“FINTECH - Reshaping the Future of Finance Services”

176 177 科大商學院會計學系副教授 本文曾於 2019 年 9 月 10 日《信報財經新聞》發表 黃昊 區塊鏈透明度不保証 資產流動性 3.7 區塊鏈作為去中心化的資料庫，其功用類似一個分散式的數字帳本。區 塊鏈以區塊形式記錄和存儲資料，經由密碼學証明按時間順序連結，並 由每個節點持有完全一致的交易帳本。區塊鏈上的數字交易記錄一經錄 入，難以篡改，不可偽造並可追溯源頭的特性，大幅提高了鏈上資訊的 透明度，因而通過區塊鏈，交易雙方毋須建立信任也可以直接達成交 易。 一些金融機構以及跨國會計師事務所紛紛發表白皮書，建議將各類 金融產品「代幣化」(Tokenized)，成為「代幣化証券」(Tokenized security) 並通過區塊鏈進行交易。由於區塊鏈上的資訊不可篡改，兼 具高透明度，不少白皮書聲稱區塊鏈的這些特有屬性可以大幅提升區塊 鏈上資產的流動性（Liquidity）。 利用區塊鏈把資產「代幣化」並進行鏈上交易，全球目前還只有零星嘗 試。乍看之下，資訊數據量和透明度的增強應有助於交易的潛在參與者 掌握更多資訊，提升交易意願，從而提高產品的流動性。是耶非耶？ 次按金融風暴的啟示 進一步探討區塊鏈交易這類新嘗試前，我們不妨先看一下抵押貸款支持 證券 (Mortgage Backed Securities MBS) 的先例。MBS 的發行人 ( 主 要是商業銀行 ) 先以現金購入流動性較差的住房抵押貸款，再將這些貸 款未來的還款現金流彙聚重組為抵押貸款群組， 經過擔保或信用增級 後按風險分為不同級別再以證券的形式出售給投資者。 區塊鏈的技術與應用