“FINTECH - Reshaping the Future of Finance Services”

182 183 但資訊透明度的優勢是否保證流動性？從抵押貸款支持證券在次按危 機後的發展來看，單純依賴透明度來增加流動性的想法未免有些一廂 情願，方興未艾的區塊鏈是否可以增強流動性還有待學術界以及業界證 實。不論通過實體或新興區塊鏈這樣的虛擬市場進行交易，潛在的違約 風險以及流動性風險都不能掉以輕心，次按金融風暴足以為鑒。 這篇研究也發現資產透明度和流動性的關係同時受經濟大環境影響。經 濟暢旺時，如若貸款的質量和收益也比較好，披露資訊可以正向促進流 動性。反之，經濟環境變差，而貸款的質量下降時，披露資訊愈多反而 會阻礙交易雙方達成協議。按此推論，即使監管機構在金融海嘯後加強 了結構性產品的資訊披露，但很可能下次金融危機到來時，改善了的資 訊透明度不僅挽救不了高風險資產的流動性，更可能因為高透明度而將 交易量重新推向零的邊緣。 區塊鏈的流動性尚未知曉 回到區塊鏈在信貸領域的商業應用。一些區塊鏈公司目前嘗試通過區塊 鏈錄入信貸資產形成「代幣化証券」，跟蹤後續的還款記錄，進行還款 彙集分配服務，完成託管以及貸款服務商的一系列工作。通過區塊鏈， 信貸資訊可以在多個節點即時更新和備份 ，為每筆貸款形成不可篡改 的信貸鏈 (loan chain)。 同實體資產一樣，區塊鏈上的「代幣化証券」也可以被證券化打包出售， 為證券化發行人帶來流動性。與傳統模式有別，區塊鏈可以支援授權機 構隨時追蹤結構化產品背後的單筆信貸現金流，掌握借款人的最新信用 情況，而無需等待傳統貸款服務商的每月還款報告。區塊鏈打通了放貸 機構、借款人、投資方、證券化發行機構等市場參與者的資訊流，從根 本上解決了資訊透明度的問題。 區塊鏈的技術與應用