“FINTECH - Reshaping the Future of Finance Services”

44 45 科大商學院會計學系副教授 本文曾於 2018 年 8 月 27 日《信報財經新聞》發表 黃昊 區塊鏈應用技術走向發展新軌 1.5 中央網絡安全和信息化委員會辦公室（網信辦）2018 年中曾大舉對區 塊鏈自媒體公眾號進行清理整頓，大批區塊鏈微信號被封。聯同之前 比特幣交易在中國內地爆炸式增長、接著「首次公開代幣發售」(Initial Coin Offering，簡稱 ICO) 如火如茶大舉集資，不少自媒體公眾號被指 責誤導投資者，以不同名目變相推介 ICO，藉炒幣浪潮大發橫財，如今 網信辦進行整頓，顯然不是針對區塊鏈技術，而是把區塊鏈技術跟 ICO 分別開來，讓區塊鏈技術得到更健康發展基礎。 事實上，最近進行 ICO 集資活動已大幅減少。原因之一，與監管收緊 有關，其二是大家漸漸發覺，不少 ICO 項目的質量差。筆者曾借用諾 貝爾經濟學獎得主阿克洛夫 (George A. Akerlof) 教授提出的「檸檬市 場」框架──二手車市場買賣，在信息不對稱下，高於平均質量的汽車 主動退出市場，導致二手車市場上商品質量進一步下降，以致價格下 降，最終只留下質量最低的二手車在交易，由於市場規模逐步萎縮，整 個市場便告「崩塌」。 ICO 優質項目退市 同樣道理，由於 ICO 項目良莠不齊，投資者無法分辨質量優劣，穩妥 之道，就不會把這個 ICO 項目視為質優，而首先認為其是質劣。於是 質優 ICO 項目便退出市場，因為發行人知道，即使進行 ICO，也不會 賣到好價錢。當進行 ICO 項目的質量愈來愈低，市場規模萎縮，最後 整個市場也就難逃「崩塌」厄運。在這種發展情況下，投資者或投機者 也不願沾手代幣投資，因為市場質量每況愈下，價格跌多升少，投資與 投機的價值也會不斷萎縮。 金融科技與香港金融未來