两派观点：一派认为高管薪酬差距会提高资本成本，另一派认为高管薪酬差距不会影响资本成本，或是会降低资本成本，并用大量数据检验这两派观点。 第一个观点涉及管理层权力，认为薪酬反映了高管的议价能力。如果首席执行官的薪酬显著高于其他高管，这表明首席执行官地位稳固 ... 阅读更多

品牌联盟指两个或更多的品牌联手搞营销，这种联合营销活动理论上应对所有参与者有益。但是使品牌联盟达到最佳“契合度”的理论却很薄弱，而收集数据并确定最佳衡量尺度很困难，使问题更复杂化。原因是品牌在战略上形成联盟，令调研工作变得艰巨。现在研究人员填补了这一空白。他们创建了一个模型，用来衡量消费者给真实品牌的评级以及他们对不同品牌组合的喜好。 Ralf van der Lans、Bram Van den Bergh和Evelien Dieleman所做的研究阐明了对品牌联盟产生不同反应的原因所在，并检验了这些原因，即使在表面上这些联盟可能令人提出一些疑問。 作者说：“为什么在一级方程式赛车上，红牛与不太相似的品牌日产英菲尼迪联手，而不与品牌形象更相似的法拉利联手 ... 阅读更多